出口复苏在即，看好盈利能力提升。9月份山推公司单月出口109台，环比增长114%。出口已经出现明显好转，我们认为未来出口仍将处于复苏阶段。判断的依据在于推土机主要出口国家今年经济快速反弹、海外经销商存货见底、海外客户询价开始活跃，以及今年以来中国海外施工承接项目增加等等的基础之上做的判断。如果出口开始复苏，则山推公司的业绩向上弹性极大。
维持“买入”评级。由于山推公司出口复苏时间略慢于我们预期，我们小幅下调2009年盈利预测至0.58元，维持2010、2011年EPS为0.81和0.96元，动态PE为21倍、15倍和13倍。鉴于公司盈利在出口好转情况下具有很大弹性，未来业绩具有上调空间，我们对山推维持“买入”评级。
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