8月12日，上柴股份（16.13,0.10,0.62%）披露了2010年半年报表：上半年实现营业收入25.2亿，同比增加58.3%；净利润4644万，同比增长49.69%。每股收益0.097元，每股净资产3.99元。
我们在一季度报表点评中曾经指出：公司今年营业收入大幅提升主要是受益于工程机械各细分市场配套量的快速上升。商用车重卡的配套却一直没有找到好的方法，由于重卡市场结构变化，公司在主要重卡配套伙伴福田汽车(21.36,-0.03,-0.14%)的配套占有率从2009年1-6月的7%下降到今年的5.6%，而在上汽集团内部配套方面，即使是对公司知根知底的原总经理熊伟铭先生调任上汽依维柯红岩总经理后，公司在上汽依维柯红岩的占有率却不上升反降，根据我们关键假设中的条件和产销快讯的数据测算，公司在上汽依维柯红岩的配套占有率从09年上半年的5.6%下降到今年的1.3%。这充分说明上汽和公司在商用车的调整和突破都是需要时间的。
公司是重型柴油机行业知名企业，在上汽商用车的配套需要较长时间的整合，我们预计10、11年每股收益为0.245元、0.22元，目前A股股价对应动态PE分别为65.61倍和73.07倍，仍然处于高估。考虑到工程机械市场的高景气度，且公司正积极调整迎接未来上汽商用车板块的发力，我们维持公司“中性”的投资评级。投资风险主要在于原材料上涨的风险、下游工程机械行业景气度大幅下滑，上汽商用车板块的经营风险给公司带来的不确定性。
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