“当时，我们是出高价去全国各地找项目，但现在很多项目都主动找上门来要求我们接手。”说起这个春节的经历，毛大勋感慨万千。
从事小水电投资7年的毛大勋见证了小水电从昔日的“香饽饽”蜕变成如今的“鸡肋”。浙商投资小水电几经起伏后，又一次走到了十字路口。
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香饽饽突然变成鸡肋
2002年，在丽水景宁做蘑菇起家的毛大勋联合了老家一些投资者开始走向西南投资小水电。2003年6月他们在云南注册成立了红石岩水电开发有限公司，公司注册资本1.2亿元，工程总投资5亿元。
“为了做水电，除了这个项目，当时我们几乎跑遍了半个中国。那时候无论走到哪里，我都能看到投资小水电的浙江老乡。”毛大勋笑言，当时他跟人家介绍都是“自己不是飞在空中，就是在去考察水电站的路上。但是现在不一样了，根本不用到处跑，总有人主动来跟我们联系，说有小水电项目要转让。”
一位不愿透露姓名的温州投资者张先生，2004年时在重庆投资1000多万元拿下了一个小水电项目。“本来想能够趁着国家经济形势好，好好干一番事业的。可后来遇上了国家宏观调控，银行贷款困难；更为要命的是随后的国际金融危机爆发，不但让企业自身的资金链困难，而且工业企业用电量也减少，项目很快出现了亏损。”
无奈之下，张先生想到了转让。“但是大家都明白现在的情况，接手的人很少，即使价格压得很低，也很难出手。”据张先生介绍，目前很多在中西部投资的小水电有三分之一都在寻找买家。为吸引买家，这些小水电项目开出了优惠价，喊价比成本价还低20%左右。
然而，即使这样优惠的条件，接盘人依然寥寥。毛大勋说，主要是现在整个经济形势不太好，除非非常好的项目，不然不会考虑接盘。
泡沫开始第一次破裂
上世纪90年代，敏锐的浙商就已开始在全国各地涉足小水电投资。被誉为“民营水电大王”的浙江惠明集团从1995年开始投资小水电。集团董事长任平介绍，当时这是一片处女地，资源好、机会多。他们最初投资小水电时，投资回报率超过20%，个别项目甚至达到40%。
和所有初露“钱景”的行业一样，很多企业和个人潮水般涌入小水电。进入新世纪之后，小水电的第一波投资热潮出现在2002-2003年。当时在蜂拥而至的投资者中，浙江人占了很大比重。
丽水景宁县发改局的练良东介绍，当时在景宁县甚至出现了“全民投资小水电”的场景。该县共有17万人口，参与投资小水电的人就超过5万，基本每家每户都有涉足。
据估计，这期间我省有数千亿元的民间资本，进入到小水电行业。当地的水电资源开发殆尽后，这些资本开始进入四川、贵州、云南等中西部地区。在这股力量的推动下，全国小水电的装机容量每年增加三四百万千瓦，增幅超过30%。
好景不长。随着2004年国家开始宏观调控，银行收紧银根，很多小水电项目无法得到贷款。任平估计，当时约70%的在建小水电项目出现资金紧张，50%的项目资金链已经断裂。“当时几乎每天都有一两个资金链断裂的小水电项目希望我们能够出手相助或者接盘。”
眼看这个行业要崩盘之时，2004年夏秋在全国范围内蔓延的电荒让小水电投资顿时“起死回生”。这一次，接过丽水人投资小水电接力棒的主要是温州人。
不过，更多的温州人只是做短线，像“炒楼号”那样热炒大量小水电开发批文。这样，小水电投资的第二波热潮很快启动。
这一次危机真的来了
“原本我们就预期小水电在2007年前后会出现饱和甚至过剩。”早在2003年的时候，任平就撰文《警惕西部小水电投资过热》表示过对这一行业的担忧。
随着大量恶炒资金的涌入，推动小水电投资成本不断提高。据了解，当时每单位千瓦装机容量的投资，已从几年前的2000-3000元，激增到7000-9000元，有些项目由于层层倒手，成本被抬到1万元以上，这使得利润空间急剧下挫，很多项目的利润率降到10%以下。
除人为炒作因素外，水电设备的提价也是重要原因。惠明初涉水电时，只需交少量预付款，设备厂商就会提供全套设备，但后来供需形势发生变化，加之钢材涨价，设备售价提高了一倍。即便如此，由于需求旺盛，交了全款也不一定能订到设备。
“这种情况在经济形势好的情况下也许可以继续运转下去，但一旦经济形势稍有变化，整个行业必将面临大调整。”但任平当时所没有料到的是，一场由美国次贷危机所引发的全球金融危机让很多小水电投资者陷入了前所未有的危机之中。
有数据显示，目前在云南、四川、重庆等地运营的小水电站，有90%处于亏损状态。而随着金融危机影响的加深，企业用电量下降等客观原因，这类小水电站的亏损面还在加大。
机会存在于理性发展
随着行业危机的显现，毛大勋和任平都及时改变了投资战略。“现在除了云南的那个已经建成运营的大项目，其他水电投资基本上都停止了。”毛大勋说。而任平的惠明集团从2004年初开始已经开始着手转型。
一方面，公司不再投资建设新的小水电项目，而是对资金紧缺的在建和已建项目进行收购；另一方面，除了继续驻足小水电市场外，惠明加速进入水务、租赁等行业，利用业务的多元化规避小水电的投资风险。
“现在对于小水电行业来说，是一个非常关键的时期。”毛大勋表示，他一直都认为小水电是一个很好的投资领域。关键是要能够理性发展。“任何行业都一样，如果资本进来一窝蜂地炒，那么这个行业肯定会玩完。”
“小水电的‘虚热’是人为炒出来的，随着国家对小水电市场的清理整顿，行业会归于理性和规范，投资机会还将出现。”毛大勋提醒投资者，不要期望小水电是暴利行业，发展成熟后，这个行业的平均利润率约为5%-6%，大约10-12年可以收回投资成本。
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