2024年，宏信实现营收115.8亿元，同比增长20.5%。净利润8.96亿元，同比下降6.9%的结果尚能接受。
毕竟，这是在高机出租率以及租金价格均大幅下滑（资产利用率下降6.2pct，租金价格指数同比下降20%），以及建筑业市场需求持续疲软（24年房地产投资增速下降10.6%，新开工面积同降23%）的国内市场大环境下。
并且，其海外市场开拓速度惊人。
2024年，宏信建发海外网点已布局53个（23年仅有4个），覆盖东南亚及中东等7个国家，海外团队达680名，管理资产原值规模超31亿元，海外合作客户累计仅1700个，其中本地客户超550个。海外实现营收3.89亿元，而去年仅有0.14亿元；实现毛利1.7亿元，毛利率高达43.7%（高出国内12pct）。
但，海外营收仅占总营收的3.4%，毛利仅占4.5%，暂时难以对冲国内市场加速下行的风险。
虽然，从宏信建发2024年年报简报看，整体发展趋势喜忧参半，但如果深扒下去则令人担心。
首先，营收同增20.5%，较23年多19.7亿元，其中，以高机为主的经营租赁减少了5.18亿元，转租营收则增加了7.43亿元，因此，高机租赁板块较23年仅增加2.25亿元，仅占总营收增加额的11.5%。
而24年高机总规模则增加了3.87万台。这意味着即便是通过转租模式保持机队规模发展，也难以驱动营收同步增长。
其次，24年营收增长点主要来自于工程分包和贸易及其它等两大板块。其中，工程分包实现营收37.5亿元，较23年增加7.87亿元，占总营收增加额40%。
在国内建筑业市场持续低迷的市场背景下，工程分包营收数据非常亮眼。24年，新型支护144.9万吨，同比减少10.7万吨，支护利用率72.5%，同比增加2.4pct；模架69.3万吨，同比减少2.8万吨，模架利用率76.2%，同比增加3pct。这意味24年对这两大类资产优化效果显著。
但是，这也是推动贸易及其它营收大增的主要原因。
2024年，贸易及其它实现营收14.8亿元，同比大增76%，较23年增加9.6亿元，占总营收增加额48.7%。
其中，设备销售1523台，较23年仅多23台。材料处置45.6万吨，而23年建筑支护与模架总吨位同比分别下降1.3%和增长16%，这意味着24年贸易及其它版块营收同比大增的主要是二手机及材料处置。
简言之，2024年营收保持21%的同比增速，主要是工程分包和贸易业务两大板块的推动（新增占比分别为40%和48.7%）。而转租板块虽然能够继续推动机队规模增速，但对营收驱动大幅减弱。
2024年，归母净利润同比下降6.9%的最大因素是毛利率大跌。
2024年，毛利率32.6%，较23年大降6.5pct。三大经营板块毛利率均下跌，经营租赁毛利率38.1%，较23年下降-6.5pct；资产管理毛利率31.8%，较23年下降-8.4pct；工程分包毛利率26.4%，较23年下降2.8pct。
据宏信建发官网公告：自2024年1月1日起，将新型模架系统中的热浸镀锌工艺的脚手架折旧年限由10年变更为20年，预留残值由10%变更为30%。如果该类资产仍维持23年价值水平的话（23年底，新型模架约31亿元），预期2024年该类资产折旧成本约减少 2.8亿元，并增加约2.1亿元盈利。
2024年，新型模架系统约69.3万吨，较23年减少2.8万吨，资产价值变化并不大。
因此，如果仍按照原十年期折旧，残值10%计算24年利润的话，那么，2024年，工程分包毛利将由9.9亿可能下降至7.2亿元，工程分包毛利率将由26.4%可能下降至19.2%，整体毛利率由32.6%可能下降至30.3%。
并且，24年工程分包营收同比增长26.5%，而按未变更前毛利计算同比则可能下降16.8%，这意味着工程分包板块是否有靠低价博营收之嫌？
如果按照变更后的盈利增加约2.1亿元计算的话，24年归母净利润可能由8.96亿元可能最少下降至7.5亿元（抛去其它费用及利息等），同比大跌22%。总资产收益率ROA可能由2.65%下降至2.27%，较23年下降0.86pct。
同时，改变固定资产折旧规则是把双刃剑，不仅会影响经营利润和利润率的变化，更会影响二手资产的处置收益率，这点从24年贸易及其它板块的毛利下跌已经初见端倪。
今年初，宏信建发发布公告称于2024年12月30日更换公司CEO，原CEO于2022年4月上任。
四月中旬，宏信建发将召开股东周年大会。海外机遇与国内挑战并存，这次会议尤为重要！
说实话，我对三三三经营战略并不乐观！
横向拓展国内租赁市场，稳固东南亚/中东，寻找欧洲市场突破口才是王道！
当然，本人认知有限，仅供参考！偏颇之处，敬请谅解！真心期望宏信建发健康成长，早日能够成为中国的“联合租赁”！
后续将发布《宏信建发2024年财报解读》，感兴趣的读者静待关注！
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