公司半年报各项指标符合我们的判断。虽然净利润同比仍出现了约30．66％的下滑，但我们更为关注公司05年二季度单季净利润超过90％以上的环比增长：公司业绩在经历了04Q4、05Q1的低迷后开始有所回升。
三、四季度工程机械全行业的短暂转暖及出口的快速增长是两个支柱性因素：4月单月估计销售收入应超过3亿元；出口销售收入达到1035万美元，较上年同期增长320％，占销售收入比例上升至6．73％左右。
报告期内除原有混凝土机械及摊铺机外未有超过占主营业务收入10％的新机种推出，公司变更募集资金投资的维修服务网络建设工程等未见收益产生。因此，我们对公司近半年披露的钻机等新品的量产和收益贡献持谨慎态度。
工程机械行业3、4月的产销大幅复苏状况未能持续，5、6月单月混凝土机械及路面机械销量出现了不同程度的环比下降。固定资产中新增投资及改扩建投资增长乏力、缺乏新机种投入市场以扩大规模以及国内制造业景气度自3月底以来的持续下滑是我们判断公司年内营运不会出现显著回暖的主要依据。
预计公司下半年主营业务收入将略低于中报水平，其中出口保持较高水平将有效弥补国内需求增长无力的影响。
下半年公司毛利率将继续有所改善。主要原料钢在5月下旬以来价格回调对成本的改善将在3季度起逐步体现；7月21日人民币升值2％将有效降低公司进口件成本，扣除掉出口利润下滑的因素，预期升值后公司经利润增厚在550～650万元。
维持当前盈利预测结果，05年EPS约0．58元，对应市盈率12．22倍。
考虑到公司已经完成股权分置改革，价格中不再含有对价补偿的预期，其市盈率将出现较可比公司的折让，因此我们维持“中性”的评级。
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