1季报概况:公司实现收入、营业利润、归属母公司净利润分别为79.88、8.57、7.41亿元,同比分别下降17.83%、28.35%、27.27%。1季度实现EPS为0.36元,完全符合预期。
1季度收入和利润下降原因分析:公司1季度混凝土机械继续保持翻番增长,但是受基建等工程项目减少影响,1季度拳头产品汽车起重机销量同比下滑41.7%,这是公司1季度负增长的主要原因。
1季度毛利率恢复至正常水平:11年第4季度毛利率突然大幅下降至16.49%,我们了解到,主要是因为当期出口至委内瑞拉大订单中,有部分产品公司不生产,是通过外购实现销售,赚取差价毛利率较低。12年1季度不存在这种情况,故毛利率恢复至正常水平20.70%,同比基本持平。预计全年毛利率稳中有升。
费用率上升:1季度期间费用率为9.16%,同环比分别提高1.49、0.93个百分点,其中(1)销售费用率为4.60%,同环比分别提高0.42、0.85个百分点,反映出市场竞争日趋激烈的情况下,公司营销力度加大。(2)财务费用率为0.65%,同环比分别提高0.87、0.16个百分点,主要是新增公司债券的应计利息所致。预计全年销售和财务费用率同比也是上升趋势。
下游需求展望:货币政策有放松的迹象,3月信贷投放量超预期。高铁等基建项目暖风频吹,一批重大工程将启动,对汽车起重机带动大。预计2-4季度增速均会超过1季度。
盈利预测与投资建议:预计2012-2014年EPS分别为1.83、2.07、2.34元,目标价22元,增持。
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