23日发布的5月份汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值录得49.6，比4月份终值回落0.8，创7个月来最低，年内首次跌破枯荣线，跌入收缩区间。经济学者分析认为，数据显示中国制造业已经出现了轻微萎缩，预计制造业乃至工业的减速调整将需要更长的时间，这可能导致二季度经济反弹力度减弱。
新订单指数8个月来首次跌至枯荣线下被认为是5月份汇丰PMI初值回落的首要原因。联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩表示，从分项指标来看，产出仍在一个较为稳定的位置，而新订单出现大幅回落是数据的最重要拖累点。若随着存量订单出现下降，产出进行跟随性下降，将形成对经济硬指标的掣肘。从整体序列来看，汇丰PMI的季节性扰动不大，因此我们认为这次的回落是具体的，确实体现了目前经济的环比指标正在下滑的现状和重回下降通道的风险。法兴银行中国经济师姚炜也说，新订单指数跌至枯荣线下，表明国内需求依然是经济恶化的主要根源。就业指数的下降使得未来消费的前景堪忧。
出口的疲弱被认为是汇丰PMI初值跌破枯荣线的又一主因。5月份新出口订单指数小幅攀升，但是仍在荣枯线下。中国社科院工经所工业运行室副主任原磊表示，去年下半年以来工业企业利润有所回暖，一个重要原因在于出口的好转。一旦出口情况有所回落，可能影响到制造业的回暖势头。在他看来，“一些劳动密集型产业和订单有向周边国家转移的趋势，部分高端出口产业面临发达国家打压，未来出口稳定增长的难度依然很大”是今年制造业增长的不利条件。
从《经济参考报》记者了解的情况看，无论是商务部还是沿海出口企业，对今年出口前景都较为担忧。商务部研究室副主任王雪坤表示，总体来说，今年外贸增长是比较慢的。一般3月份的出口会比上一年的二季度和后面几个月上一个台阶，但今年并没有出现比2012年4、5、6月份明显走高的情况。最近商务部多次到江苏、上海、浙江调研，发现这些地区对下一步的出口增长都感觉压力非常大。从当前情况判断，今年要完成出口同比增长8%的国家预定目标，“困难比较大，任务比较重。”
出口企业持续悲观态度。生产大型机械的福建华泰电力实业有限公司销售部经理黄高文介绍说，目前从订单还看不到好转，工厂还没有满负荷生产，现在开工率80%，和去年同期水平差不多。广东轻工进出口股份有限公司玩具分公司副总经理杨东则表示：“未来公司订单能否止住下滑还不好说，主要看国外经济恢复的情况。”中国社科院中小企业研究中心主任罗仲伟介绍说，从他最近走访的多家中小企业情况看，尤其在是珠三角等东部沿海地区，企业主对未来的市场形势并不乐观。
内外需求同时走弱，很可能带来制造业乃至工业的长期调整。工信部工业经济研究中心高级研员文彩霞对《经济参考报》记者说：“从工业企业利润长期变动趋势来看，其增长动力仍然不足。一是城镇化刺激投资带来的增长短期还不能显现，政策对于投资增长的控制趋于严格。二是工业企业抗通胀能力较低，大宗商品价格指数变动过于频繁可能会影响企业生产状况。三是利润增长结构急需优化，原材料加工行业仍然是支撑利润增长的主要来源，制造业市场比较低迷，市场预期也有所下降。”
中国社科院经济学部副主任吕政表示，工业增长属于供给的增长，当前工业增长面临的成本压力上升，社会责任成本上升，科技方面又缺乏重大突破，增速由高速转向中速“是中长期客观趋势”。
一旦制造业调整趋于长期化，二季度经济反弹力度很可能会减弱，甚至延续一季度的回落趋势。汇丰中国首席经济学家屈宏斌[微博]点评5月份汇丰PMI初值时称：“内需走弱、外需疲弱拖累5月汇丰制造业PMI初值进一步放缓。二季度增长下行风险有所上升。”国泰君安宏观分析师汪进也称，总体来说当前实体经济偏弱，这会导致整个二季度经济增长继续偏的，经济恢复还需要时间。中金公司则在本周发布的报告中将二季度经济增长速度和全年经济增速同时下调至7.7%。
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