三季度GDP增速再降未来政策将稳字当先

告别漫长的“双节”假期，中国经济正式驶入第四季度。

刚刚过去的三季度是一个充满悬念的季节：在房地产调控又出新招、节能减排大考临近、人民币升值压力巨大之际，世界经济复苏又充满了众多不确定因素，后续中国经济将如何演绎？

GDP增速约9%~10%

多个研究机构的分析报告认为，中国三季度GDP增速或将继续回落，至10%以内。

CPI9月或创全年最高

受季节以及今年农产品价格持续上扬的影响，“9月CPI仍会居高不下”是很多机构在三季度初便给出的判断。

利率短期加息可能性小

考虑到宏观形势，多数经济学家们不认同加息是解决问题的妙招。

外贸9月进出口或双降

专家预测，9月工业增加值、投资、出口等多项经济指标均比上月继续回落。

GDP：增速约9%~10%

多个研究机构的分析报告认为，中国三季度GDP增速或将继续回落，至10%以内。兴业银行研究团队报告认为，三季度GDP将为9.3%，对比二季度回落1个百分点；中信证券首席宏观经济学家诸建芳则告诉《每日经济新闻》记者，三季度GDP将为9.1%。

诸建芳表示，PMI连续两月回升，表明工业扩张速度加快，但受节假日因素影响，9月工业增速受到一定冲击，预计9月将增长13.5%左右。“根据工业和其他产业相应的变化情况，我们得出三季度GDP增速为9.1%的结论。”

中国人民大学经济学院副院长刘元春在年初即预测三季度GDP增速为9.2%，昨日接受《每日经济新闻》记者采访时，他把预测数值上调为9.4%。他认为，政策回调因素使得经济增速回落放缓。“二季度和上半年数据出来后，政策实施状况有所调整，信贷方面每个月要多发放1000亿元，财政支出力度也明显加大，四万亿投资计划收尾以及超乎预期的外贸利好，都使得经济回调节奏趋缓。”

虽然三季度GDP增速回落几成定局，但经济学家们普遍认为，回落幅度要比二季度小，多数专家的预测维持在9%以上，同时，四季度也被认为是今年增速的谷底。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，在投资方面，政府主导的新开工项目已显不足，出口订单虽较为饱满，但近期人民币急速升值令部分出口厂商踯躅不前，因此GDP增速极有可能在四季度下降到8.2%左右。

花旗银行首席经济学家沈明高对《每日经济新闻》记者说：“我们预计三季度GDP增速是9%，三季度经济回落比我们的预期微慢了些，主要原因是房地产市场下降幅度有限，出口也并没有明显趋弱，当下处于观察期。”

相比之下，汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌更为乐观，他认为大量在建项目以及平稳消费仍将支撑GDP在今年四季度乃至明年都保持9%左右的增速。

外资机构巴克莱资本发布的最新报告称，由于中国政府在政策上转向支持经济增长，预期GDP同比增速将在今年四季度或明年一季度见底，通胀亦将有机会在四季度缓和。报告还称：“考虑到目前已有的显著紧缩以及不断增加的外部不确定性，我们的观点是，货币政策和财政政策将在2010年余下的时间里保持平稳，以保证经济相对较快和平稳增长。”

CPI：9月或创全年最高值

8月份CPI同比增长3.5%，刷新了22个月以来的记录。受季节以及今年农产品价格持续上扬的影响，“9月CPI仍会居高不下”是很多机构在三季度初便给出的判断。

诸建芳认为，9月CPI将达到3.5%，与8月持平，为全年最高值。《每日经济新闻》记者发现，多数专家给出CPI预测值都在3.3%~3.7%之间。

诸多机构中，上海证券的CPI预测值最高，为3.9%。其宏观经济首席分析师胡月晓在发布的报告中表示，截至9月19日，商务部在全国36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格指数和生产资料价格指数分别为129.56和135.82，均比上月末上涨了1.23%，其中食用农产品价格已连续13周上涨；生产资料价格虽有波动，但上涨趋势没有改变。

刘元春判断9月CPI为3.4%左右，他的理由是，根据商务部和农业部对农产品价格的监测，蔬菜价格小幅回落，粮食价格有所上涨，9月CPI或环比上涨0.3%，但是由于基数原因，同比则将回落0.1个百分点。他还认为，由于基数增大以及秋粮预计将获丰收，10月份的CPI回落将比较明显。

然而，也有一些研究机构对于10月CPI走势并不持乐观态度。光大证券发布的报告表示，尽管经济处于下行过程中，但由于货币的宽松环境，未来短期物价压力仍然较大。

光大证券点出的主要理由是：今年国内外的自然灾害，加剧了食品价格上涨的压力；2008年上半年粮食价格暴涨之后，全球耕地大量增加，导致2009年至今年上半年国际粮价市场一直低迷，这挫伤了全球农民种粮的积极性，导致供给减少，进而使未来农产品价格将步入另一个上升周期；全球宽松的货币政策必然会使货币流向商品领域，形成囤积、哄抬等炒高商品价格的现象，输入型通胀压力仍将很大。

利率：短期加息可能性小

虽然目前CPI增速居高不下，但考虑到宏观形势，经济学家们都不认同加息是解决问题的妙招。

中国央行行长周小川8日在美国华盛顿表示，2008年推出的积极财政措施以及相对宽松的货币政策，已造成通胀风险及资产泡沫。在衡量经济走势后，中国未来数月将“谨慎考虑”相应的财政及货币政策。

不过他同时指出，由于负债占GDP比重相对较低，中国仍有较大余地去实施积极的财政政策以提振经济。

巴克莱资本中国经济学家常健表示，由于外部经济仍有不确定性、人民币加快升值、楼市调控力度不减以及通胀情况仍算可控，目前没有看到政府有启动加息周期的迹象。

分析人士认为，目前我国物价水平仍处在正常范围，即便是农产品价格超过5%的增速也不足为奇，货币政策摆脱传统认识，出台相应的民生政策对冲加息呼声更为实际，并且加息对于某些行业，尤其是房地产业相当敏感。

银河证券首席经济学家左小蕾就认为，中国当前的通胀结构，决定了物价上涨很难通过加息消除，银行加息反而可能导致房地产泡沫被快速捅破。

很多媒体热炒的负利率现象其实在中国并不罕见，而且通常在经济上扬时期长期存在，事实也证明居民对于负利率并无极大的抵触情绪。左小蕾还认为，加息不当或许还将导致中国经济硬着陆。

外贸：9月进出口或“双降”

9月数据预测中，工业增加值、投资、出口等多项经济指标均比上月继续回落，受节日释放购买力的影响，消费基本保持稳定，经济形势依然趋缓。

中信证券研究报告指出，预计9月份内需增长有所回升，进出口增速有所下降。

诸建芳表示，节日效应将带动消费的增长，估计9月份的社会消费品零售总额比上月有所回升，同比增长18.6%左右。投资方面，虽然节能减排政策推进使得制造业投资增速有所回落，但基建项目和保障性住房投资有所加快，投资增速整体维持稳定，预计1~9月固定资产投资同比增长24.6%。