对中国股市而言，融资融券的出台，意味着根本性的变革——由只能“做多”的单边交易发展为既能“做多”又能“做空”的双边交易机制；对于中国股民而言，意味着增加了盈利模式。随着美国次贷危机进一步深化，本来可以担此重任的股指期货被一再放缓，而融资融券在投资者充满期待的眼光中终于被批试点，显示出监管层维稳的决心。
正当投资者对国庆节后股市涨跌猜测之际，一项重大利好将再次点燃股市的激情。
记者昨日下午从中国证监会官方网站获悉，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作，沪深交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。不过，证监会有关负责人表示，由于还需通过行政许可程序，融资融券试点通知及相关细则的具体发布时间尚不确定。
融资融券将成券商常规业务
中国证监会有关负责人表示，近期证监会将发布证券公司融资融券业务试点有关问题的通知，进一步明确试点证券公司的资质条件和标准，并按照行政许可法的要求，公示证券公司融资融券业务试点，审批内容、格式、标准和程序，建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。
据介绍，融资融券业务将按照试点先行、逐步推开的原则进行。根据证券公司的净资本规模，合规状况，净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批符合条件的试点证券公司，之后将根据试点的情况，在总结经验完善办法的基础上逐步扩大试点范围。为适应我国证券市场多样化差异化的实际情况，试点单位的范围兼顾不同类型和不同地区的证券公司，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，同时抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效之后，融资融券业务将会成为我国证券公司的常规业务。
同时，上海、深圳证券交易所将适时公布融资融券试点的标底证券的范围和名称。试点期间，证监会将对申请试点的证券公司实施窗口指导，由试点证券公司根据自身的实际情况，通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产的门槛和在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险，维护行业有序竞争的局面。
长期铺垫使得实施条件成熟
在政策制度的实施条件上，譬如证券交易税率调整往往根据股市行情的衰荣而动，融资融券业务则有所不同，它的实施经过了长期的铺垫。可以说，随着我国资本市场的不断发展和法制建设的逐步完善，证券公司开展融资融券业务试点的法制条件已经成熟。
2005年10月27日，十届全国人大常委会第18次会议审议通过了新修订的《中华人民共和国证券法》，第142条规定：“证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务，应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准”。2008年4月23日，经国务院常务会议审议通过公布了《证券公司监督管理条例》，第48条至第56条对证券公司的融资融券业务进行了具体规定，为我国建立融资融券交易制度提供了法律依据。
值得一提的是，国内证券公司第三方存管和账户规范工作的完成，为融资融券业务试点奠定了良好的管理基础。截至2007年年底，国内证券公司均已实施客户资金第三方存管。截至今年8月，证券公司客户证券账户和资金账户的清理规范工作基本完成，使得融资融券业务的操作具备风险可控性。
投资者应审慎考虑是否参与
对于目前正处于反弹途中的股市而言，融资融券业务启动试点无疑能助推行情发展，但万事皆是福祸相倚。与普通证券交易不同，融资融券具有一定杠杆效应，在融资融券交易当中，投资者如果不能按时、足额偿还资金或证券，证券公司有权进行强制平仓。业内人士提醒投资者，从事融资融券交易既可以放大盈利，同时也可能加大亏损，所以应当在具备一定证券投资经验和相应风险承担能力之后，再来审慎考虑是否参与此项业务。
对于融资融券业务的风险控制，中国证监会在制度和监管上亦加以规范，有关负责人表示，证监会在启动融资融券试点的同时，将加强对违规融资活动的打击力度，禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务，严肃查处各种非法的融资融券活动，从而保护投资人利益，保障融资融券业务的规范有序发展。
部分业内人士则认为，目前是推出融资融券业务较好时机，风险是可控的，试点规定的融资融券客户保证金比例比较高，试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例，所以融资融券业务的财务杠杆效益并不是很大。由于在试点阶段，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司自有，而目前在证券公司的资产结构当中，货币资产比例比较高，证券资产比例相对较少，其中只有可供出售的金融资产科目下的标的证券才能用于融券业务，现阶段融资规模会大于融券的规模。目前，市场出现大量卖空是不可能的。
相关链接：何为融资融券？
证券融资融券，又称信用交易，可分为融资和融券两类。在证券市场发达或比较发达的国家或地区都是允许的，在西方国家，已经有三百多年的历史，成为其证券市场必不可少的一部分。从我们国家的实际情况来看，要求证券市场尽快和国际接轨，所以从外部环境讲，融资融券尽快推出，也是国际化趋势的必然需要。
融资：委托人向证券公司申请一定期限的资金，用于买入证券。证券公司以自有或向外部筹措的资金，为委托人垫付其余资金以完成交易。融资期间以委托人的部分保证金和买入证券为担保，到期后委托人卖出证券，返还融资本金和融资利息。
融券：证券公司向委托人提供一定期限的证券，并向委托人收取融券手续费，支付委托人融券卖出价款与融券保证金利息。到期后收回相同种类、数量的证券。
融资融券业务有助于形成完整的证券市场运行机制，可以满足不同市场主体的投资需求和风险偏好，有利于拓展银行资金等合规资金入市，减少违规资金入市，减少客户保证金挪用等违规行为。有利于活跃交易市场，拓宽证券公司的盈利渠道。当然，同时我们也要看到它的投机放大、高风险等问题。
融资融券带来三大投资机会
被A股市场视为重大利好的内地融资融券“千呼万唤始出来”。证监会将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。国新供图
本报讯 作为可改变证券市场单边投资局面，为投资者提供规避风险的工具的融资融券业务，究竟能给投资者带来哪些投资机会？在全新的机会面前，又该提防哪些风险？
短期亮点值得关注
根据市场人士分析，由于试点券商数量有限，融资融券初期对整个市场的心理提振作用大于实际效果。预计推出初期，标的证券将被锁定在基本面良好、市值较大、流动性较强的权重蓝筹品种中。宏源证券分析师唐永刚认为，融资融券的标的股也就是蓝筹股，业务的推出会提升他们的估值。具体来说，有几个利好亮点值得投资者关注。
其一为上市公司中的试点券商，如中信证券等和有可能成为试点券商的上市公司如长江证券、国金证券、宏源证券等，属于稀缺资源，必将吸引部分资金迁移；其二为符合条件有可能成为融资融券标的证券的上市公司如招行、宝钢、万科等均将有望受益于融资融券试点工作的开展而成为近期内的热门股。
此外，可为融资融券拆借资金的银行类上市公司，如工行、建行等，也将受益于此获得扩大业务范围、增加收入来源等，而有望在节后行情中有所表现。
长期利好可期
根据海外市场实践经验，融资融券业务可以使证券市场交易量成倍放大，而这一举措将实现股票市场的卖空和买空交易制度，直接改变我国股票市场盈利模式，有专家称其影响深远程度不亚于金融衍生品的推出。
首先，融资融券可为市场合规地引入货币市场增量资金，还将提高现有存量资金的运用效率，特别是融资业务本身具有的杠杆效应，将有利于减弱新股发行对市场资金需求的压力。其次，“单边市”格局的打破，能有效提高市场的活跃度和流动性，增加市场价格弹性。最后，融资融券业务对证券市场的长远发展将形成巨大支持。
双刃剑效应需提防
值得一提的是，融资融券业务实行保证金制度，本质上是一种信用交易，也是一把双刃剑，增加活跃度和市场灵活性的同时，也使得内幕交易和滥用市场变得更加容易。而提供给普通投资者的杠杆投资工具，客观上也将促使市场的投资气氛更浓，将加剧股票市场的波动。
-专家解读
提振股民信心市场有望走强
利好提振信心 实质影响并不明显
在目前低迷的市场环境下，应该能给市场带来强心针的作用，至少在信心上能对股民产生提振。提醒投资者注意的是，由于目前政策上只是推出一部分券商利用自有资金进行试点，所以总的资金量对于市场的影响还不是非常明显，并不能对市场转暖产生实质性的影响。(申银万国研究所总监 桂浩明)
后续政策或将出台 关注大盘蓝筹
在当前欧美市场不太乐观的情况下，这一政策的出台还是符合管理层对于稳定市场的预期。
目前的试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，由于融资融券业务有很强的延伸性，之后应该还会有相应的配套措施或者是相关政策陆续出台。
对于A股走势，预计在利好消息的提振下，疯抢大盘蓝筹股的现象或将出现，市场有望走强。(东方证券研究所副所长 邓宏光)
利好试点券商 大盘有补跌压力
融资融券试点推出已经在市场预期之中，可以增加市场的活跃程度。对于市场而言基本面的变化还是最重要的，但该消息将利好试点券商。
对于长假后第一个交易日的走势，由于假期美国股市和香港股市都出现了一定程度的下跌，这给A股带来较大的补跌压力，但由于政策的支持，A股反弹仍然可期。(国泰君安研究所所长 李迅雷)
利好将对冲境外市场波动
融资业务将优先于融券业务，有利于市场走稳；其次，试点券商应该是从开展业务较长时间的创新类券商中选取，对融资融券的客户也有非常严格的要求，这决定了一开始的业务量不会非常大；而投资者也应该注意到这个业务使投资风险会成倍放大。
预计将部分对冲境外近期市场的波动影响，对于稳定下周A股的走势来看能产生较重要的影响，长期来看仍需结合市场的基本面去客观看待。(英大证券研究所所长 李大霄)
融资融券对市场的七大影响
新增做空机制：融资融券将实现股票市场的卖空和买空交易制度，直接改变我国股票市场盈利模式，其影响深远程度不亚于金融衍生品的推出。
短期提振市场信心：由于试点券商数量有限，融资融券暂时不会对市场产生太大的实质性影响，初期对整个市场的心理提振作用大于实际效果。
非常有利长期发展：融资融券业务的推出必将对证券市场的发展形成巨大的支持。
杠杆效应：首先，融资融券不但可以为市场合规地引入货币市场增量资金，还将提高现有存量资金的运用效率，特别是融资业务本身具有的杠杆效应将有利于减弱新股发行对市场资金需求的压力。
完善价格发现功能：其次，融资融券将改变投资者只能做多，不能做空的“单边市”格局，从而将有效地提高市场的活跃度和流动性，增加市场价格弹性，完善二级市场的价格发现功能。
放大交易量：根据海外市场的实践经验，融资融券业务可以使证券市场的交易量成倍放大，以美国和日本为例，美国和日本的证券信用贷款规模一般低于证券市值的2%，但是信用交易规模占证券交易金额的比重却达到了16%~20%左右。
负面影响：一方面，由于是一种信用交易，实行保证金制度，这就使得内幕交易和滥用市场变得更加容易。另一方面，它给普通投资者提供了杠杆投资工具，俗称“以小博大”，客观上促使市场的投机气氛更浓，这也加剧了股票市场的波动。
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