热点行业
渤海证券：
受益地产复苏行业底部抬升
海通证券：
政策驱动带来投资机会
我们需要重视三季度经济中的积极因素，主要包括：1、发改委继续推进重大项目、地方政府持续推出庞大投资计划;2、融资渠道有所拓宽;3、近期新增信贷在数量和结构角度看都比较积极。这些信息表明：1、经济短期继续下滑的可能性不大;2、短期内融资渠道的拓宽能够兼容经济增速和经济结构调整的矛盾;3、这种模式在2013年一季度仍有可能产生旺季效应，对于经济中期前景不必过度悲观。
从机械行业的情况来看，与其他中游周期性行业的情况接近，有季节性回暖，但是季节调整后可能仍是同比负增长、环比持平的状态，按行业正常规律机械行业在2012年可能不会再出现明显的景气改善，我们准备将目光转向2013年1季度。
回顾三季度机械行业表现，按算术平均算法和流通股本加权平均算法，相对沪深300指数分别跑输0.77和8.97个百分点，两者差异非常大，显示主导三季度行业表现的关键因素并非基本面因素，流动性好的股票显著跑输流动性差的公司，大市值公司显著跑输小市值公司，说明市场情绪在决定行业内公司表现的差异。
虽然工程机械公司三季度业绩仍处于底部、7、8月份销量低于季节性特征。在基建增强相对确定的情况下，未来提供工程机械弹性的仍然是房地产。同步指标是房地产新开工;领先指标是房地产销售。
展望未来3到6个月，基建增强的背景仍然存在，房地产新开工的预期在销售维持、去库存化率提升的情况下将逐步改善。虽然目前工程机械可能无法像2009年6月之后(房地产新开工触底回升)一样大幅反弹，但我们仍然认为在基建增强、房地产新开工预期逐步改善的情况下，工程机械股票的底部仍处抬升过程中。
2012年3季度机械行业收入和净利润仍处于下滑态势;从收入增速表现来看，下滑面及下滑幅度均有所收窄;从净利润增速表现来看，下滑面虽有所收窄但下滑幅度扩大;综合收入和净利润下滑面情况，我们判断煤炭矿山机械、石油钻采设备、环境监测仪器、铁路设备、航空航天设备、石化重型设备是3季度收入利润情况相对较好的板块。
2012年机械行业资产质量受到的最大的挑战不在于存货过高，而是需求疲软、资金匮乏导致的回款困难;2012年前3季度，应收账款周转率下降较为明显，既反映了政府主导投资方面力度的不足，又说明机械行业经过较长时间的调整阶段后，企业资产状况仍然在恶化;现金流明显弱化的行业有冶金重型设备、造船和机床。
经济疲弱，机械行业明显跑输大盘，各行业中排名倒数第一，估值重心下移。从机械行业细分子行业重点跟踪公司财务数据加总来看，按2012年10月31日收盘价计算，最新动态市盈率为9.79倍的工程机械、12.05倍的煤炭矿山机械和18.04倍的铁路设备相对而言具备估值优势。
后续更关注轨道交通设备、油气钻采设备和安全分析监测仪器三个板块的投资机会。轨道交通设备方面，投资逻辑将从“十一五”的单纯依靠建设推动转变为“投资+消费+政策红利”三驾马车共同驱动，在“高铁路网通车+货运通道建设+运营体制改革+城轨项目释放”的多重推动下，市场化改革及新建高铁路网效应合并体现，将迎来轨交车辆需求的第二个景气周期;油气钻采设备方面，国内能源对外依存度高影响国家安全，随着政策支持力度的加大和投资对民营的放开，整个油气开采设备及服务行业具备快速发展的潜力;安全分析监测仪器方面，随着社会对食品、生产和日常安全健康的逐步重视，政府有望加速对相关领域的立法，食品安全、生产安全和健康安全相关的分析检测仪器需求有望逐步体现。相关公司包括：中国北车、中国南车、晋西车轴、北方创业、时代新材、晋亿实业、杰瑞股份、吉艾科技、汉威电子、天瑞仪器。
从行业协会统计数据分析，在机械行业重点集团普遍收入下滑的背景下，9个行业的非上市重点集团主营业务收入加权平均值反映了行业内较为有代表性的景气水准。石油钻采设备和空分设备景气度明显好于机械其他行业，柴油机和机床行业的景气度下滑最为明显。石油钻采设备行业需求情况良好已为投资界所认识，而石化通用行业中的空分设备景气度位居机械重点集团第二，而市场尚未有效反映，值得投资者在后期注意。
中信证券：
中长期可关注铁路和军工板块
中长期铁路设备与军工板块值得关注。继9月份铁路基建投资同比增长超过100%以后，我们预计未来6-9个月该增速将保持强劲势头;随着下游需求的逐步改善，铁路设备行业可能会迎来板块机会。我们判断未来较长时间内我国地缘政治局势将难改恶化趋势，钓鱼岛事件只是一个开始，加大海空军等军事领域的投入可能会成为我国确保经济稳定发展的唯一选择，因此军工板块具备穿越经济周期的逻辑基础。
煤炭与油气装备行业三季报业绩将相对较好。我们预计三季度煤炭设备与油气装备行业需求仍保持较高的景气度，板块内大部分公司将实现业绩正增长。工程机械板块业绩分化将更为明显，预计除中联重科能实现正增长外，其他公司则将呈现不同程度的负增长，并且有些公司的负增长幅度较大。铁路设备行业龙头公司预计将实现正增长，而其他业务中涉及铁路基建的相关公司的业绩将现负增长。造船行业仍处在周期底部，业绩难有亮点;机床行业下游需求较低迷，板块内公司三季度业绩预计将呈现不同程度的负增长。
各行业龙头公司仍值得期待。由于行业竞争加剧，预计行业内公司的业绩分化态势仍将延续，如中联重科、中国北车、杰瑞股份、开山股份和盾安环境等将会胜出，今年仍有望实现正增长，而其他公司则可能会出现不同程度的负增长。
我们认为季报期间绩优股仍是首选，竞争力突出的行业龙头如中联重科、三一重工、杰瑞股份、中国北车、中国南车、开山股份和盾安环境仍值得重点关注，同时建议回避三季报可能大幅低于预期的股票。
“十八大”即将召开，10月份市场趋于谨慎。10月机械行业随着整个市场表现低迷，表现最好的为地热板块以及铁路设备相关公司，市场总体在“十八大”召开前表现谨慎。表现出色的地热板块相关公司基本面一般，题材短期对公司业绩贡献有限，更多是交易性机会，股价难以持续表现。而铁路设备相关公司受到铁路投资加速的影响股价表现靠前，短期内铁路投资仍将会保持较好势头，相关公司股价会继续有所表现。
11月份经济无本质变化。中国经济目前仍严重依赖于以地产为主的固定资产投资，由于地产占比过高，其他领域的投资难以弥补地产投资下滑的缺口。因此，在地产投资没有确定性翻转之前，市场整体投资机会仍难显现。9、10月份地产销售依然低迷，11月份宏观经济不10月份并无本质变化，目前我们认为仍需等待“十八大”后可能的政策变化。
11月关注“十八大”行情及业绩确定性强的公司。铁路投资9、10月显著好转，同时“十八大”定于11月8日召开，本月对政策进一步宽松刺激投资的预期能够维持，重点配置投资恢复受益的工程机械龙头中联重科(000157)，以及铁路基建相关的时代新材(600458)。目前宏观经济整体低迷，上市公司总体业绩比较悲观，而临近年末，业绩确定性强的优质公司将会受到市场关注，建议重点配置富瑞特装(300228)、太阳鸟(300123)和机器人(300024).
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