研究结论
需求疲软，预计四季度难有起色。根据统计，2012年10月份28家主要挖掘机制造商共销售挖掘机5921台，同比下滑33.64%,环比上升0.27%。行业1-10月合计销量为101821台，同比下滑36.43%。
四季度是挖掘机下半年的小旺季，传统10月企业出货量环比9月提升15-20%，远好于今年。据行业信息，目前经销商的回款情况仍未有好转，存量挖机的利用率和工作小时尚未有明显的回升，预计经销商的去库存化在四季度仍会延续。由于10月份销量惨淡，预计11月份行情将转而向下，预计整个四季度的挖机销量将在底部徘徊。
出口继续增长，增速较上月回落。10月出口442台，同比增长24.51%,占比7.46%,较上月占比13.70%下将较大。
进口替代延续。2012年10月，9大主要外资品牌挖掘机销售2828台，同比下滑42.05%,环比上升4.55%,占比47.76%。1-10月外资品牌销量占比为51.93%,较去年明显下滑。
本月产品结构中，小挖占比上升明显，大挖占比继续下滑。本月小挖占比有明显提升，主要与四季度农田水利等工程机械进入施工期，提升小挖需求有关。大挖的占比则继续小幅下滑，主要源于资源品价格下跌的负面影响仍将延续。
相关上市公司近期股价表现弱势。挖掘机相关7家主要上市公司股价近一周全部下跌，且跑输全A股指数(涨幅-0.30%)，跌幅最大的是中联重科为5.08%,跌幅最小的是三一重工为2.27%;近一个月全部下跌且跑输全A股指数(涨幅-1.00%)，跌幅最大的是山推股份为11.00%,跌幅最小的是徐工机械，为3.66%;一年来只有中联重科1家上涨，同时跑赢A股指数(涨幅-16.38%)，涨幅最大的中联重科为9.67%,跌幅最大的柳工为27.65%。
投资建议：
经销商在旺季前继续去库存化的态度，从另一侧面反映了行业四季度需求可能难超预期。且四季度在投资方面预计难有超预期的数据，建议静待十八后的政策导向，关注4季度及明年1季度的需求走势进行相关的投资。
风险提示：
基建投资力度不达预期，导致需求难现拐点。宏观经济持续恶化，行业承压。
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