2013年12月31日晚间,中国南车公告近期签订若干项重大合同,合计金额约274亿元,其中,与中国铁路总公司及相关铁路局签订了256.3亿元的动车组销售合同,与南京、苏州等城市签订了11.1亿元的地铁车辆合同,与中国铁路建设投资公司签订了6.6亿元的货车修理合同。上述合同总金额相当于公司2012年营业收入的30.3%。
2013年新签订单快速增长：2013年以来,公司共8次公告合同情况,累计金额达到1,002亿元,考虑到部分合同相对零散并未列入统计,按以往规律我们测算公司新签订单可能达到1,250亿元左右,较上年增长50%以上;公司年末在手订单超过1,000亿元,为2014年业绩的增长奠定了良好基础。
海外市场继续突破：根据国资委网站新闻,公司2013年海外市场签约额达到22.3亿美元,再创历史新高;2013年11月底,公司海外在手订单达到241亿元。近期,公司研制的首列出口型动车组下线,该车型依托CRH380A技术平台打造,已通过美国知识产权评估,拥有完全的自主知识产权。
期待铁路市场化改革：2013年,铁路完成了政企分开,但投融资改革尚未进入实施阶段。十八届三中全会强调,要发挥市场的决定性作用,而铁路恰恰是市场化程度很低、改革潜力很大的领域。我们认为,铁路始终是改革的“试金石”,建议积极关注2014年政府继续推进铁路改革的力度,一旦取得实质进展,铁路设备行业将成为改革红利的享有者。从具体措施来看,政府向铁路企业购买服务、放松价格管制等将是市场化的明确信号。
盈利预测和投资建议：我们维持公司的盈利预测不变,预计公司2013-2015年分别实现营业收入92,134、108,0174和122,339百万元,EPS分别为0.302、0.399和0.464元。基于公司业绩重归增长轨道,同时行业改革有望提升估值,我们继续给予公司“买入”投资评级,合理价值为6.78元。
风险提示：原材料价格波动导致企业在手订单盈利能力变化的风险。
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