中铝前任总经理与力拓签订战略合作协议
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引子：中铝与力拓交易获美批准
【慧聪工程机械网】当“并购”渐成潮流的时候，中铝对于力拓的两次注资一度成为中国社会乃至国际上最炙手可热的话题。今天这个话题的引子源于笔者5月17日收到的一条手机报：中铝与力拓交易获美批准。
首先介绍一下将要出场的几个企业：
中铝，即中国铝业公司，是中国规模最大的氧化铝及原铝运营商，世界第二大氧化铝生产企业。中铝2007年公司资产规模已突破2000亿元，连续两年实现利润超过200亿元。在新的战略定位下，该公司目前正将业务领域由铝向铜、稀有金属和其他有色金属发展，并加大海外投资力度。公司氧化铝产量居世界第二，电解铝产量居世界第三，铝加工材产量居世界第五，同时也是中国第三大铜生产商；2008年中铝公司进入世界500强。
力拓，目前是全球第三大多元化矿产资源公司，总部位于英国，目前该公司是全球前三大铁矿石生产商之一，同时还涉及铜、铝、能源、钻石、黄金、工业矿物等业务。2007年，力拓通过收购加铝集团，一举成为全球领先的铝业生产商。
必和必拓，即（BHPBillitonLtd.-BrokenHillProprietaryBillitonLtd.）：以经营石油和矿产为主的著名跨国公司，也是全球第二大矿业集团公司。在澳大利亚、伦敦和纽约的股票交易所上市。目前，它是全球第三大铁矿供应商。人称“矿业巨头”。
美铝，即美国铝业（Alcoa），始建于1888年被公认为全球最大的铝业公司，在36个国家和地区有超过400个运营机构，在全球共有12.7万名雇员。
必和必拓对力拓虎视眈眈
早在2007年11月8日，总部位于澳大利亚墨尔本的全球第二大铁矿石企业必和必拓(BHPBilliton)称，就已开始向其竞争对手——总部位于伦敦的全球第三大铁矿石企业力拓(RioTinto)发出收购意向。当时，必和必拓以每3.4股换1股的方案和力拓公司换股，但是遭到力拓的反对。
主要原因是力拓认为必和必拓低估了自己的价值，其所开出的价格并不理想。“双拓”并购风云发生在2008年春节前后，当年力拓集团虽然业绩不佳却一直保持一种强硬的乐观，以此拒绝必和必拓的收购，
力拓董事长斯金纳一再强调“必和必拓尽管提高了报价，但仍未体现出力拓集团的优质资产及发展前景所蕴含的价值所在。”
除了力拓内部的阻力之外，必和必拓还面临来自各国钢铁生产商的压力。国际钢铁协会就曾明确表示，不应允许力拓与必和必拓可能的合并继续进行。国际钢铁协会秘书长伊恩•克里斯莫斯(IanChristmas)表示，“此项交易会将铁矿石的定价权集中到少数矿业公司手中，从而阻碍竞争。”他还呼吁有关的反垄断部门对这项交易进行审查
反对是有效果的！必和必拓一直以来所觊觎的力拓最终没有并购到自己门下。
就在必和必拓宣布正式收购力拓要约计划的当天，中铝和美铝则分别表示，不对必和必拓提出的收购要约发表评论，美铝更是指出正在对此进行分析。
中国铝业公司是中国有色金属龙头企业
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中铝以迅雷不及掩耳之势实行收购计划
就在必和必拓收购力拓遭到拒绝的时候，中铝联合美铝在“未跟中铝打任何招呼”的情况下，以迅雷不及掩耳之势收购约12%的力拓伦敦上市股份（占总公司股份的9.3%），按当日力拓股价计算，中铝相当于支付了每4股必和必拓股票换取1股力拓股票的收购价格，比必和必拓每3.4股换1股的方案要高，注入总资金是140.5亿美元，其中美铝出资12亿，时间是2008年2月1日。
据悉，当年那笔交易是截止当时全球交易金额最大的股票交易项目。中国铝业公司副总经理吕友清当日在北京举行的新闻发会上说，公司对力拓的重要战略投资反映了公司看好快速发展的矿产业前景，也看好力拓的价值和其管理层实现股东价值的能力。
之后斯金纳表示，不排除与中铝合作的可能性。
力拓还表示，计划在今后几年里出售至少150亿美元的资产，包括分布于世界各地的一些煤炭、云母、金矿、铜矿以及铀业务，以偿还债务并将公司业务重新集中到能带来最大收入的领域。
与此同时，必和必拓对于力拓的收购计划仍然在进行之中。对于双拓并购事件，据称中铝一直按兵不动。曾有网友戏称：必和必拓是否就是一个帮力拓抬价的“托儿”，但是中铝的“按兵不动”回应了所有传言。
随着中铝对力拓的注资成功，必和必拓终于于2008年11月25日正式撤回了对力拓公司的并购。
中铝斥资195亿二次注资力拓
2009年2月，中铝向力拓注入195亿美元巨资，双方达成战略合作协议。不过双方也强调，这一交易的成功完成尚需获得力拓集团股东和中国、澳大利亚、加拿大、美国等国监管机构的批准。
在这195亿中，约72亿美元用于认购力拓集团发行的可转债，债券的票面净利率为9%。中铝公司可在转股期限内的任何时候选择转股。转股后，中铝公司在力拓集团整体持股比例将由目前的9.3%增至约18%，其中持有力拓英国公司的股份增至19%，持有力拓澳大利亚公司股份的14.9%。同时中铝公司将提名2位非执行董事进入力拓集团董事会。
对于这一投资行为，国内舆论褒贬不一。
仅从中铝第一次注资力拓到2008年底这将近一年的时间里，力拓英国的股价从中铝收购时的每股60英镑，跌倒每股不足14英镑，下跌四分之三左右。这意味着中铝的投资损失已超过75%，如果加上汇兑损失，损失已超过80%。因此大多数人认为，在此情况下，再次斥巨资购力拓股份不是明智选择。
当然当时的中铝总经理肖亚庆看重的是长期投资和今后国际化多金属的发展战略。
事实上，在中铝二次注资力拓之时，其财政情况据说也是捉襟见肘，但是中国银行、中国开发银行和中国进出口银行已经决定全力支持中铝收购计划：中国银行3月27日披露，中行等国内四家银行与中国铝业公司签署银团贷款协议，向中铝公司提供约210亿美元贷款额度用于其对力拓集团的投资。
在这期间，有一件事不得不提：2009年2月15日，中铝公司以10.21亿美元，从美国铝业赎回向后者发行的可转换票据。而从力拓完全抽身的美国铝业则将重点投向中国市场，与河南省签署战略框架协议，在河南建设铝、镁、钛等有色精深加工项目，并参与地方铝工业整合重组。
虽然对第二次的注资计划，中铝和力拓双方已达成战略合作协议，但是仍然面临两大门槛：一是这一交易必须在今年5月召开的力拓股东大会上获得50%以上的股东支持，才能最终通过。同时，该交易还面临中国、澳大利亚、加拿大、美国等国监管机构的审批。因为澳大利亚政府规定当收购股份占总公司的15%以上时，则该收购必须要通过政府的审核。
两拓合并风云中铝取胜
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“二次注资”计划获美国批准
5月17日，新华网消息：中国铝业公司日前宣布，已获得美国外国投资委员会对力拓拟向中铝发行可转债以及中铝对肯尼科特犹他铜业公司进行间接少数股权投资交易的批准。
此前，该交易已在3月25日获得了澳大利亚竞争与消费者委员会的批准，在3月31日获得了德国联邦企业联合管理局的批准，另外还在4月29日获得了巴西保护经济行政委员会的批准。
目前，中铝与力拓的交易尚未获得澳大利亚外商投资审查委员会（FIRB）的批准。FIRB于3月中旬表示，将延长对中铝与力拓交易的审查时间，在原定的30天审查期基础上，再增加90天。
至此，中铝对力拓的二次注资计划只剩下“最后一道审批”，而对于这最后一道关卡，不论是当事人还是中外媒体都抱着乐观的心态。
力拓斯金纳3月就曾表示，与中铝交易会得澳政府支持。
对于澳政府将审核期限增加90天一事，澳大利亚业内人士表示，正如中国商务部对可口可乐收购汇源一案，也要经过长时间的认真调研考虑，延期是态度慎重的表示。而澳大利亚政府的一个现实情况是：在外资审查委员会工作人手没有迅速增加的情况下，集中而至的申请确实让人来不及处理。即使讲排队，也有先来后到之理。
而此前中国政府否决可口可乐收购汇源一事，斯金纳表示“不会对目前中铝交易的审批产生负面影响。”他甚至在北京出席发展高层论坛时明言：“我可以肯定，澳大利亚政府会以客观公证的态度审查中铝和力拓的交易。”
当然，悲观的声音亦存在。这种不利的声音主要来自澳大利亚反对党。中铝现任总经理熊维平不得不面对复杂、难以揣测的局面。
无论如何，中铝收购力拓18%股份的计划只等着澳政府的审核，预计将在6月中旬公布结果。
中铝注资启示：中国企业需“走出去”
早在中铝首次注资力拓的时候，副总吕友清说，作为全球迄今为止最大的矿业并购案，此次交易显示了中国铝业公司的国际化多金属发展战略，标志着公司在走向国际化进程中又迈出重要步伐，有利于中铝公司和国际大型矿业公司共同发展，以满足全球对矿产资源的合理需求。
诚然，中铝在走国际化多金属发展战略！而中国企业也需实行“走出去”战略。
之所以这样说，有着以下方面的背景：
经济全球化日益加剧，中国加入世界贸易组织，中国市场对于原材料的需求不断增长、中国政府一系列拉动内需政策出台……
为拉动出口扩大内需，商务部于3月16日发布《境外投资管理办法》。《办法》将进一步改革境外投资管理体制，推进境外投资便利化，大力支持中国企业“走出去”参与国际经济合作与竞争。根据办法，企业申请海外并购只需递交一张申请表即可在三个工作日内获批。5月18日，中国商务部在其官方网站上发表商务形势述评文章《抓住机遇认清风险加快“走出去”步伐》，文章认为，在当前金融危机形势下，有实力的企业抓住机遇，加快“走出去”步伐具有重要意义。
首先，可为保持我国对外贸易的稳定做贡献。
其次，可与一些国家加强合作，共渡难关，如通过建立境外经济贸易合作区，引导和带动有实力的中国企业“走出去”，转变外贸增长方式，实现原产地多元化，更重要的是增加当地就业和税收、扩大出口创汇，提高当地经营管理经验和技术水平，促进当地经济更快发展，实现与东道国的互利共赢。
第三，有利于促进国际收支平衡。加快“走出去”步伐，输出中国资本，有利于缓解贸易顺差，促进国际收支总体平衡。
第四，有利于我国经济的科学发展。统筹好国内国际两个市场，以外促内，才能更好地实现内需为主和利用外需共同拉动的经济增长格局。
中国企业“走出去”的步伐逐渐加快，“跨国并购”已成为一种“潮流”。TCL并购汤姆逊、中海油并购优尼科、华为竞购3COM、上汽并购双龙等等，并购成功与否我们暂不做评论，但是“走出去”策略已是大势所趋。
为什么这么说？笔者私下考虑这样几个方面：
一是中国可以认为是一个制造业大国，注意是大国不是强国。这是由中国经济发展阶段和模式决定的。正如笔者一再强调的那样，中国经济很多方面是一种“扩张型”经济，需要消耗大量的原材料和物资，这应该是中国经济发展的一个必经阶段，无可厚非。所以中国企业需要向海外开拓市场，“攻城略地”。
二是中国经济的发展态势，目前远不饱和，有人经常喜欢用这样一个词：井喷之势。这样的一个态势同样需要大量的物资和市场。在这样的大背景下，有实力的中国企业应该抓住机遇，尝试“走出去”，参与国际竞争与合作。更好地利用国外的资源和市场,拓展海外业务,促进企业发展，同时树立中国民族企业品牌。
最后我们回到这个收购案例上来，尽管中铝注资力拓被国内外媒体炒得沸沸扬扬，其实质不过是一桩普通的企业行为，与政治行为无关。中铝是中国有色金属的龙头企业，发展形势不可阻挡，走出海外已经是形势所逼。
很多时候，笔者都在思考：到底怎么样的收购才是一个成功的收购计划？
以中铝收购计划为例，有人说中铝第一次对力拓的注资就是失败的。因为从2008年2月1日至2008年12月份，力拓英国的股价从中铝收购时的每股60英镑，跌倒每股不足14英镑，下跌四分之三左右。这意味着中铝的投资损失已超过75%，如果加上汇兑损失，损失已超过80%。在其决定二次注资的时候在资金上已经是捉襟见肘了，好在包括中国银行等4家银行承诺力挺中铝注资计划。
然而，中铝公司党组书记、前任总经理肖亚庆则更看重的是长期发展战略。他表示：“本次交易表明中铝公司长期看好力拓集团的资产质量、增长前景和其实现股东价值的能力。此次交易也符合中铝公司国际化多金属的既定发展战略。”
所以有人认为：195亿美元的交易完成之后，中铝将成为国际矿业棋局上一个强有力的角色，对中国企业未来收购一些国外资源时也将提供很大方便。还有人认为：对于中铝海外并购计划来说，战略远远重于利润。“走出去”这一步既是中铝出于自身发展的需要而必须走出国门开发资源，也是中国参与资源全球化过程的一步，更是中国企业树立国际上新形象的必然举措。
笔者想要说的就是：无论此次注资计划能否得力拓股东大会和澳政府的审核通过，亦或是收购行动暂时“亏本”，即便是走出去面临风险，但是国内企业都不能放弃走出去这一战略和这一大趋势。
同时，在企业加快“走出去”步伐的同时，也需总结前人经验教训，将机遇最大化、危机最小化，增强企业自主创新能力、力争在科技上取得突破，降低人工成本走集约型发展道路而不是扩张型道路，注重绿色、环保工程等等。
中铝的海外并购成长经历值得借鉴。据悉，中铝对力拓的两次出手借鉴了众多国内外并购案例的经验教训。第一次突袭力拓，中铝不仅拉上美铝作为战略伙伴，而且极力强调市场化运作思路。而第二次出手，中铝对谈判过程的控制，就显得更为娴熟，不仅对谈判内容进行严格保密，且对可能影响股东决策和国外政府审批的信息统一口径并限制媒体发布，试图引导并创造一个最有利于达成交易的舆论环境。对中铝来说，不仅收购规模和胆量越来越大，可用人才也越来越多。同时，相比以往的海外收购，中铝对风险的把控也更为精明。
总结一句话：中国企业“走出去”一定要有长远目光，不要为眼前的一些蝇头小利蒙蔽双眼。要有比较开阔的视野和长远的考虑，同时对整个国际市场环境有一个理性的认识，总结成功经验和失败教训，才能一步一步地走向成功。
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