核心观点:
本周观察:汇丰银行公布6月中国制造业PMI初值为48.3%,较5月终值回落0.9个百分点,由于PMI指标显示经济疲软,加上银行间流动性紧张加剧,以及伯南克谈及QE退出时间,上周沪深300指数下跌4.11%,创今年以来新低;机械板块上周同样跌幅明显,但仍有结构差异,例如南方泵业、中国北车、新界泵业等表现良好。
行业观点:在宏观经济增长难言乐观的背景下,我们维持行业“持有”评级,近期关注中报业绩有望良好增长、受益于政策的个股,而中期关注在经济结构调整中,机械子行业的成长机会: (1)受益于国家能源开发战略、并积极开拓国际市场的油气和海工企业;(2)立足中高端泵市场,向水资源解决装备方向延伸的泵业;(3)为新型城市化提供高效经济解决方案(现代有轨电车)的轨道交通装备业;(4)解决产业升级和劳动力短缺问题提供自动化装备的企业;(5)“美丽”中国需要的节能、高效动力设备业。
机械组合:我们继续推荐(1)南方泵业、巨星科技、新界泵业,它们成长性良好,2-3季度利润增速有望加快,同时这3家企业资金充裕、经营现金流良好,为进行产业整合并购提供支持;(2)海油工程,2季度以来重点项目进展顺利,“海洋石油201”等核心装备经过深水检验,渐入佳境;在节能领域,开山股份的螺杆膨胀机5-6月开始陆续发货安装,关注其在首批工业级用户的应用情况和示范效应。(3)中长期受益于物流发展、并且近期销量同比增速回升明显的安徽合力。
军工组合:我们看好兼具资产整合预期且较快受益装备提升需求的军工电子相关公司,并关注产业政策支持的航空发动机、北斗导航和通用航空产业。维持5月以来中航电子、中国卫星、中航精机和航天电器的推荐组合。
风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;铁路设备招标推迟导致相关企业排产不足等。
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