核心观点
事件：富士康工业互联网股份有限公司A股股票将于2018年6月8日在上交所上市交易。本次公开发行A股股本为196.95股，发行市盈率17.09倍，证券简称为"工业富联"，证券代码为"601138"。
5月7日，工信部印发《工业互联网发展行动计划（2018-2020年）》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》。到2020年底，初步建成工业互联网基础设施和产业体系。初步建成适用于工业互联网高可靠、广覆盖、大带宽、可定制的企业外网络基础设施，企业外网络基本具备互联网协议第六版（IPv6）支持能力；形成重点行业企业内网络改造的典型模式。初步构建工业互联网标识解析体系，建成5个左右标识解析国家顶级节点，标识注册量超过20亿。推动30万家以上工业企业上云，培育超过30万个工业APP。
工业富联立足电子设备，向工业互联网及智能制造转型升级。公司由鸿海精密的相关业务整合而来。2017年，公司实现营业收入3545亿元（其中通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人分别占比60.5%、33.96%和0.27%），实现归母净利润155亿元。2018 Q1公司实现营业收入 777亿元（+19.8%），实现扣非后归母净利润 26.3 亿元（+1%）；预计18H1实现营收1460.6-1545.8亿元，实现扣非后归母净利润53.5 -55.6亿元。
工业富联募投项目项目重点在智能制造产业升级。工业富联本次发行拟募资273亿元，在扣除发行费用后拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、 5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术 研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资，以及补充营运资金。其中，智能制造相关项目募资占比60%以上。
有资金有技术有应用场景的大型集团公司或成为智能制造头部企业。以工业富联为例，其在智能制造的底层设备、工业网络、云平台和数据分析等几个层次均能一定程度自给自足，且部分环节优势明显，能够为智能化升级提供助力；同时，鸿海集团庞大的生产需求能够给其工业互联网及智能制造应用提供大量的应用场景，不但有助于试错、反馈、改进，也能够给给其创造大量收入，在财务层面达到可持续发展。我们认为，大型集团型制造业在资金实力、技术以及应用需求方面具备一定先发优势，有望成为这一轮智能制造产业升级的领军部队。
投资建议：我们坚定看好智能制造的长期发展，也看好大型集团型制造企业在这一轮产业升级中的先导作用。建议重点关注上市公司工业富联（依托鸿海集团）以及其他优质集团型制造企业如三一集团（树根互联布局工业互联网）、美的集团（KUKA助力智能制造）以及海尔集团（布局云平台进军工业互联网）等。
风险提示：国内宏观经济大幅下滑、智能制造行业技术进展低于预期、政策支持低于预期的风险等。
（文章转载自【太平洋机械】）
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