机械行业国企改革专题报告:结合行业趋势,精选国企改革标的。国企改革从两个方面改变目前企业的状态:提升企业的经营效率+提高资产证券化率。
同时我们需要结合行业发展前景,选择行业趋势向上的板块。提升企业经营效率方面,我们推荐楼宇设备的上海机电、广日股份;推荐铁路设备行业的中国北车。资产证券化率提升方面,我们推荐造船行业复苏拐点确认+资产整合预期强烈的中国船舶、广船国际;推荐行业需求持续+资产整合预期提升的中国卫星、航空动力、哈飞股份、中航电子。同时关注事业单位改制的进程,关注行业需求向好+事业单位改制受益的航天长峰、航天科技、国睿科技、四创电子。
工程机械:底部区间,等待房地产新开工预期回升。宏观数据来看,基建投资维持高位,房地产销售和新开工回升,但回升基础仍不扎实;微观来看,11 月份挖机销量略高于季节性特征。我们的观点:底部区间,等待房地产新开工预期回升。工程机械销量的先导指标基建投资保持高位;同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。我们需要密切关注房地产销售、库存和房地产新开工的变化情况,如果房地产出现积极信号,工程机械走出低谷的概率将增加。
航空航天:2014 航空航天景气提升。根据国外国防发展的重心变化和中国目前装备配备的情况,我们认为未来中国国防装备发展的重点集中于航空、航天和信息化建设。集中体现为运输能力提升(大运/大客/直升机)、航空发动机产业发展、信息化提升(数据链/北斗导航)。对于2014 年,从需求提升来看,主要体现为北斗导航的安装数量增加和航空发动机三代发动机的上量;从资产整合角度来看,2012 年年中开始,航空航天板块资产整合的速度明显加快;从特殊事件来看,不管是北斗导航卫星天基组网重启、北斗导航的强制性/鼓励性安装、航空发动机的重大专项支持还是通用航空的监管程序简化都将成为相关板块启动的重要因素。我们认为2014 需要重点配置北斗导航产业链、航空发动机产业链;关注大飞机产业链和通用飞机产业链。
公司重点推荐中国卫星、航空动力;关注北斗星通、中航动控、中航电子、哈飞股份、中航飞机。
能源设备:非常规天然气、新型煤化工、节能环保装备是2014 年能源设备投资的三大方向。非常规天然气的长期趋势仍在,虽然短期遇上了中石油体系内的反腐败,设备的短期招标进程有所拖延,但非常规天然气占比提升的长期趋势不变,我们仍然看好杰瑞股份的长期发展前景;新型煤化工经历了2011、2012 年两年的沉寂,2013 年有非常多项目路条获批,我们期待来年设备订单放量,看好张化机的投资机会;能源的高效、清洁利用技术将是长期的主题,我们看好核心技术和项目经验均获得突破的开山股份,看好受益国四和柴油机余热利用的银轮股份。
轨道交通:高铁出口或取得突破。据媒体报道,目前各方在推动高铁出口第一单落地,首单落户东欧可能性较大。由于南车技术源自日本,北车技术源自欧洲,因此如果是东欧,首单落户北车的可能性较大。
虽然,海外出口短期内对南北车的盈利影响有限,但长期来看,海外出口将有助于打开市场空间,提升公司估值。目前整个行业的改变来自于国家战略对高铁态度的改变,因此,标的的选择更应该着眼于高铁相关产业链。从铁路设备的角度来看,我们维持前期观点不变,仍然认为南北车是目前安全边际更高,也是业绩确定性更强的公司。同时建议关注铁路货运、设备招标业绩弹性大的北方创业、永贵电器。
楼宇设备:受益于国企改革,推荐上海机电。在新梯销售稳定增长的情况下,2014 年1 月1 日起,实施《特种设备安全法》,将逐步使得维保业务成为回归电梯生产企业,成为新的利润增长点和形成稳定的现金流,加上高斯国际的扭亏为公司股价带来安全垫。同时,受益于国企改革,本着减少同业竞争,提高经营效率的思想,上海机电作为电气集团机电一体化平台唯一上市公司,我们认为未来整合值得期待。
除上海机电外,电梯行业我们仍然重点推荐广日股份和康力电梯。消防方面,国家和民众对消防安全的日益重视将使得行业仍处于稳定增长期,“大行业,小公司”以及行业的类消费品属性,即更注重产品质量、品牌、价格和销售渠道,将给上市公司提供极大的发展空间,我们重点推荐天广消防。
智能装备:多家上市公司介入机器人领域,企业未来仍需谨慎。随着机器人相对于人力性价比的提升,下游需求在逐步扩大,多家上市公司不约而同的选择进入机器人领域。在行业受到追捧的情况下,我们认为,机器人行业从上游关键零部件到中下游的系统集成,稳定性、可靠性的要求很高,需要长期的技术和项目经验积累的,在标的逐渐增多的情况下,什么类型的企业能够在行业中胜出,是值得我们仔细研究的。在标的选择上,我们认为可以分为三个维度:(1)专注于上游关键零部件生产研发,并取得突破的生产厂商,我们看好与世界减速机龙头合作的上海机电,国内伺服系统领域的龙头企业汇川技术;(2)专注于机器人领域,拥有强大的研发实力,在多个下游领域取得突破的中游系统集成商,通过延伸产业链进入上游关键零部件,我们看好背靠高校,研发实力强的机器人;(3)通过延伸产业链,在机器人领域取得突破的下游应用厂商,我们看好主业高速成长,研制的机器人在轮胎生产领域取得突破,同时自主研发的RV 减速器进入产品验证阶段的巨轮股份。
本周是申万机械组合第十期第七周,推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。
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