徐工集团工程机械股份有限公司2013年第一季度报告全文 下载>>
徐工机械:财务费用高企,现金流待改善
核心观点:
公司13年1季度实现营业收6,623百万元,同比下滑17.09%;归属上市公司股东的净利润453百万元,同比下滑38.84%,EPS为0.22元,收入和利润均略低于我们此前的预期。
产品销售情况:13年1季度,我国固定资产投资完成额同比增长10.9%,增速较12年下滑10个百分点,受此影响,装载机、起重机等主要工程机械产品销量同比下滑:公司汽车起重机实现销售1,251台,同比减少48.00%。公司履带起重机销量达44台,同比减少8.33%,;随车起重机销售306台,同比减少61.94%%。公司装载机实现销售3,314台,同比下滑11.03%。而公司压路机销量达912台,同比增长67.03%。
毛利率和期间费用:13年1季度,公司综合毛利率为21.45%,同比提高0.8个百分点,较12年全年下降0.3个百分点,但综合来看毛利率依然保持在较高水平。但在1季度,公司共产生期间费用783百万元,同比增长6.98%,期间费用率达11.82%,较12年同期提高2.7个百分点。期间费用的增加主要是由于借款利息增加导致财务费用大幅增加了148%,达130百万元。由于期间费用的增长,公司营业利润率较12年下滑2.4个百分点至 8.38%。
盈利预测和投资建议:我们略调低了对公司的盈利预测,预计公司2013~2015年收入分别为32.505、35,007和38,276百万元,净利润分别为2,385、2,660和3,028百万元,同比增长-3.29%,11.51%和13.86%;EPS分别为1.16、1.29和1.47元。维持 “谨慎增持”评级。
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