北京时间2月27日凌晨消息，摩根大通证券公司分析师朱海滨、Grace Ng和Lu Jiang近日发布亚太地区经济研究报告，对即将召开的中国十二届全国人大二次会议进行了展望。报告指出，全国人大会议需要关注的两个主要问题是：2014年的主要经济目标;2014年中将会采取的改革措施。
以下是报告内容摘要：
中国：全国人大会议前瞻
中国将于3月5日开始举行全国人大会议，为期两周。除了人大会议以外，中国人民政治协商会议也将于3月3日开幕。在人大会议期间，中国人大将对以下报告进行审查和投票：
——政府工作报告;
——关于2013年国民经济和社会发展计划执行情况与2013年国民经济和社会发展计划草案的报告;
——关于2013年中央和地方预算执行情况与2013年中央和地方预算草案的报告;
——全国人大常委会的工作报告;
——最高人民法院的工作报告;
——最高人民检察院的工作报告。
全国人大会议需要关注的两个主要问题是：2014年的主要经济目标;2014年中将会采取的改革措施。
1)经济目标
去年12月份召开的中央经济工作会议是一次制定基调的经济会议，中国政府最高领导人都参加了此次会议。在那次会议上，政府最高领导人承诺，未来将采取更多的改革措施，以寻求实现稳定的经济发展进程。会议重申，政府将在2014年中采取“积极的”财政政策和“审慎的”货币政策。整体而言，我们预计政府将秉持与2013年类似的经济目标。
——GDP增长速度：“7.5%左右”
虽然政府已经降低了GDP增长的重要性，但其仍是需要关注的最重要的经济指标。新的政府领导人更愿意容忍较为缓慢的GDP增长速度，以求获得更好的经济增长质量。在我们看来，中国政府很有理由会将2014年的GDP增长目标下调至7%;原因在于：<1>符合第12个五年计划中的增长目标(2011年到2015年之间为7%)以及2012年到2020年之间将GDP总额翻一番的长期目标;<2>7%的增长目标将可为结构化改革提供更多余地，这种改革将可为长期经济增长提供支持，但可能拖累近期经济增长。
但是，基于最近以来的观察，政府很可能将把2014年的GDP增长目标维持在7.5%不变(有可能加入“大约”这一措辞)。举例来说，地方政府已经在最近召开了人代会。虽然大多数地方政府都下调了2014年GDP增长目标(至低于2013年实际增长率的水平)，但地方级的最低GDP增长目标为7.5%(北京和上海)。
此外，中国国务院总理李克强曾在多个场合指出，7.2%是GDP增长目标的底线，只有达到这一目标才能确保失业率将会维持在合理的水平。
2)消费者物价指数(CPI)通胀率：3.5%
政府已经重申了一个上限(通胀率)和一个下限(就业率)在其经济工作中的重要性。在2013年中，CPI通胀率的平均值为2.6%，远低于3.5%的目标水平。我们预计，通胀率将在2014年中升至3.0%，仍旧低于政府目标(该目标预计仍将保持在3.5%不变)。这意味着，通胀不太可能会成为优先的政策考量。
从正面意义来说，较低的通胀压力可以为资源定价改革及其他结构化改革的进行提供一个有利的环境。
3)广义货币供应量(M2)增长率：13%
2013年中国广义货币供应量的增长速度为13.6%，超出了政府设定的13%目标。我们预计，2014年广义货币供应量的增长速度将会放缓至12.8%，目标则将维持不变。
我们对2014年“审慎的”货币政策的解读是，政策利率和存款准备金率都将保持不变，但开始于2013年下半年的信贷增长放缓趋势则将在2014年中继续。虽然中国人民银行不再公布贷款增长目标，但贷款配额仍继续在其窗口指导操作中被使用。我们预计，2014年中的新贷款供应量将为人民币9.8万亿元(2013年为人民币8.9万亿元，也就是2014年增长13.8%，相比之下2013年增长14.1%);社会融资总量为人民币18.5万亿元(2013年为人民币17.3万亿元，也就是2014年增长16.2%，相比之下2013年增长17.8%)。
4)财政预算
在2013年中，政府将财政赤字目标设定为人民币1.2万亿元，而实际财政赤字则为人民币1.06万亿元，在GDP总额中所占比例为1.86%左右。我们预计，2014年的财政赤字目标仍将保持在人民币1.2万亿元不变，在GDP总额中所占比例为1.9%左右。如果考虑到地方政府债券配额(2013年为人民币3500亿元)很可能会被上调，则这一目标面临着上行倾向。
但是，在对财政政策立场进行评估时将地方级“财政赤字”(也就是地方政府债务)也考虑在内，才是更有意义的考量。如果将中央政府和地方政府的财政赤字加在一起，那么所谓的“广义财政赤字”在GDP总额中所占比例可能高达2012年中的8.8%和2013年中的8.1%(根据摩根大通的预测)。
我们预计，政府将在2014年中约束地方政府进一步增长的步伐，将广义财政赤字在GDP总额中所占比例压低至6.5%(不会公布具体目标)。从这一方面来看，财政政策在2014年中有紧缩的倾向。
5)结构化改革
十八届三中全会勾出了一项雄心勃勃的改革日程的轮廓，大多数任务都预定于2020年以前完成。作为这项新的宏伟改革的第一年，2014年中将会发生什么事情备受关注。我们认为，改革是严肃的，但2014年宏观政策的主要特征将围绕着结构化改革与近期增长稳定性之间的平衡而逐步形成。
经济改革措施的优先次序将对2014年的经济增长前景造成影响。从近期影响来判断，某些改革措施(如取消政府行政控制和开放服务业、金融服务业以及电信行业等私营部门的投资)可能会带来新的增长源头。但是，信贷增长的放缓、地方政府债务/支出的紧缩、在某些至关重要的制造业部门中调整产量以纠正产能过剩问题，可能会拖累近期的增长动能(最近以来公布的数据中已有所反映)。
将在改革和增长之间作出的权衡意味着，将对近期经济增长造成中性或正面影响的改革措施可能会更快进行，如行政改革、财政改革、金融改革、资源定价改革和放宽计划生育政策等。与此相比，其他一些颇具挑战性的任务(如债务水平的上升和产能过剩等)则可能难以在2014年中取得重大的进展，近期的目标将主要放在控制尾部风险上，而并非解决问题。
去年12月份召开的中央经济工作会议证实了以上看法。当时列出了2014年经济工作的六大主要任务：
一、切实保障国家粮食安全;
二、大力调整产业结构;
三、着力防控债务风险;
四、积极促进区域协调发展;
五、着力做好保障和改善民生工作;
六、不断提高对外开放水平。
这些任务有两个主要目的：培育新的增长来源(第二、第四及第六项任务);维持稳定性和控制下行风险(第一、第二、第三及第五项任务)。
除了经济问题以外，全国人大会议还将提及其他一些问题，如反腐败、环保、改善司法体系/文化体系/社会治理等。
