潜力行业点评
●工程机械行业:多家公司预盈
受宏观经济强劲增长,尤其是国家扩大内需、加大固定资产投资的积极财政政策影响,工程机械行业进入了新一轮增长周期。一季度完成工业总产值5139.8亿元,比去年同期增长38.43%。今年,南水北调等多项国家重点工程和项目全面启动,西气东输、西电东送等工程项目进入实质攻坚阶段,尤其是固定资产投资继续保持增长,为工程机械行业保持快速增长提供了有力的保证。其中工程机械行业比去年同期增长73.37%,多种产品均创月产量历史新高,而且销售市场的份额继续向重点骨干企业倾斜。
目前徐工科技、桂柳工、常林股份、山东临工等都对中期业绩预增50%以上。鉴于工程机械行业良好的增长前景及目前较低的定价水平,我们建议增持该行业。
●电力:用电需求高速增长
随着国民经济的快速增长,全国发电量继续保持高速增长的态势。与此同时,企业的效益大幅提高。据国家统计局的统计,一季度电力企业的利润增幅达30%以上。SARS对电力需求影响十分有限。针对去年以来,我国部分电网出现缺电范围不断扩大的情况,电厂建设和投资进一步加快,2003年国家批准开工大中型项目3300万千瓦左右。但据我们研究,至2005年,电力供需平衡总体偏紧的局面仍难以改变。
尽管今年以来涨幅显著超越大盘,但目前电力行业动态市盈率仍不足30倍,预计未来仍有进一步表现机会。
●连锁零售业:持续快速增长
近几年来,连锁零售业发展十分迅速。目前,随着连锁业的并购与投资扩张、连锁零售对其它商业形式的取代以及国家产业政策的扶持,预计未来连锁零售业仍将保持较快增长,2003年连锁百强销售增幅仍将在50%左右。该行业具有较好成长性,目前动态市盈率30倍左右,前期涨幅有限,可增持。
●港口业:沿海集装箱港将继续保持高速增长
2003年以来,港口业、尤其是沿海集装箱港口业务继续保持高速增长。一季度我国主要港口货物吞吐量与集装箱吞吐量分别增长20.9%与38.3%。上市公司涉及的主要港口中,深圳港一季度货物吞吐量和集装箱吞吐量分别较上年同期增长30.2%和48.6%,上海港前四个月累计集装箱吞吐量同比增长超过38%,天津港前四个月累计货物吞吐量和集装箱吞吐量分别较上年同期增长22.94%和28.4%,均呈继续高速增长的态势。SARS可能对二、三季度贸易和进出口有一定的影响,但随着整体经济在四季度的恢复正常和有关部门对鼓励进出口措施力度的加大,SARS疫情对港口业的影响周期较短,预计港口业全年仍将保持较高速增长。
●乳业:盈利有望继续提升
根据农业部公布的信息,今年上半年乳业继续保持强劲的发展态势。第一季度牛奶产量比上年同期增长25%左右,估计2003年前6个月同比增幅在20%以上。与此同时,据国家计委价格监测网监测:全国牛奶消费市场价格基本平稳,整体价格与去年同期基本持平；不同价格区间的差异在缩小,高价位省份数没有变化,但平均价格有所下降,低价位省区数在大幅度减少,中间价位的省份数大幅度增加,整体价格差有逐渐缩小的趋势。
鉴于乳业巨大的发展空间,现有乳业上市公司,无论是伊利、光明纯乳业类上市公司,还是正在大力进军乳业的新希望,都是或将是中国乳业的巨头,必将在持续高速增长和大力整合的乳业中大显身手,以及其目前30倍左右的动态市盈率,建议继续关注乳业公司。
部分风险行业
○房地产业:信贷规范措施出台
继5月中国建行出台关于"加大对普通商品住房和经济适用住房的支持力度,并支持以自用为目的的个人住房贷款,严格控制个人商业用房贷款；从严控制向别墅、大户型等高档住房及宾馆、写字楼、商场等商业用房项目的贷款发放,并严禁向违规开发的房地产项目发放贷款"的规定后,6月央行再出重拳,发布《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》。其主要内容包括:加强房地产开发贷款管理、引导规范贷款投向。严格控制土地储备贷款的发放,规范建筑施工企业流动资金贷款用途,防止建筑施工企业利用银行贷款垫资承建房地产开发项目,加强个人住房贷款管理,重点支持中低收入家庭购买住房的需要等。
该政策将使多数房地产企业近期的资金面收紧,建设与销售速度减缓,从而对近期业绩产生不利影响。
○航空运输业:预计今年全行业亏损
受SARS影响,5月份的航空客运量继续大幅减少,客运量同比下跌80%。预计6月份航空旅客运量同比下降50%,其中商务的旅客运量回升超过旅游旅客,预计年内将基本恢复到正常水平。但由于非典在上半年已经产生的负面影响,预计合并后的"三大"航空集团亏损都超过10亿元水平,航空行业在2003年将面临全行业亏损局面(2002年赢利7亿元)。
●国泰君安证券研究所行业策略组
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