潍柴动力2010年度净利润同比增长99.04%，实现每股收益4.07元，高於预期。潍柴动力2010年度实现主营收入632.8亿元，YoY+78.13%；实现归属于母公司所有者净利润67.82亿元，YoY+99.04%；合每股收益4.07元，高於预期。潍柴动力业绩大幅增长的主要原因是主要产品销量增长所致。潍柴动力2010年度分红方案为：每10股派现金红利4.3元(含税)。
潍柴动力主要产品市场占有率进一步提升。潍柴动力2010年重卡用发动机销量为41.4万台，YoY+83%，市占率提升5.1个百分点至40.8%；工程机械用发动机销量为14.1万台，YoY+72%，市占率提升4.8个百分点至84.8%；陕汽销量为10.91万辆，YoY+60.22%，市长率保持在10%左右。预计潍柴动力2011年发动机销量为64.5万台，YoY+16.22%；陕汽销量为12.15万辆，YoY+11.37%。
潍柴动力毛利率稳中有升。受益於产品销量大增，产品结构改善，以及良好的成本控制能力，潍柴动力2010年毛利率为24.61%，同比提升0.24个百分点。
考虑到潍柴动力较强的议价能力与良好的成本控制能力，预计潍柴动力2011年毛利率为24.98%，同比提升0.37个百分点。
估值与投资建议：我们对潍柴动力2011年、2012年每股收益预期为4.86元、5.82元，对应动态市盈率为11.1倍、9.3倍，估值处於汽车行业较低水准。
考虑到潍柴动力产品销量增长前景明朗，且潍柴动力拥有较强的议价能力，能够抵御成本上升的压力，我们建议A股目标价位72.9元，维持“买进”评级，H股目标价位68.82港元，维持“买进”评级。
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