冀中能源：母公司超额完成半年目标体现执行力
截至到6月27日,冀中能源集团安全生产原煤5600万吨,精煤1500万吨,销售收入达到1050亿元。煤炭总产量同比增加1527万吨,在全年时间未过半的情况下超额完成产量目标一亿吨的一半。
母公司超额完成上半年目标体现管理执行力,也为上市公司发展提供空间。冀中能源集团年初提出2011年实现原煤产量过亿吨的目标,将比2010年7300万吨的产量增长37%,市场对此有些怀疑。当前,集团在时间尚未过半的情况下提前完成了全年一半的产量目标,印证了管理层较强的执行力。我们认为,母公司有望顺利完成全年一亿吨的产量目标。另外,母公司快速的发展为上市公司发展提供了空间。我们预计上市公司2011年产量3500万吨,母公司产量将是上市公司的2.86倍,未来资产注入空间较大。
上市公司扩张也顺利推进。公司上半年在内蒙古完成了对乾新煤业的收购,并与武媚牛煤矿的控股股东签署了股权转让协议,将收购武媚牛煤矿51%的股权。另外,公司控股股东上半年还与信达资产管理股份有限公司正式签订了股权转让合同,进一步扫清了集团公司资产注入的障碍。我们认为,凭借公司出色的执行力,公司下半年有望实现进一步的资源扩张。
公司二季度煤炭价格环比上升,半年报业绩有望超预期。公司所在地邢台地区二季度1/3焦煤价格较一季度上涨了6%左右;一季度EPS人民币0.36元,预计上半年有望超越我们预测的0.70元(2011全年预测1.4元)及彭博预测的0.68元。
我们暂时维持对公司2011-2013年EPS预测人民币1.40/1.74/2.04元,对应2011-2013年市盈率为17.8/14.3/12.2倍,2011年估值低于当前行业平均的19.2倍。由于公司出色的执行力和明确的成长空间,我们维持冀中作为在纯A股煤炭公司中的首选,并重申对公司的买入评级(位于强力买入名单)以及基于Director’sCut的12个月目标价人民币31.28元。
公司的主要产品为炼焦煤(2010年收入占比约为63%),如果钢铁市场低迷,可能影响公司产品价格和业绩。
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