周期向上力量减弱,关注结构性景气度回升(设备类+部分出口链行业)。 数据: 2013年3月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,比上个月回升0.8个百分点。
要点:
1-2月中采制造业PMI环比表现略好于历史均值,给了投资者经济复苏强化的一些预期。但3月的数据无疑否定了这一判断:无论是与历史均值,还是春节在2月的年份去比,3月的环比改善都显著的弱。这也和近期的各种微观调研结果相互印证;我们认为,经济正处于一个微妙的平衡状态,向上复苏的斜率由于负面的信息不断出现(国五条,8号文)会逐渐减弱。
PMI分项:需求端改善幅度有限,如新订单改善幅度弱于历史上绝大多数年份,仅仅高于11年水平,而出口订单水平好于国内订单;供给端改善幅度虽好于出口,但也明显较往年偏弱:这种供需的不平衡造成产成品库存上升,原材料库存下降;而购进价格指数则显著下降。
分行业数据显示3月份行业景气度呈现结构性分化:设备类行业、木材家具、纺织等出口链行业景气度趋势较好;而原材料类、饮料等行业的景气度趋势较差;与饮料行业分化加大食品行业排序处于行业中游。
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