MBO挫败
MBO挫败后，宣工管理层一度消极，这也是股改拖延太久的一个原因。2006年5月17日，S宣工原非流通股东宣工集团、河北欧力重工共同发起股权分置改革动议，2006年6月1日，河北省国资委同意了股改方案。而那时，宣工集团已濒临破产。
截至2006年7月21日，宣工集团欠金融机构贷款11，393万元已全部逾期。另外，宣工集团与宣化钟楼啤酒集团公司及其它单位建立了贷款互保关系，2006年1月19日和2006年5月4日，宣工集团因为宣化钟楼啤酒集团公司担保3.1亿元，被债权人起诉到河北省高院。7月19日，宣工集团向张家口市中院提出破产申请，并于7月21日裁定进入破产程序，这成为国内首例上市公司大股东破产案。9月26日，张家口中院同意拍卖宣工集团破产财产。宣工集团依法破产后，由同月刚成立的宣工发展来接收和安置原宣工集团的职工。而当时正在中国大并购的美国卡特彼勒竞购宣工的传言也不攻自破。
作为收购宣工集团破产财产而设立的新公司，宣工发展参加了10月的宣工集团整体拍卖竞拍，并作为唯一竞拍人以29，500万元的成交价取得了宣工集团的破产财产，其中包括S宣工42.65％的国有股权。
2006年11月27日，宣工发展进行增资扩股，注册资本由1000万元变更为17590.55万元。其中，张家口市国资委以国有资产出资4500万元，占25.58％，为宣工发展的第一大股东；出资额最多的前10名自然人出资425.16万元，占2.42％；以宣工发展董事长兼总经理王建军为首的32名自然人出资12665.39万元，占72％（其后的事实表明，32名自然人的出资大部分未到位）。
至此，宣工发展已成为S宣工的第一大股东，并完成了MBO——但是一直没能取得有权部门的批准文件，亦未办理股份过户手续。
2006年12月25日，宣工发展取代宣工集团，与河北欧力重工共同提出了“以公司现有流通股本5500万股为基数，以资本公积金转增股本，每10股获得5股转增股份”的股改方案，经深交所审核通过后对外披露。2007年1月6日，股改方案又由“每10股转增5股”调整为“每10股转增6股”。知情人士透露，王建军为首的宣工发展其实急于通过股改，因为一旦股改完成，便生米煮成熟饭，合法地实现了MBO。
但后来的结局表明王建军的一厢情愿，个人的胳膊扭不过国资的大腿。S宣工在2008年3月的一份公告中作了另一种解释，“由于原宣工发展在竞买S宣工股权过程中存在竞拍主体受让与偿付能力不足，公告发布方式存在瑕疵等失当之处，致使股权性质无法界定等原因，导致公司进入股改程序后迟迟未能实施股改方案。”
其后，河北省国资委旗下的国控公司对欧力重工、宣工发展采取各个击破之策。直至王建军等42名自然人股东退出、宣工发展被河北国控全资收购后，这一股改方案才重新启动。
国资强势主导
就在宣工集团因担保而破产后，一波未平一波又起，S宣工又因担保也陷入危机。2006年底，“河北担保圈”黑洞爆发，S宣工对外担保金额11126.4万元，其中为*ST宝硕（爱股,行情,资讯）担保金额6726.4万元，为*ST沧化（爱股,资讯）担保金额4400万元。深陷“河北担保圈”的*ST宝硕、*ST沧化等多家河北上市公司都寻求破产重组以救赎，S宣工却被河北省国资委相中。河北省国资委在一份内部文件中表示，河北国控如果重组S宣工，就保住了河北省整机装备制造业唯一的一家上市公司，为河北机械装备制造业整合奠定了基础。
事实上，河北国控首先重点调查的是*ST宝硕，S宣工一开始并没有进入河北国控的视野，由于负担最小，S宣工倒成为首先救赎的目标。2007年4月，河北国控承诺承担S宣工为*ST宝硕、*ST沧化担保可能产生的损失，此举使S宣工不再对为*ST宝硕和为*ST沧化1.1亿元计提或有负债。三天后，S宣工出年报，实现2006年度盈利，并避免S宣工带上ST的帽子。
值得注意的是，河北国控并没有首先收购宣工发展，而是在2007年6月收购S宣工第二大股东欧力重工持有的公司非流通股3137.25万股，股权比例19.01％，股权转让总价款为1亿元。上述19.01％的股权转让行为已于2007年7月4日完成股权过户手续。
知情人士说，当时的重组充满变数，但当河北国控收购欧力重工后，多数人猜测它下一步会与宣工发展进行谈判，受让宣工发展的股份。
果然，2007年7月31日，国控与原宣工发展实际控制人（42名自然人股东）签署《股份转让协议》，约定自然人股东将其所持有的74.42％的股权转让给国控公司，转让总价款为13090.55万元。转让价款中的9572.44万元，按以下形式处理：因自然人股东尚有9572.44万元出资义务尚未履行，国控公司将以向原宣工发展交纳出资的形式支付转让价款。转让价款中的3518.11万元，由国控公司支付给宣工发展，并由宣工发展按照原股东出资比例的出资金额进行支付。加上张家口市宣化区财政局股权无偿划转，国控公司受让宣工发展股东100％股权。
“国家相关部门并没有同意宣工发展收购上市公司股权的要约申请，河北国控花1亿元成为S宣工的第二大股东，在这种情况下，原来设想的以职工持股的宣工发展来控股上市公司的计划已基本不可能实现。”一位业内人士评价，“河北省国资委成为实际控制人后，政府下面的审批自然就一路绿灯了。”
2007年8月1日，国控公司在受让宣工发展股东100％股权后，张家口市中院裁定，宣工发展享有竞拍取得的宣工集团全部破产财产，包括S宣工42.65％的股权。2008年1月16日，证监会批复同意豁免宣工发展因宣工集团依法破产而导致国有股权司法拍卖持有S宣工7036.9667万股应履行的要约收购义务，同时批复同意国控公司因间接收购而持有和控制S宣工10174.2167万股（占总股本61.66％）股份而应履行的要约收购义务。3月18日，宣工发展因司法裁定而持有7036.9667万股股权的过户手续办理完毕，拖延2年的股改终于破题。
在这场国资与管理层的较量中，国资是如何安抚现任管理层的？这成了另一个谜。
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