大额回购方案为市场注入“强心剂”,同时完善公司长效激励机制:
公司拟在未来12 个月内回购总股本的2.5%-5%的A 股股份,回购价格不超过9.19 元/股,若按回购价格上限测算,回购金额为20-40 亿元,若按7 月20 日收盘价测算,回购金额为13-26 亿元,回购力度较大,体现公司对长期内在价值的坚定信心,有利于提升投资者对公司长期投资的信心。公司回购的股份拟用于员工持股计划,有效地将股东、公司和员工利益相结合,有望进一步调动团队积极性,为公司电动化、国际化转型升级以及新兴业务的有序发展增加动力,促进公司长期、健康的发展。
上半年国内市场需求整体承压,出口表现亮眼,稳增长政策催化下,预计2022 年行业增速整体呈前低后高走势:从行业销量来看,根据中国工程机械工业协会:①挖机:2022 年1-6 月,累计销量14.3 万台,同比-36.1%,其中内销9.1 万台,同比-52.9%,出口5.2 万台,同比+72%;②工程起重机:2022 年1-5 月,累计销量2.3 万台,同比-52.5%,其中内销1.95 万台,同比-57.5%,出口3417 台,同比+48.6%;③高空作业平台:2022 年1-5 月,累计销量8.1 万台,同比+18.3%;其中国内5.3万台,同比+6.98%,出口2.8 万台,同比增长48%。在国内需求下行阶段,同时叠加疫情扰动、高基数影响,上半年传统工程机械品种销量增速承压,海外需求维持相对旺盛。展望下半年,3-4 月两次国常会先后强调“稳增长放在更加突出位臵”,近期部分城市房地产调控放松,稳增长政策的催化效应有望持续加强,各地开工复产,设备需求有望逐步释放,伴随高基数效应缓解,挖机、起重机销量增速降幅有望逐月收窄,全年呈前低后高走势。
坚持电动化、全球化转型升级,加码布局新兴业务:公司持续加强科研创新,推进绿色化、数字化、智能化专项,保持产品技术性能的引领优势,同时加快推进海外业务发展。电动化新产品方面,2022 上半年,公司陆续发布了混动全地面起重机(ZAT2200VE863)、纯电越野轮胎起重机(ZRT400-EV),连续创造全球首发记录;海外市场拓展方面,2022 上半年公司接连获得海外市场大单,包括上百台搅拌车交付 越南;数十台泵送出口新加坡;200 多台中联重科高端装备发往土耳其等,海外市场收入占比有望持续提升;新兴业务方面,公司干混砂浆设备及新材料业务协同发展,根据公司公告,6 月末已完成对全资子公司中联新材增资扩股,公司旨在打造环保建材产业闭环。未来,公司新产品、新市场、新业务布局深化,成长动力多元,有望持续增强公司平滑业绩周期性波动能力。
投资建议:根据公司半年报业绩预告,2022 年上半年预计实现归母股东净利润16.1-18.1 亿元,同比下降62.8%-66.9%,出于谨慎原则,下调公司盈利预测,预计公司2022-2024 年的收入分别为597.8、600.8、633.0亿元,增速分别为-11%、0.5%、5.4%,净利润分别为38.6、40.4、45.1亿元,增速分别为-38.4%、4.7%、11.5%,公司坚持数字化、国际化转型升级,多元化业务布局愈发完善,熨平国内周期波动力能有望加强,具备中长期投资价值,维持“买入-A”的投资评级,12 个月目标价为7.0 元,相当于2024 年13X 的动态市盈率。
风险提示:稳增长政策效果不及预期;基建投资不及预期;疫情控制力度不及预期;市场竞争加剧,产品毛利率下滑;新产品产能投放不及预期。
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