次贷危机纵深蔓延我国货币政策可能将松动
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9月14号，美国第四大投资银行——雷曼兄弟宣布破产，当晚记者拍摄到员工们正在连夜搬家，不仅如此，全美最大的保险公司AIG也传来濒于崩溃的信号，这些消息震惊了整条华尔街，也震动了全球的金融市场，美国金融媒体用醒目的标题——“危情华尔街”对此次的金融巨变进行了报道。
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在减息和下调存款准备金率的消息公布以后，很多人觉得这对股市将形成一个立竿见影的利好效果，然而今天开盘以后，在不到二十分钟的时间，上证指数就跌破了2000点整数关口，这样的走势让很多人大跌眼镜。
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赵锡军认为美国的金融机构竞争激烈，为赢得市场必须进行金融创新，而在推出的金融产品中却存在明显风险，金融手段的滥用和监管的缺失是导致危机不断蔓延的根源。
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樊纲认为，在过去的两年间，我国采取的一直是紧缩的货币政策，最频繁时曾经在14个月之内连续10次提高存款准备率，现在看来，这些政策的作用已经明显显现出来，而面对复杂的国际经济形势和国内的经济增速下滑，这一政策必须做出调整。
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隆国强告诉记者，央行降息同时意味着稳健的财政政策表现出了积极的一面，在随后的宏观调整中，将有更多积极的，刺激经济增长的调控手段和货币政策出台，只有及时调整财政政策，才能适应国际和国内经济形势的变化，避免经济的连续下滑。
华尔街风暴吹起，次贷危机纵深蔓延，我国货币政策或将松动
今天是中秋节后上班的第一天，没想到在过去三天假期里，美国华尔街正经历着一场剧变，雷曼兄弟、美林证券、AIG这三大金融机构的命运在短短几天内急转直下，在全球掀起了一场金融风暴？我们就先到这场风暴的中心去看一看。
美国正陷于“百年一遇”的金融危机中
这是9月14号，美国第四大投资银行——雷曼兄弟宣布破产当晚拍摄到的画面，员工们正在连夜搬家，面对记者的询问，他们只有无奈和悲伤。
雷曼兄弟雇员：“我认为这就是整个的历史，158年的努力和坚持现在不得不面临终结，对我来说这是最难过的事情。”
根据雷曼兄弟第三财季报告显示，雷曼目前所拥有债务已达6130亿美元，亏损达到其158年历史中的最高水平，市值更是所剩无几，由于美国政府拒绝提供融资保障，美国银行无奈之下宣布弃购，雷曼兄弟不得不宣布破产。
雷曼兄弟雇员：“当然，我认为现在所有人都明白一件事，那就是所有人都失去了他们的工作。”
而为了度过眼下这场席卷美国金融界的风暴，已有94年历史之久的美林证券，也宣布将以440亿美元的价格将自己出售给美国银行，和雷曼兄弟一样，这家“百年老店”也将不复存在，美国五大投行中仅有高盛和摩根士坦利幸存。
不仅如此，全美最大的保险公司AIG也传来濒于崩溃的信号，作为市值仅次于花旗集团和美国银行的世界第三大的金融机构，AIG目前也陷入融资困境，急需巨额现金来摆脱财务困扰，最终不得不借用其子公司的200亿美元资产来自救，虽然在短期内解了燃眉之急，但如果未来AIG融资仍吃紧，也将不可避免地走向被并购的道路。
这些消息震惊了整条华尔街，也震动了全球的金融市场，美国金融媒体用醒目的标题——“危情华尔街”对此次的金融巨变进行了报道。
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雷曼兄弟公司破产死于房贷 下一个会是谁
9月15日，美国雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）正式发布公告，宣告破产。
作为华尔街巨无霸之一，雷曼兄弟公司破产可能冲击整个金融市场。全球最大债券(资讯,行情)投资基金太平洋投资管理公司被称为“债券之王”的明星投资经理比尔·格罗斯说，雷曼兄弟公司破产将引发“金融海啸”。[全文]
雷曼兄弟破产 招商银行及华安基金影响显现
美国次贷危机近日进一步加深。前日，有158年历史的雷曼兄弟宣布申请破产保护——而目前这家美国第四大投行的倒下已经波及了其在华业务——虽然雷曼中国的声明中表示破产保护的只是母公司，上海办事处的运行一切正常，但是华安基金还是发布了其国际配置基金的相关风险提示，称雷曼破产一事可能导致其无法开展正常赎回业务。 [全文]
美国联邦储备委员会前主席艾伦•格林斯潘则认为，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，其诱发全球一系列经济动荡的可能性正在增大。
和次贷危机等相比，“金融海啸”才刚刚开始，不管这场危机何时、以何种方式结束，有一点可以肯定的是，华尔街乃至全球金融市场必将经历一翻沧海桑田的变幻，危机仍未见底，风暴仍在持续。
雷曼兄弟的倒掉不仅留下了总计6130亿美元的负债，还留下了两万多名失去公司的员工，看到这家百年金融老店一夜之间轰然倒塌，很多人一时也难以接受，难怪雷曼兄弟的CEO理查德•福尔德在作出破产决定的时候抱怨说，华尔街没有救世主，那么它远在中国的分支机构现在又是什么情形？
记者出镜：“9月14日，美国第四大投资银行雷曼兄弟宣布破产保护，在雷曼兄弟华尔街总部，很多员工已经收拾私人物品，打包回家，那么雷曼兄弟的海外业务有没有受到影响，海外机构是不是还在正常工作？我们来到了雷曼兄弟中国代表处。”
这是位于国贸1座30层的雷曼兄弟北京代表处。
雷曼兄弟工作人员：“对不起，我们不太清楚，目前这里还在正常上班。”
一位工作人员告诉记者，目前北京办事处还没有得到来自总部的最新消息。
雷曼兄弟工作人员：“目前总部发布了消息，目前在亚洲还没有消息。”
记者：“继美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请皮产保护，美国第三大投行美林也被以440亿美元的价格出售给美国银行，这起并购会不会给美林的海外业务带来影响，记者来到美林驻中国代表处。”
美林国际有限公司北京代表处经理李颖：“今天是星期一，我们刚刚来上班，还没有来自美国总部的消息，目前我们的工作还都正常进行。”
那么，雷曼兄弟面临破产和美林等投行的困境会给中国经济带来什么样的影响？
美国康奈尔大学金融学教授黄明：“我觉得对中国银行(3.10,-0.07,-2.21%,吧)业主要的影响还是它们手上持有的这些按揭证券化的产品，这些产品通过这些投行买过来，关键是这些投行手上本身持有不少仓位的话，它们把他们自己手上所持的仓位卖掉清算，会对市场的价值有一些负面的影响，这样会影响到我们几家银行手上仓位的价值。”
黄明，美国康奈尔大学、长江商学院金融学教授，他告诉记者，通过媒体等公开渠道披露的消息，中国几大银行共持有美国按揭信贷证券化金融产品约200多亿美元，雷曼兄弟破产等事件将会让这些金融资产面临大幅缩水的风险。
黄明：“几大行加起来除了农行以外，其它几个大行还都参与蛮深的，这些压力到底有多大，现在谁也说不清，个人认为几家中国银行现在在这样一个负面压力下没有太大必要非要急急忙忙把这些产品卖了，西方这些投行面临崩溃，面临非得找买主，是因为他们现金链断了，我个人认为我们几大银行现金链还非常健康，既然已经损失了，就守在那，等着市场也许将来有成熟稳定的机会。”
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救市政策出台 贷款利率和准备金率双降
中国人民银行昨天下午宣布，将于本月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款利率保持不变；同时，从9月25日起，下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。这是央行自2004年10月29日以来首次下调贷款基准利率，也是央行9年以来首次下调存款准备金率。
对本次“双率”下调，央行称，这是为解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，以保持国民经济平稳较快持续发展。 [全文]
全球央行紧急救市 两天输血逾3000亿美元
雷曼破产、美林被收购以及AIG面临的危机，使得全球金融市场再度风声鹤唳，一时间，金融体系再度陷入了资金枯竭的局面。为了改善市场流动性、重拾信心，包括美联储、欧洲央行以及日本央行在内的全球央行过去两天纷纷出手，通过各种途径直接和间接向市场“输血”。据不完全统计，迄今各大央行的注资总额已超过3000亿美元。 [全文]
“华尔街”风暴会给中国经济带来什么影响？
在刚刚过去的这个周末里，美国五大投资银行中一家破产，一家被卖，正像有人说的，华尔街度过了一个“流血的周末”，而国内的金融市场这两天也不平静，央行决定从今天起下调贷款基准利率0.27个百分点，从25日起，下调存款准备金率1个百分点，这是央行六年来首次下调贷款利率，九年来首次下调存款准备金率，多年只见往上升的二率这次齐刷刷下降，会给中国经济带来什么影响？先来看看股市的反应。
记者：“在昨天减息和下调存款准备金率的消息公布以后，很多人觉得这对股市将形成一个立竿见影的利好效果，然而今天开盘以后，在不到二十分钟的时间，上证指数就跌破了2000点整数关口，这样的走势让很多人大跌眼镜。”
第一创业证券公司分析师郭树华：“大家可以看到跌幅榜上，跌幅前几名基本上都是银行，整个银行板块基本占大盘权重的33%，所以说金融板块一跌，肯定大盘也是出现下跌的行情。”
截至今天收盘，银行板块跌幅高达9.61%，绝大部分银行股以跌停板报收，银国宏认为，造成这样的局面，主要是因为受到华尔街金融风暴得冲击。
东兴证券公司研究所所长银国宏：“我们预期中的利好催化剂和这种不利的影响实现了对冲，在对冲的角度下，市场实际上显然更担心这种国际金融形势的变化，所以市场表现出来还是下跌。”
与银行股大幅下跌形成鲜明反差的是，今天沪深两市中的房地产股票全线飘红，不过在郭树华看来，银行股和房地产股这样的表现都是明显的过激反应。
郭树华：“现在的市场相对来说比较弱，那么对于这种消息的释放，或者说大家心理上的表现，可能都会有极端化的表现，所以说可能是芝麻的效应放大到西瓜的效果。”
在东兴证券研究所所长银国宏看来，减息和降低存款准备金率实际上是一个积极的政策信号，从中长期看，会对银行产生正面的影响。
银国宏：“货币政策松动以后，银行贷款规模可能的增长，带来的经营收入的扩大，实际上都在中长期对银行形成一个好的正面的影响。”
而对于今天房地产股票的大幅度上涨，市场人士则普遍认为，在美国次贷风波持续蔓延得情况下，应该持谨慎态度。
银国宏：“我觉得这种货币政策的变化对房地产的影响一定是短暂的影响，因为首先决定房地产真正的走向，我觉得还是它自身的供求，目前来讲并没有积极的显著的变化。”
郭树华：“不足以真正改变楼市的低迷，所以说如果针对股市上的一些房地产公司来说，我认为相反可能反弹是一个比较好的减仓时机。”
现在我们回头看看，眼下这一轮宏观调控一直在不断上调基准利率和存款准备金率，这次央行首次下调两率，有专家认为，央行的举动发出了强烈的政策信号，意味着货币紧缩周期已经结束，延续近4年的加息周期将戛然而止，金融主管部门为什么会选择眼下这个时机，作出这种选择？再来听听专家的分析。
记者：“为什么在上个月还是紧缩的货币政策，而短期之内这个政策就调头，发生了方向性的改变。”
国民经济研究所所长樊纲：“宏观经济政策从来都是一个短期政策，那它的特点，它的本质是短期政策，短期政策什么意思呢，他就要根据总供求关系不断变化而不断调整，当我们总供求关系的基本趋势是经济过热的时候，那就是防过热、防通胀，如果现在是经济衰退，经济箫条了，我们进入通货紧缩了，那这时候就扩大内需，就要调过来。”
上周国家统计局刚刚公布了8月份经济数据，这一数据显示居民消费价格指数CPI涨幅已经回落到4.9%，这是自去年7月份以来的最低值，经济学家普遍认为：这个数据的持续回落是一个积极信号，表明前一阶段的控通胀措施已经开始显示其效果，而且这一数字的下调，为降息措施的出台提供了前提条件。
记者：“为什么会选择在这样一个时候出台降息的措施，这其中考虑的重要因素是什么？”
樊纲：“宏观经济从来要考虑两个方面问题，一个是增长速度，一个是通货膨胀率，任何的一个中央政府它都要考虑这两方面的平衡问题，那么我们在目前这个情况下，考虑这两者的关系，在这两者关系的平衡当中来制定宏观政策。”
樊纲认为，在过去的两年间，我国采取的一直是紧缩的货币政策，2007年6次上调人民币存、贷款基准利率，最频繁的时候曾经在14个月之内连续10次提高存款准备率，现在看来，这些政策的作用已经明显显现出来，而面对复杂的国际经济形势和国内的经济增速下滑，这一政策必须做出调整。
樊纲：“但是现在要看到一个趋势，就是经济下行趋势已经形成，这个经过多年的，也是经过多年政策的调整，然后我们终于从过热高速增长，去年11%将近12%的增长速度还是降下来了，但是这个降下来一旦趋势形成，就开始需要所谓的逆风调节或者是反周期调节，就要开始起作用了。”
樊纲认为尽管中国目前的经济增长速度仍然在10%左右，但是对GDP贡献占到20%的外贸行业目前正面临着严重的停产萎缩局面，中国经济也面临向下调整的压力，因此宏观经济政策中势必要同时考虑保证经济增长的任务。
樊纲：“要采取一些反周期政策来使它下行的趋势不走得太远，不走得太深，那么不至于形成一种衰退。”
樊纲同时强调，目前的宏观背景决定了我国不具备大规模通货膨胀的条件，但是对于通货膨胀的问题仍然不能掉以轻心，因此今后的宏观政策在调整方向上将会根据经济增长和通货膨胀的平衡关系来采取实时的微调措施。
面对当下国际国内经济环境剧变，我们还可打出哪些政策组合拳来化解风险？
反观美国经济，自从次贷危机爆发两年来，虽然政府和美联储多次出手救市，却反倒越救火越大，在雷曼兄弟倒掉、美林被卖的背后，到底有什么深层次原因？
中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军：“那么这个表明这个由去年开始，次贷危机引发的这个金融上的动荡，在向纵深发展。”
赵锡军认为，随着雷曼兄弟面临破产，美林公司即将作价440亿美元出售给美国银行，AIG深陷财务危机，再加上此前轰然倒塌的贝尔斯登以及次贷危机，美国金融体系的核心已经出现松动，它所带来的阴影也已经从华尔街、美国蔓延到世界各大经济体的上空，其根本原因是，美国的金融机构竞争激烈，为了赢得市场，必须进行金融创新，而在推出的金融产品中却存在明显的风险，金融手段的滥用和监管的缺失是导致危机不断蔓延的根源。
赵锡军：“竞争愈演愈烈的话，就使得美国的很多金融机构，华尔街就不得不想尽办法，绞尽脑汁进行创新，那么创新就使得原来那些不能够被动员的资源，我们说的资源都被动员起来了，所以导致一个滥用金融资源。”
事实上，从次贷危机全面爆发开始，美国政府就在倾尽全力遏制它的不良影响，2007年8月，美联储在短短三周内向金融系统注资14725亿美元；今年4月，美联储和美国国会再次联手向市场注入900亿美元资金，9月7日，美国政府更是宣布接管两大房贷融资巨头房利美和房地美，虽然美国政府频频出手，但从次贷危机到现在的华尔街巨变，美国经济的噩梦愈演愈烈。
赵锡军认为，美国政府的各项措施之所以没有达到预想的效果，是因为这些措施治标不治本，根本没有触及次贷危机到华尔街巨变不断蔓延的深层原因，例如借金融创新导致的金融资源滥用和政府监管的缺位。
赵锡军：“那么滥用金融资源的结果，就是使得金融的生态出现了问题了，就像我们说那个地方你不能放牧，只能铡草，你不能放牧，他现在要放牧，把草啃完了，生态就完了。”
金融生态遭到破坏、政府监管不力、美国财政和国际收支双赤字造成的全球经济失衡等深层次的原因最终使次贷危机越来越向纵深发展，再加上次级贷款自身的特点，在未来的几年甚至几十年内，我们都必须直面次贷带来的重重危机，那么，打赢这场战争的关键到底在哪里？
赵锡军：“在金融创新的过程之间，恐怕政府要加强对那些创新产品的整入，它的风险，等等这方面的监管，同时要加强对金融领域里头，投机的活动的控制，怎么样采取一些措施，那些受害的，受损的金融机构，能够维持下去，那么治标讲治本相结合，恐怕才能够，让这个次贷危机能够顺利地度过去。”
随着雷曼兄弟和美林证券出局，再算上今年3月被摩根大通以跳楼价收购的贝尔斯登，短短半年时间，美国五大投资银行中已经有三家退出了金融市场的舞台，美联储前主席格林斯潘说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大，面对当下国际国内经济环境的剧变，我们除了调整货币政策之外，还可以打出哪些政策组合拳来化解风险？
记者：“我们观察到，目前在很多宏观经济政策方面都做出了调整，这些调整的目的是什么呢？”
国务院发展研究中心对外经济研究部副部长隆国强：“货币政策，财政政策，以及贸易政策，融资政策方面，你可能细致的观察会发现在逐渐的推出一些新的举措，那么这些举措实际上就是要完成，它确定的这个一保一控的宏观目标。”
隆国强认为，央行此次降低贷款利率最大的受益者应该是中小企业，目前，国内70%的中小企业都面临着贷款难的问题，这直接影响到区域经济的发展，最后将会波及到整个中国经济的增长和就业问题，央行6年来首次降息提供给我们一个明确的信号：那就是以更加积极的姿态解决中小企业的融资难题。
隆国强：“所以你看到最近央行银监会都有一些政策，来鼓励商业银行更好地为中小企业融资提供服务，还批准了比如说像在温州，就所谓的小额贷款公司这些一系列的措施，其实地方政府也在采取措施，包括成立一些担保共了担保基金，为企业的融资提供一些便利。”
隆国强告诉记者，央行降息同时意味着稳健的财政政策表现出了积极的一面，在随后的宏观调整中，将有更多积极的，刺激经济增长的调控手段和货币政策出台，只有及时调整财政政策，才能适应国际和国内经济形势的变化，避免经济的连续下滑。
隆国强：“今年最近你会发现，对财政政策，大家越来越讲，财政政策要相对的要积极一点，比如说要在支农方面要有更多的作为，在支持创新方面，在鼓励节能减排，就是说要有一些财政政策。”
记者：“那也就是说今后在财政政策方面会有扩大？”
隆国强：“对，所以财政政策实际上也是有一些和原来不一样的变化，那么贸易政策，我刚才我们已经提到了，从原来出台的政策，去年出台的政策都是抑制出口的，是抑制出口过度增长的，那么今年你看到上调出口退税率，这是一个方向性的改变，实际上都是针对现在已经发生了新的情况。”
半小时观察：让变化成为计划的一部分
自从次贷危机爆发以来，银行破产的故事频频发生，发展到今天这一步，已经演变成格林斯潘所说的“百年一遇的金融危机”。而且由于金融业的全球化程度已经远远超过了1929年，所以这一次的金融危机波及的范围和程度，一定会远远超过80年前。
但是我们必须意识到，美国的金融危机虽然剧烈，但是对于中国来说却未必全是坏消息。由于我们的金融业全球化水平相对较低，所以受到次贷的冲击也相对有限；而且由于国内的住房贷款大部分属于安全资产，如果没有大规模的违规操作，也很难出现类似于美国“金融危机”的局面。
全球化从来就是此消彼长，如果我们的金融业能够练好内功、加强风险控制意识、提高对局势和趋势的判断力，那么这一次的美国金融危机说不定倒是一次机会。如果能借助这样的机会，借助并购、参股等手段更深入的参与全球化，那么我们的金融业没准儿可以摇身一变，成为真正的跨国大银行。但是，这一切的前提都是，我们是否能够做到“让变化成为计划的一部分”，如果我们修炼不够，应变能力不强，又想华山论剑，那样的结果，就真正令人堪忧了。
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