山推股份：推土机销量现年内月度第二高峰
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事件：9月推土机销量为812台，同比增速达到了31.39%，是年内最高增速；山推销量为500台，同比增速为62.34%，是年内月度第二销量高峰，最高值为4月的507台。
点评：国内需求的淡季不淡+出口稍微好转=整体销量规模和增速的强势表现9月推土机总销量为812台，其中国内销量为657台，同比增速达到了96%以上；出口155台；虽然出口仍然是同比负增长接近50%，但是出口规模已经较其他月份要高，成为年内出口第二高峰，仅次于2月的188台。因此9月份国内需求旺盛加上出口的稍微好转铸成了9月单月的销量的爆发。我们预计在国内需求的旺盛推动下，推土机产品在四季度有望延续高增长态势。
配件成为平滑周期的良好产品公司的配件主要为四轮一带、结构件、液力变矩器、变速箱等，上半年公司配件收入达到了12.03亿，同比增长了5.89%，超过了推土机业务，成为公司最大的业务板块；而且毛利率同比提高了2.61个百分点达到了20.3%，成为公司低迷时期收入和盈利增长的支撑。
挖机强势有望使小松业绩回升小松上半年收入29.15亿元，同比增速为-32.72%；净利润为1.96亿元，同比增速为-44.13%。而外资厂商的挖掘机自7、8月份以来扭转了自年初以来销量状况不佳的情况，销量增速大幅扭转。同时因为工程机械产品体现出了淡季不淡的情形，因此我们认为小松下半年的销量和业绩增速水平会大幅度改善。
盈利预测与估值
我们预计公司09-11年EPS分别为0.59元、0.78元、0.83元，对应PE分别为18X、14X和13X，给予公司“买入”的投资评级。
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