近期煤价并未受国际油价影响而大幅上涨。受前期秦皇岛库存大幅下降和国际原油价格上涨的影响，市场普遍预期煤炭价格会上扬，表现在A股市场上就是煤炭股的大幅上扬。但从数据看，国际、国内动力煤在两个月内涨幅并不大。
山西一季度GDP出现了较大幅度的负增长，在全国排名最后，省内经济增长压力较大，而省内其他支柱产业在短期内难以形成，近期该省经济的回暖还大幅依赖于煤炭产业的情况，所以在安全许可的情况下，政府支持小煤矿复产的意愿还是比较强的。我们认为，不出其他意外情况，近期山西煤矿开始相继复产是大概率事件。
需求方面，因用电需求短期难以大幅回暖，动力煤价格将难有起色。工业用电4月份同比下降9.3%，仍然是全社会用电量回升的拖累因素。从目前数据来看，工业用电量还难以大幅回暖，但随着用电高峰期的到来、去年同期基数的下降，下半年用电量需求将有望实现正增长。
在大秦线运力恢复正常、秦皇岛港库存增加而需求则没有明显变动的情况下，我们认为动力煤价格近期将保持稳定或者下跌，而是否下跌要看小煤矿复产情况。
我们维持火电行业“增持”投资评级，建议投资者关注华能国际(600011)、国电电力(600795)、金山股份(600396)、建投能源(000600)、宝新能源(000690)、穗恒运A(000531)等。
受国际油价的上涨影响，煤炭板块远远走强于大盘，而电力板块中部分具备煤炭资源的公司并未出现大幅上涨，如果煤炭板块上涨理由成立的话，预计该类公司可能存在补涨机会，建议关注大唐发电(601991)、国电电力等。
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