机械业：出口收入下降效应影响不够明显

慧聪工程机械网 2005-07-26 08:45 来源：上海证券报作者：渤海证券高晓春

机械行业作为国民经济的装备产业，较早地参与了国际市场竞争。人民币升值对机械行业来说，总的影响是消极的，但程度有限。

收入成本效应

从机械行业销售产值的分布来看，我国机械行业的发展主要靠内需拉动。虽然近几年出口增速较快，但由于基数太小，出口份额几乎没有增长。2005年前4个月份，机械行业出口交货值1917.77亿元，占全行业销售产值的16.79%，比例甚至比2004年底有所下降。因此，人民币升值引起的出口收入下降效应对机械行业影响不是很明显。但由于机械各子行业出口比例不同，影响各异。

从各子行业出口交货值占销售收入的比重来看，2005年前4个月文化办公设备、集装箱和船舶制造业出口比例最高，受到的负面影响最大；农业机械、内燃机和工程机械出口比例较小，在10%以下，受升值的负面影响较小；其他行业基本处于行业平均水平。

从成本效应来看，升值可以部分抵减预期收入降低的负面影响。我国目前装备制造业整体技术水平不是很高，高附加值、高技术含量的关键零部件(如船用曲轴、电控设备)还需要进口。因此，升值会导致进口成本降低，这会在一定程度上减少出口收入降低的负面影响。

资产负债效应

由于此次升值是即时的，收入成本效应是将来的影响。对于现在来说，外币资产和负债带来的重估效应是即时的。因此，对于那些产品出口比例较大、拥有较多外汇债权资产的行业来说，升值使资产重估减值，产生部分汇兑损益；而对于零部件需要大比例进口、拥有较多外汇债务负债的行业来说，升值使负债重估减值，产生部分汇兑收益。

竞争力效应

从长远来看，人民币升值会提高我国出口机械产品的成本和售价，从而降低我国机械产品在国际市场上的价格竞争力，特别是我国大多数机械出口产品技术含量不高，依靠的就是成本优势。人民币升值将会减少这方面的优势。同时，升值会使进口同样产品的价格下降，促进进口增加。从2005年前4个月各子行业进口和出口金额的比例来看，机床、内燃机和工程机械行业比值较高，这些行业由于升值将面临进口的压力较大；农业机械、船舶和集装箱业比值较小，面临进口冲击的压力较小。

重点公司影响不一

振华港机主营集装箱起重机，占全球50%至55%的市场份额，70%以上产品出口。但同时，柴油机和电控设备等外购部件占产品成本的30%，可以抵消一部分升值带来的负面影响。同时，公司的外汇应收账款都进行了套期保值，因此外汇资产重估减值对振华影响较小。在升值2%的情况，预计振华港机2005年和2006年每股收益分别减少0.013元和0.01元。

中集集团主营集装箱和道路运输机械，其中集装箱占主营业务的近90%，而集装箱绝大部分是用于出口，因此升值对中集的业绩影响较为明显。在升值2%的情况下，预计2005年和2006年公司每股收益分别减少0.07元和0.08元。

沪东重机是我国最大的船用柴油机生产商，国内市场份额65%左右。虽然公司产品以美元计价，但柴油机一般不直接出口而是随船出口，因此产品与国内船东以人民币结算,所以升值对公司产品收入没有什么影响。同时占公司产品成本20%的曲轴依靠进口，升值会减少用汇从而降低成本。在升值2%的情况下，预计公司盈利有小幅增长，2005年和2006年每股收益分别增长0.019元和0.021元。

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