七部门稳定房价再出新政有利于我国房地产业长足的发展。在人民币升值预期和国家宏观调控下,我国工程机械、家电、房地产、水泥、钢铁等行业不可避免地受到不同程度的影响。
工程机械业:为持续发展提供一定市场基础
随着市场需求经过一个短暂的脉冲低谷之后,其增长速度仍将提高
七部门稳定房价再出新政是今年政府决心调控房价的延续,并且调控重点由"调控供给"向"调控房价"转变。这意味着我国房地产投资增长率仍能保持较高的水平,尤其是体现在经济适用房的大量供给方面(如表所示),同时也有利于我国房地产业长足的发展。这为我国混凝土机械行业的持续发展提供了一定的市场基础。
在国家急促降温的宏观政策的影响下,2004年度大部分工程机械上市公司的业绩不尽人意,销售收入同比增长8.21%,利润总额却同比下降22.80%。虽然我们长期看好工程机械行业,但短期内该行业依然看淡。
我们认为,随着市场需求经过一个短暂的脉冲低谷之后,其增长速度仍将提高。尽管2005年下半年国家宏观调控的力度将在区别对待的基础上可能有所缓和,但上市公司全年业绩受到中性偏紧的宏观政策和高企的原材料及能源价格的双重负面影响,仍较2004年有较明显的降幅。
建筑行业:短期影响不明显,长期逐步显现
粗略估计房地产投资带动的产值将占到建筑业总产值的25%左右。因此,该政策中长期会对建筑施工企业造成一定的不利影响
《关于做好稳定住房价格工作的意见》对建筑行业的影响主要体现在,该政策潜在影响房地产的投资总量。对房地产投资的影响有两面性:一方面对中高端的房地产投资起到抑制作用；另一方面政策本质上也鼓励加大普通商品住房和经济适用住宅的建设力度,增加市场低价房的供应力度,满足普通百姓的住房需求。将造成房地产的投资结构变化。对建筑企业来说,房地产带来的建筑产值在建筑总产值中占有很大的比重,2003年房地产投资总额为10106.1亿元,而2003年建筑行业所有具有资质等级的施工总承包企业和专业承包企业的建筑总产值也仅为23083.87亿元。粗略估计房地产投资带动的产值将占到建筑业总产值的25%左右。因此,该政策中长期会对建筑施工企业造成一定的不利影响。
对建筑行业上市公司而言,影响不尽相同；而且短期影响不明显,长期才能逐步体现。影响主要分为三类:第一类是,与房地产投资没有关联的企业,基本上没有影响。它们主要从事于建筑行业中的专业施工,上市公司有:海油工程、中色股份、中材国际、杭萧钢构、中油化建等。第二类是腾达建设、浦东建设等以路桥施工为主营收入的公司则会有较小的不利影响。第三类是房屋建筑施工占主营业务收入大的公司,如上海建工、龙元建设等。政策对该类公司的中长期影响相对比较大,短期的影响不明显。
钢铁行业:影响深远
2005年上半年,行业盈利水平将创新高；2005年下半年,供求向基本平衡转变；2006年到2007年,行业仍将维持高于市场平均水平的盈利能力
抑制需求对钢铁行业的影响较为深远。一方面,控制需求直接对行业供求状况产生影响。一旦房地产投资放缓,建筑钢材的需求将受严重打击,在一季度仍然维持的资源紧缺状况将被打破。另一方面,投资减缓预期也将在机械、运输等领域产生反应,并间接波及其他品种如板材,加之板材新增资源陆续投放市场,板材市场也不容乐观。因此,宏观调控向抑制需求转变,一个直接的效果就是改变行业的供求关系。钢铁资源紧缺的状况将难以延续,这将使行业难以维持过去两年的盈利水平。
我们认为,应当动态地看待钢铁行业投资的前景。虽然抑制需求对行业的短期冲击在所难免,但在中国经济维持健康成长的情况下,行业长期向上的趋势不会改变,宏观调控只会使行业下一个周期来得更为猛烈。
其一,宏观调控只能暂时抑制需求,而不能消除需求,不会改变产业发展的长期趋势。其二、产业结构决定了钢铁行业在与下游谈判中的议价能力更强,这将保证钢铁企业获得高于市场平均水平的利润。
基于以上判断,我们对2005年至2007年间行业的基本判断如下:2005年上半年,行业盈利水平将创新高；2005年下半年宏观调控压制需求,供求向基本平衡转变,钢铁价格仍可维持高位震荡,企业盈利能力略有回落,出现分化(把握市场能力)；2006年到2007年将是市场需求在压制与释放中间寻求平衡的过程,行业仍将维持高于市场平均水平的盈利能力。
家电业:稳中有升
2005年国内家电行业仍将保持稳中有升的发展趋势,高端平板彩电和高能效的空调产品市场消费需求仍将保持较快增速
近两年来,国内经济较为发达的城市和地区的房地产业增势迅猛,也促进了家电行业的新增消费增长,这其中包括了空调、彩电、冰箱和洗衣机等传统四大件家电产品。
最近,国家颁布房地产市场调控政策,我们认为,短期对家电行业应无较大影响,主要有两方面理由:其一,房地产调控的目的是限制市场恶意炒作,就被炒作的房产来说,本来就不是被购买用于家庭居住的,因此,也就不存在家电消费需求。其二,房地产市场调控并不会影响正常的家电消费,人们对家电的更新需求并不会因为房价的涨跌而改变。
因此,我们预计,2005年国内家电行业仍将保持稳中有升的发展趋势,高端平板彩电和高能效的空调产品市场消费需求仍将保持较快增长速度。
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