10月挖掘机销量超出预期。10月，30家挖掘机厂家共销售7，447台，同比增长25。8%，环比9月增长8。92%;其中，国内市场销量6，944台，同比增长26。74%环比增长8。75%，销量超出我们的预期。
1-10月，行业累计销售挖掘机95，800台，同比下降5。9%，而上个月降幅为7。9%，行业整体表现符合年初我们对今年挖掘机行业增速±5%的预期，预计全年销量增速-5%-0%。
低基数效应，日韩品牌销量加速增长。从各厂家单月销量增速看，外资品牌增速明显高于国内品牌。外资品牌小松、神钢、卡特彼勒、日立、斗山、沃尔沃等销量分别增长74。8%、57。2%、45。1%、28。1%、26%、25。3%，明显超过行业的平均水平;而国产品牌中仅有三一(66。3%)、临工(57。2%)、柳工(增长57。1%)增速较高。韩系、日系、欧美系销量增速20。5%、74。1%、34。4%，而国产增速仅为5。2%，主要由于去年同期需求大幅下滑，外资厂家更重视风险管控而放弃销量和占有率导致基数较低。
日系、欧美系份额上升明显，国产挖掘机占有率下降。伴随着销量增速各异，10月韩系、日系和欧美系品牌市场占有率分别为12。8%、28。9%、15。1%，较上个月分别提升-1个百分点、1。8个百分点、-0。7个百分点，而国产品牌份额为43。2%，环比保持稳定。而1-10月，日系、欧美系的占有率分别较去年全年上升1。2、1。7个百分点，国产品牌份额下降3个百分点。
大挖销量增速明显加快，小挖销量增速平稳。10月，小挖(20T以下)、中挖(20-30T)、大挖(30T以上)分别增长29。8%、5。8%、83。2%;占有率分别为53。5%、32。7%、13。8%，环比分别增长1。4个百分点、-4个百分点、2。6个百分点。小挖是今年以来的行业主旋律，10月增速略高于行业平均增速;而大挖销量增速加快部分受一些地区的矿山项目开工略有好转，更重要的是由于去年的基数较低。
维持“同步大市-A”评级。虽然行业销量超预期，但终端需求并未如此乐观。从经销商层面了解到，目前终端需求好转迹象不明显，存量挖掘机利用率约50%-60%，而客户的逾期率仍维持较高水平。行业已经触底但复苏相对缓慢，我们维持“同步大市-A”评级，传统土方机械短期投资时机仍需等待。叉车行业受益于物流仓储业的快速发展，机械替代人力驱动行业需求稳定增长，建议配臵安徽合力以及需求相对稳定的康力电梯。
风险提示：客户逾期率上升，行业回款压力较大导致财务风险上升。
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