工程机械业务将成为公司新的业务增长点
福田重机从事专用车、汽车零部件及工程机械开发、生产与销售，具备22-48米混凝土泵车及8-12方混凝土搅拌等各类工程机械23000辆的年生产能力，目前主要产品包括混凝土机械(市场占有率6.3%)和自卸车(市场占有率1.39%)，两类产品销售额约占福田重机销售总额的94%。按照行业经验，该类产品具备附加值高、利润高的特点，盈利能力将强于公司汽车业务，收购该资产后，有望增强公司盈利能力。
公司并未披露专用车业务经营数据，据我们估计，该业务目前年营业额在16-20亿左右，按照行业平均盈利水平估算，并表后将给公司带来4000-6000万利润。公司把重型工程机械作为现有汽车领域外延伸的重要方向，未来将积极培育相关业务的发展。公司预计2010-2015年将累计销售工程机械产品93408台，实现销售收入净额427亿元，为公司创造利润总额56亿元。
公司欧曼底盘与专用车存在较大的整合效应
此次收购后，公司原有欧曼中重卡业务和专用车业务有望实现整合后的“双赢”。一方面，从目前中重卡企业发展情况来看，整车厂的发展取决于是否拥有稳定的改装厂网络。因此，控制专用车资源对今后福田重卡的发展起着至关重要的作用；另一方面，专用车对底盘的性能要求往往与普通重卡有所不同，而专用车“小批量、多品种”的特点，使得国内其他重卡厂商出于成本的考虑，不愿进行针对性开发，而收购后，欧曼重卡可以为专用车进行底盘开发，从而有利于构建专用车的核心竞争力。
在收购福田重机后，公司重型汽车底盘与专用车的生产将得到有机结合，产业互补优势将能够充分发挥，产品开发与技术合作将进一步深化；此外，专用车与重卡在销售方面也可以进行统一布局，以优化销售网络，提高服务效率。国内混凝土机械的主要生产商包括三一重工、中联重科、徐工机械、星马汽车等，此次收购也有利于增强公司的竞争实力。
收购价格合理，有利于增强公司盈利能力
根据评估报告，此次收购的资产评估值为61496.78万，负债为12849.45万元，净资产评估值为48647.33万元。在此基础上，确定交易价格为48000万元。收购后，公司资产总额增加1.28亿元，负债总额增加1.28亿元。资产负债率从78.99%上升到79.14%。流动比率由0.99变为0.96。
此次收购资产的PB为1倍，PE预计为10倍左右，而上市公司目前PB为4.96倍，PE为17.5倍，我们认为收购价格相对较低，有利于上市公司未来发展和盈利水平提升。
给予公司“买入”评级；此次收购将给公司盈利带来积极影响，如考虑福田重工盈利贡献，预计公司09、10、11年的EPS分别为1.15元、1.38元、1.59元，对应当前股价，PE分别为17.5倍、14.6倍、12.6倍，估值较低；基于公司良好的未来发展潜力和盈利能力，给予公司买入评级。
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