前三季度业绩基本符合预期：实现营业收入641.82亿元，同比增长59.49%;实现营业利润25.23亿元，同比增长54.75%;归属母公司股东净利润21.93亿元，同比增长64.68%;摊薄EPS 0.26元。收入增长主要来自于动车组、机车以及风电、大型钢构等多元化业务快速增长，分季度看第三季度收入增长但毛利率下滑。
·第三季度毛利率下滑，财务压力变大。期间综合毛利率同比减少0.84个百分点到12.31%，主要是第三季度动车组销售收入减少使毛利率同比减少3.7个百分点所致;未来随收入结构不断优化，毛利率将保持稳中趋升。期间费用率减少0.52个百分点到8.45%，但其中财务费用率增加0.75个百分点，利息支出压力较大;应收账款比年初增加136.7亿元(126.2%)，主要是铁道部货款迟滞支付所致，而资产负债率也由于资金压力负债增加从年初的68.7%上升到76.25%;公司配股募集70亿元后将提升资金实力支撑公司持续发展。
·动车组业务短期受影响，行业长期趋势不改。由于公司前期在京沪高铁线路运营的CRH380BL动车组因故障召回及暂停长客此车型出厂，公司动车组业务收入受到影响，年底前后交付或接单存在不确定性。不管高铁事故原因为何，以及铁道部因安全及资金问题致使管理模式发生变化，长期看客运专线、重载货运及城轨地铁等轨道交通建设基调难变，趋势明确。
·盈利预测及投资评级：不考虑配股摊薄，我们暂维持2011-2013公司实现EPS分别为0.32、0.42和0.54元的盈利预测，按10月28日5.26元价格，对应2011-2012年PE分别为16.2及12.4倍;考虑到公司业绩较确定以及前期不利影响过去后行业长期发展趋势不改，维持“买入”投资评级。
·风险提示：受政策调整影响铁路投资建设进程大幅趋缓;公司召回车辆及其后续影响超出预期。
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