07年EPS0.90元，略低预期
公司07年实现主营收入33.97亿，同比增长33.82%，实现净利润3.21亿，同比增长29.14%，每股收益0.90元，低市场预期，其中公司毛利率同比下降3.45个百分点导致净利润增长略低于收入增长。
同时公布10亿元规模再融资计划，市场恐有负面反应
公司同时公布：拟公开增发不超5000万股募集约10亿元，用于大吨位叉车项目、叉车结构件、门架、铸造中心等项目的建设。考虑到公司目前总资产28亿，资产负债率仅28%，而帐面货币达5.5亿元，银行借款不足1亿元，使用债务融资和公司内部资金应基本能满足公司项目的需求，我们判断，在目前的市场氛围下，公司的再融资计划对市场影响可能偏负面。
主业叉车未来增长平稳，但竞争有加剧之势
叉车下游行业相对分散，且属于物流设备，受固定资产增速影响较小，过去几年国内叉车销量增长均保持在30%左右，从未来趋势看，一方面国内市场相对发达国家的保有量仍有充足空间，而中国叉车在全球市场占有仅6%左右，出口空间也很大，因此未来2年行业整体仍能保持目前的快速增长势头。但从行业竞争格局来看，一方面，公司最大竞争对手杭叉近年以低价格取胜，对公司的市场份额和产品价格均构成了比较大威胁，07年杭叉市场份额首次超过了合力；另一方面，柳工、龙工、厦工以及与日本合资的安徽TCM等国内外工程机械巨头也纷纷进入叉车领域，在这样的竞争格局下，我们判断公司叉车业务的市场份额和毛利率均都会面临较大压力。
公司在装载机等新产品领域拓展的空间也相对有限
在叉车行业竞争趋于激烈，公司市场份额难有提升的情况下，公司开始尝试进入装载机等领域，以培养新的利润增长点。但我们判断公司在新产品领域拓展的空间将相当有限，一方面，柳工、龙工、厦工等装载机三大龙头占据60%左右市场份额，优势地位难以撼动，另一方面，装载机本身也属于低壁垒、低毛利行业，竞争同样趋于激烈。
08、09年摊薄EPS分别为1.15、1.53元，维持"谨慎推荐"评级考虑增发摊薄，如08年增发5000万股，预计公司08、09年EPS分别为1.15、1.53元，对应动态PE分别为21、16倍，虽然公司未来成长难有惊喜，但目前估值水平也相对较低，我们维持公司"谨慎推荐"评级。
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