第一，国务院审议并原则通过装备制造业调整振兴规划
2009年2月4日，中国国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过纺织工业和装备制造业调整振兴规划。会议指出，装备制造业是为国民经济各行业提供技术装备的战略性产业，关联度高、吸纳就业能力强、技术资金密集，是产业升级、技术进步的重要保障和国家综合实力的集中体现。加快振兴装备制造业，必须依托国家重点建设工程，大规模开展重大技术装备自主化工作；通过加大技术改造投入，增强企业自主创新能力，大幅度提高基础配套件和基础工艺水平；加快企业兼并重组和产品更新换代，促进产业结构优化升级，全面提升产业竞争力。
一、要依托高效清洁发电、特高压变电、煤矿与金属矿采掘、天然气管道输送和液化储运、高速铁路、城市轨道交通等领域的重点工程，有针对性地实现重点产品国内制造；二、要结合钢铁、汽车、纺织等大产业的重点项目，推进装备自动化；三、要提升大型铸锻件、基础部件、加工辅具、特种原材料等配套产品的技术水平，夯实产业发展基础；四、要推进结构调整，转变产业增长方式。支持装备制造骨干企业进行联合重组，发展具有工程总承包、系统集成、国际贸易和融资能力的大型企业集团。加快完善产品标准体系，发展现代制造服务业。
会议要求，充分利用增值税转型政策，推动企业技术进步；在新增中央投资中安排产业振兴和技术改造专项；建立使用国产首台(套)装备风险补偿机制；增加出口信贷额度，支持装备产品出口；鼓励开展引进消化吸收再创新，对部分确有必要进口的关键部件及原材料，免征关税和进口环节增值税；加强企业管理和职工培训，改进生产组织方式，提高生产效率和产品质量；推进以企业为主体的产学研结合，鼓励科研院所走进企业，支持企业培养壮大研发队伍。
第二，本次装备制造业振兴规划将带来三方面实质性利好
尽管本次振兴规划没有出台细节内容，但从已公布的内容来看，我们认为本次装备制造业振兴规划将带来三方面的实质性利好。
1）国产设备占有率将得到提高：
我们预计装备制造业振兴规划将有助于提高国产设备占有率，主要通过以下三种途径来实现，首先在基础设施建设规划中，政府将加大对于国产设备的采购比例，从基础设施建设的设备需求来看，工程机械的受益程度最大；其次，在国家立项的重点工程及重点项目中，政府将优先采购国内较为成熟的专用设备，从重点工程的设备需求来看，包括铁路装备、机场专用设备、冶金装备、高端机床及复合加工中心、纺织机械、煤炭开采设备等受益程度较为明显；第三，国家建立的国产首台(套)装备风险补偿机制将有助于带动企业加大对于高端产品的研发力度，并提升高端产品的国内市场占有率。
2）基础配套件行业迎来新的发展机遇：
装备制造业振兴规划中，国家明确提出通过加大技术改造投入，增强企业自主创新能力，大幅度提高基础配套件和基础工艺水平，我们认为国家可能通过两种方式来提升国内基础配套件企业的核心竞争力：一方面通过专项资金来扶持相关企业进行核心零配件的研发，另一方面通过行业协会组织行业资源，采取自主研发或是引进吸收来进行核心零配件的突破。从目前国内基础配套件的供需格局来看，风电轴承及工程机械液压件的受益程度较为明显。
3）政策支持将有助于国内企业进行行业整合装备制造业振兴规划中，国家明确支持装备制造骨干企业进行联合重组，发展具有工程总承包、系统集成、国际贸易和融资能力的大型企业集团。从机械行业竞争格局来看，部分细分子行业的龙头企业已经具备了进行行业整合实力，一旦国家在政策上给予扶持，相关企业将有望通过产业链的横向及纵向整合来进一步扩大自身的实力，而从该项政策的受益对象来看，细分子行业的龙头企业受益程度最大。
表1：受益于装备制造业振兴规划的相关子行业
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补充：上述三方面利好中，我们认为对上市公司短期业绩有影响的内容将主要集中在国产设备占有率的提高，而基础配套件以及行业整合将在中长期影响相关企业的经营业绩。
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第三，我们认为本次装备制造业振兴规划将带来个股投资机会
从本次振兴规划所带来的实质性利好来看，影响上市企业短期业绩的主要因素在于国产设备占有率的提高，因此我们认为本次振兴规划所带来的投资机会将集中在国产设备占有率较低的细分子行业，从细分子行业的竞争格局来看，我们建议投资者重点关注挖掘机、机场专用设备、煤炭开采设备、铁路装备、高端机床及复合加工中心等细分子行业。??挖掘机尽管工程机械行业有望受益于基础设施建设国产设备采购率的提高，但从主要产品的供给角度来看，包括装载机、推土机、混凝土机械及起重机械的国产设备占有率均超过了70%，装备制造业振兴规划对上述子行业的刺激力度有限，而在挖掘机行业中，国产中挖的市场占有率约为10%，国产小挖市场占有率约为40%，从相关产品国产设备占有率的角度出发，我们预计工程机械中的挖掘机将明显受益于基础设施建设对国产设备采购率的提高。
国务院通过装备制造业振兴规划点评
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我们预计国产挖掘机一方面受益于装备制造业振兴规划，另一方面将受益于商务部对二手进口挖掘机审核力度的加强（详细分析见报告《2009年商务部关于旧挖掘机进口规范点评》）。
从国内工程机械上市公司的主导产品构成来看，柳工、三一重工及山河智能的挖掘机业务收入及利润占比较大，我们预计上述三家公司将有望受益于国产挖掘机市场占有率的提升。
机场专用设备由于机场专用设备的进入壁垒较高且面临着政策壁垒（需得到民航总局颁发的"使用许可证"），因此国内涉足机场专用设备的企业较少（具备完整的系列产品），而由于机场专用设备涉及到旅客及飞机运行安全，因此大部分国内产品的市场占有率较低，我们以国内龙头企业威海广泰的市场占有率作为参考标准。
国务院通过装备制造业振兴规划点评
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考虑到威海广泰的机场专用设备产品在国内最为齐全，我们预计威海广泰的主导产品将有望受益于未来两年机场建设国产设备采购率的提升。
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高端机床及复合加工中心目前，国内汽车零部件的加工机床已逐步趋于高精度的高端专用机床及复合加工中心，另外在军工、航空航天及重型机械等领域的加工机床逐步趋于重型机床及复合加工，而上述机床往往是以进口产品为主，如加工汽车发动机的专用磨床，我们预计随着装备制造业振兴规划的出台，国产机床的市场占有率有望得到提升，如秦川发展（专用磨床）、昆明机床（落地式镗铣床）、沈阳机床（中捷股份的落地式镗铣床）及天马股份（齐重数控的高端重型机床）。
国务院通过装备制造业振兴规划点评
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根据上述分析，我们预计在本次振兴规划中，机床行业受益程度较大的公司包括昆明机床及秦川发展（受益产品占公司主营业务收入及利润的比重较大）。
煤炭开采设备
我们认为，规划中提到的在煤矿与金属矿采掘中的重点设备提高国产化率将为具有生产重点采掘设备的上市公司带来利好。
首先，大型露天矿的建设带来相关露天开采设备的需求，尤其是斗容20立方米以上的电铲，前期，我国没有能力自制20立方米以上的电铲，所以，存量市场中绝大多数被P&H公司和BE占据。太原重工实现了零的突破，是国内唯一的具有自主研制大型电铲的公司，随着公司产品技术的逐渐成熟，加上本身具有的价格优势，太原重工挖掘机业务必将受益于装备振兴规划。
其次，提升大型井工矿建设国产化率：由于中国井工矿生产企业技术实力不强，以前重点国有井工矿，尤其是大型井工矿的设备绝大多数都来源于国外企业，以JOYGlobal为例，2007年在中国的销售就达到了20亿元左右，占据了大型井工矿80%以上的市场份额，天地科技作为唯一一家能够提供整套机械化综采设备的国内制造商，同时研发能力处于国内高端，必将极大的受益于《规划》的出台。
铁路装备我们认为高速铁路、城市轨道交通的国产化率将为中国南车提供更为稳定的业绩保障，市场一直预期铁路装备国产化率将逐渐达到70%以上，这次规划的出台，从国家层面保证了预期的实现。
第四，建议关注受益程度较为明显的上市公司
我们认为本次装备制造业振兴规划将在短期内通过国产设备采购率来提升相关产品的市场需求，建议投资中在近期重点关注国产设备占有率较低的细分子行业，根据上述逻辑，我们建议投资者重点关注挖掘机、机场专用设备及特种机床等行业，重点关注柳工、三一重、威海广泰、秦川发展、昆明机床、太原重工、天地科技及中国南车。
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