山河智能挖掘机销售以内补外。小型挖掘机2008年销量为2800台，其中出口870台；2009年1-4月销量为1120台，其中出口100-200台；初步判断五月份销量约为300台；全年计划销售3160台，实现10%的增长，其中600台为出口。中挖开始实现销售，产品定位高于韩系品牌，目前在发展具有中挖实际销售经验的大的代理商，全年目标300台。
桩工机械以旋挖钻为主。公司静力压桩机2008年销量为208台，考虑到房地产市场需求大幅萎缩，今年目标为148台，1-4月完成30-40台；旋挖钻机去年下半年形成整机产能，底盘到动力头全部自制，制造体系要求高，稳定性好，特别适合打深孔。2008年销量为81台，目前产能可达200台，今年销售目标为160台，1-4月完成50多台，主要是受益于高铁开工建设。4-5月销售情况较3-4月有所回落，但订单有所增加，预计6月以后可能会有一个销售小高峰。
其他产品情况介绍。滑移装载机2008年销量为260台，今年目标400台，增长主要以开拓欧洲以外海外市场为主。潜孔钻销售主要是来自水泥矿等矿山开采。矿山装备尚处于建设期，目前在手一套订单价值约为8000万，今年可能部分确认收入。叉车主要是移植小挖技术；同时其周期和工程机械不同，有助于降低风险，目前月销数十台，定位于国内高端，主要发展电力叉车，以国外市场为重点。
全年增长以基建拉动为主。国内今年主要受益于基建拉动，尽管近期静力压桩机销售有所增长，对房地产行业是否复苏尚不足以做出结论。但同时，基建见效也较慢，预计项目资金问题不大，但受项目论证等流程制约，未能全面开工。外销方面，一旦欧洲市场见底，销量肯定回升
毛利率水平有望提升。公司产品的大型结构件主要是外协，价格波动小于钢材价格，2008年的毛利率的变化不大。2009年出口的减少带来产品结构的变化有望带来毛利率提升。
给予公司42倍PE，对应2009年每股收益的股价为15.96元，维持增持评级。
热门推荐