投资亮点：
细分市场龙头，受益节能减排。公司在重卡冷却器及中冷器市场占据30%以上份额，后续有望多元化延伸至工程机械、乘用车等市场，产品将持续受益于节能减排，且SCR新业务将打开成长空间，2010~2014年，公司销售收入复合增长率有望达到35%。
公司为国IV标准推行受益者，SCR业务潜力较大。公司与清华大学合作开发SCR系统，产品具备性价比优势，预计2013年有望占据该市场15%份额，新增销售收入将达到11.4亿元。
切入轿车和工程机械市场，多元化发展可期。凭借规模和技术优势，公司明年将切入乘用车热交换市场，受益于自主品牌轿车份额提升，预计该业务从2012年起会贡献收入和利润。与吉利的合作为公司乘用车热交换与轿柴业务开拓提供保证。除乘用车外，预计公司在工程机械、化工和风电热交换等领域多元化发展也将稳步推进。
产业链向中国转移，出口增长空间较大。热交换系统为典型劳动密集型产品，海外竞争对手人工成本占比接近20%，公司成本优势明显；且公司技术及供应能力已经获得康明斯及福特等海外巨头认可，匹配量稳定增加，现阶段1亿元左右出口规模相对于海外企业50~70亿元的销售收入而言具备较大提升空间。
财务预测：
预计2010~2012年EPS分别为1.20元，1.46和1.84元。
估值与建议：
目前股价对应2010年和2011年市盈率分别为27倍和22倍，估值处于中小汽车零部件公司中低端。考虑到公司凭借商用车冷却器市场竞争优势，向工程机械、乘用车等领域拓展有望取得成功，且国IV标准执行后公司SCR市场空间有望打开，我们首次关注给予公司推荐评级，对应2011年28~30倍市盈率给予41元~44元目标价区间。
风险：
原材料价格上升；国IV标准执行弱于预期。
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