2011年6月工程机械行业销售数据公布,除装载机之外,挖掘机、推土机、压路机以及起重机等机型的销售数据延续负增长。我们认为国家宏观紧缩政策的持续是行业内需趋势转弱的主因。虽然今年以来的出口高增长趋势得以在6月份延续,但是行业出口总体占比较低;在内需方面,作为传统淡季,三季度造成行业销售压力的主因仍在,我们预计三季度行业的销售仍不乐观。
行业需求与货币政策相关度较明显。M2对工程机械行业同比增速的前瞻作用在近年来不断验证,6月M2增速15.9%,环比提高0.8个百分点,但多为半年末银行存款考核等特殊因素导致,展望未来2-3月,CPI仍高企的情况下,紧缩政策预计仍将持续,因此从宏观角度分析,我们认为行业整体的需求仍将处于压力之中。
各子行业存在一定差异性。
挖掘机同比下降12%,延续5月份下滑趋势:2011年6月25家主要挖掘机制造商共销售挖掘机10277台,同比下滑12%,环比下滑28%。1—6月累计销售125430台,同比增长28%。5月份开始挖掘机销量同比出现两位数下滑,虽然本月下滑幅度基本持平,但是考虑到三季度是行业传统淡季,加之去年基数较高因素影响,我们判断挖掘机销量三季度仍将面临较大压力。
装载机同比增长10%,需求相对平稳:2011年6月份24家主要装载机制造商共销售装载机19240台,同比增长10%,环比下滑15%。1—6月累计销售140915台,同比增长19%。4月份开始装载机销量环比出现连续下滑,但从5月份开始,同比销量稳中有升。虽然三季度是行业传统淡季,但考虑到装载机行业发展相对成熟,下游需求广泛,以及中西部需求拉动,因此我们判断三季度装载机销量相对工程机械其他品种比较平稳。
公路投资乏力,推土机、压路机行业延续大幅下滑趋势:2011年6月12家主要推土机制造商共销售推土机1021台,同比下滑28%,环比下滑14%。1—6月累计销售8817台,同比增长12%。2011年6月22家主要压路机制造商共销售压路机1861台,同比下滑16%,环比下滑20%。1—6月累计销售14238台,同比增长2%。作为推土机和压路机最大下游的公路建设的高景气周期已过,因此推土机和压路机行业的需求受限。但是水利投资仍能对推土机的需求起到一定的拉动作用,因此我们认为相比较而言,压路机的销量压力相比推土机更大。
起重机三类产品各有千秋,整体趋势下滑:2011年6月份12家主要汽车起重机制造商共销售汽车起重机2716台,同比下滑26.52%,环比下滑26.73%。1—6月累计销售23364台,同比增长15.00%。2011年6月份8家主要履带起重机制造商共销售履带起重机171台,同比下滑8.56%,环比下滑21.56%。1—6月累计销售1040台,同比增长12.92%。2011年6月份11家主要随车起重机制造商共销售随车起重机773台,同比增长28.19%,环比下滑4.33%。1—6月累计销售4285台,同比增长33.70%。虽然随车起重机同比延续年初以来的高增长,但其销量占起重机行业整体销量占比较低,无法改变起重机行业整体大幅下滑的趋势。
出口持续高增长:6月行业出口持续上半年以来的高增长,推土机、压路机、装载机出口同比分别增长63%,29%,117%,1-6月累计同比分别增长69%,12%,86%。受海外经济复苏以及工程机械龙头海外扩张策略的影响,行业出口的趋势乐观,但整体占比较小的现状仍不能缓解行业的整体销售压力。
未来行业面临的主要不确定因素:
一、宏观调控导致经济增速下滑超预期;二、货币政策紧缩超预期;三、原材料价格波动压力超预期;四、行业产能释放超预期东方证券股份有限公司
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