●行业景气度与固定投资密切相关，我国仍处于基础设施投资高速增长阶段，未来三年工程机械企业将广泛受益；
●０８年初南方突如其来的雪灾或将推动工程机械提前结束增速放缓，雪灾暴露出我国公共设施建设仍然存在重大不足，政府可能进一步加大对基础设施投入力度，刺激工程机械的需求。
●出口增长值得期待，国际市场决定了国内产能的消化能力；出口将成为拉动企业赢利增长的主要动力，双向市场是企业的必然选择。
▲ 基础设施投资仍处于高速增长阶段
工程机械的需求主要来自各种基础设施建设、房地产工程项目、货物的仓储搬运及出口等，一般情况下，工程机械的需求量占整个工程投资总额的５－８％。因此，工程机械行业的发展与固定资产投资有着密切的正相关的关系。一般来说，工程机械行业销售收入增速随着固定资产投资增速的变化而波动，而且波动幅度通常会大于固定资产投资增速波动的幅度。
目前国内的宏观调控是投资者比较担心的问题，市场普遍担心在宏观紧缩政策出台的背景下，工程机械行业在２００８年会出现类似０４、０５年的行业不景气。但是我们认为在我国基础建设投资保持较高水平、工程机械产品竞争力大幅提升和出口快速增长的情况下，２００８年至２０１０年工程机械行业仍将保持较快的发展速度。
宏观紧缩政策可能会导致０８年中国经济的增长放缓。但是，我们认为紧缩政策不会对基础建设投资带来严重的影响。一方面受益于政府大量的基建建设预算。政府大量的预算保证了基建投资仍将保持在较高的水平上。我们认为明年贸易出口面临的压力可能会影响ＧＤＰ增长，政府可能通过财政刺激和国内消费来保持经济的强劲增长。
另一方面我国日渐提高的基建投资，尤其是铁路建设的投资加速将极大促进工程机械行业的发展。政府在“十一五”计划中明确表示，２００６年至２０１０年间将实现铁路和城市轨道交通规划基建投资分别达到１．２５万亿人民币和５，０００亿人民币的目标，与“十五”计划相比分别增长２５７％和１５０％。在“十一五”的头两年，铁路投资需求由于受到铁道部改革因素的制约，并没有充分释放。我们相信未来三年将是铁路网建设加速投资的三年，铁路基建需求将加速释放，为工程行业的发展带来重大的机遇。
２００７年的行业发展可以佐证我们的观点，２００７年工程机械行业并没有受到宏观调控的影响，随着固定资产投资拉动、下游需求的增加、政策扶持、产业转移以及国际竞争力增强等一系列因素，工程机械行业业绩在经历了２００６年的大幅上涨后，行业景气度继续提升，企业业绩再超预期。２００７年１－１１月工程机械行业产值达到１，３５５亿元，同比增长４６％，行业利润同比增长超过１００％。产品技术进步是工程机械行业０７年高速增长的亮点因素。工程机械行业产品产值从０４年开始呈上升趋势。新产品产值占总产值的比例也在不断提高。０８年预计仍有进一步提升的趋势。
▲ 雪灾或将推动工程机械行业提前结束增速放缓
０８年初这场突如其来的大雪或将给工程机械行业带来新的机遇，按照有关统计，目前雪灾带来的直接经济损失达到１１１１亿元，包括人员伤亡、农作物受灾、房屋倒塌、电力、电站受损等。按照温总理的会议指示，节后马上会迎来灾后的重建工作，包括电力、交通、信息、广播电视等线路的修复、农业设施的修复、春耕工作的组织、农业物质的供应等。雨雪冰冻后，工程机械行业依然有自己的春天。
经过此次大面积雨雪冰冻之后，灾后重建迫在眉睫，国家发改委等多个部委已经采取了相应的措施，央行在２月１日也要求金融机构加大抗灾救灾必要的信贷支持力度。长远的来看，经过这次事件，国家将加强公共基础设施建设以及路面设施建设，还包括城镇化和农村基础建设，这些都需要大量的基础建设投入．虽然无法作出雪灾与基础建设投入直接的量比关系，但从历史上看，９８年的洪水和０３年的非典都带来了相应的政策倾斜，我们认为雪灾可能是推动中国新一轮基础建设的来临，目前工程机械行业增长放缓的趋势可能提前结束，工程机械行业的发展值得期待。
▲ 出口成为行业发展重要推动力量
工程机械产品无非就是内销和出口，内销主要由投资决定，同固定资产投资和建筑业固定投资关系密切。２００６年、２００７年内需全面复苏，工程机械国内市场需求提振，在这种背景下，出口对新增收入的贡献依然超过５０％。这意味着出口绝不仅仅是宏观调控时的救命稻草，在出口比重持续增大，出口日趋重要的背景下，我们需要分析出口对盈利能力的影响方向。
从目前出口品的构成状况来看，整机占据主要地位。０５年、０６年和０７整机所占比重分别为和５９％、６４％和６８％，整机出口占比的持续提升，显示中国工程机械产品出口结构持续优化。
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