外需走弱、疫情扰动、基数抬升,11月进出口怎么走?

慧聪工程机械网   2022-12-12 10:34   来源:网络

海关总署将于近日发布10月中国进出口数据。

多家机构预测,受外需走弱,基数抬升影响,10月出口同比增速或继续回落;外需回落或为中国提供相对供给优势。10月进口大宗商品价格回落或拖累进口额增速,疫情与地产仍是扰动内需回暖的关键变量。

海关总署的数据显示,9月份,按美元计价,中国出口3227.6亿美元,同比增长5.7%;进口2380.1亿美元,同比增长0.3%;贸易顺差847.4亿美元。按人民币计算,出口2.19万亿元,同比增长10.7%;进口1.62万亿元,同比增长5.2%;贸易顺差5735.7亿元。

10月出口怎么走

出口方面,机构认为外需走弱,基数继续抬升,10月出口增速或继续回落。另一方面,外需确定性的回落,或成为中国相对供给优势的重要来源。

对于10月中国出口同比增速,按美元计价,中金宏观、华泰证券(13.270, -0.19, -1.41%)、兴业研究宏观研究部的预测值分别为4.1%、2%和4%。按人民币计算,浙商证券(10.650, -0.14, -1.30%)李超宏观团队的预测值为10.3%。

基数方面,2021年9月、10月出口两年复合增速为18.3%、18.6%,继续小幅抬升,或给10月出口同比增速带来额外下行压力。

从外需看,中金宏观表示,在海外央行加速收紧货币政策的背景下,10月海外PMI进一步下行。

具体看,10月美国Markit制造业PMI和欧元区制造业PMI分别降至49.9%和46.6%,均为2020年6月以来的最低值。

从高频数据来看,2022年10月前20天韩国日均出口同比下降9%(9月为0.4%),从中国日均进口同比增长7.1%(9月为8.6%);2022年10月越南出口同比增长5%(9月为10%)。

兴业研究宏观研究部表示,结合港口数据看,八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量较好地跟踪了中国出口数量同比,而10月上旬港口外贸集装箱吞吐量同比降至-9.4%,较9月均值下降9.3个百分点,折射10月出口数量同比将进一步下行。

李超宏观团队表示,以美欧为首的发达经济体进入连续大幅加息阶段,经济走向滞胀预期,大宗商品资产价格对全球总需求回落较为敏感、已经显著回落,外需承压对中国出口的拖累将在中期逐步凸显,部分受益于欧洲能源危机的电动车、光伏设备等品类则具备独立逻辑。

李超宏观团队表示,今年以来,在海外一系列风险事件和滞胀预期影响下,中国供给优势依旧突出,但疫情边际加剧对国内供应链的整体效率产生影响,阶段性冲击供给进而拖累出口,4月和8月均有表现,9月国内疫情扰动下降叠加常态化检测等防疫政策的有效保障,出口较4月修复较快。

李超宏观团队还表示,在外需确定性回落背景下,疫情成为重要观察变量。同时,“中国供给优势带动出口超预期”的逻辑仍将是未来出口韧性的关键支撑。

展望后续,李超宏观团队表示,海外供给多重挑战和压力背景下,其低迷表现可能成为中国相对供给优势的重要来源,一系列地缘政治冲突、工人罢工、供应链中断、资产负债表恶化等冲击扰动海外供给。

出口结构性上,李超宏观团队表示,关注高技术制造业与劳动密集型产业。结合出口结构来看行业数据,前三季度中国两大品类出口表现亮眼,机电产品和劳动密集型产品均保持积极增长。

具体看,海外经济通胀预期抬升提高了涨价容忍度,中国供给优势体现为输入价格(进口价格)向输出(出口价格)的转嫁,劳动密集型产品的出口景气及出口价格指数的高增可以印证;在海外供给面临一系列冲击背景下,中国高端制造业竞争优势提升,有助于提升全球市场份额,这与中国高技术制造业投资保持高速增长密切相关,特别是自主可控强链补链与基础工业再造(产业新能源化、产业智能化)这两个方向。

人民币贬值效应上,李超宏观团队表示,这对人民币计价进口形成支撑。5月,汇率贬值效应对出口的阶段性提振,一定程度上推升了5月至7月的人民币计价出口增速。8月10日以来,人民币汇率开启新一轮贬值表现,截至10月底,此前离岸人民币已经阶段性突破7.3的大关;由于外贸汇率与即期汇率存在一定时滞,9月贸易汇率仅为6.8(美元兑人民币汇率),预计后续贬值效应对10月进出口数据仍有较强支撑。

根据万得数据,该平台录得的10家机构对10月中国出口同比增速的预测均值为3.66%;预测区间为2%至9.6%,其中8家机构预计出口同比增速下降。

10月进口增速或放缓,未来有望渐进回升

进口方面,机构认为疫情与地产仍是扰动内需回暖的关键变量,10月进口大宗商品价格回落或对进口额增速带来一定拖累。

对于10月中国进口同比增速,按美元计价,中金宏观、华泰证券、兴业研究宏观研究部的预测值分别为0.6%、-4%和-1.5%。按人民币计算,浙商证券李超宏观团队的预测值为8.2%。

兴业研究宏观研究部表示,国内疫情反复叠加价格涨幅回落,10月进口同比读数下行。从进口数量看,受疫情扰动,10月制造业PMI降至荣枯线下,降幅超季节性。其中,进口PMI较前月回落0.2个百分点至43.9%。由此来看,中国进口需求放缓或带动进口数量下行。

从进口价格看,兴业研究宏观研究部表示,CRB现货指数较好跟踪了中国进口价格同比。10月CRB现货指数同比跌入-1.1%,进口价格同比读数或进一步下行。

华泰证券也表示,考虑主要进口大宗商品价格回落,如铁矿石价格指数10月同比增速-25%,较9月降幅走扩,或将对进口额增速带来一定拖累。

不过也有机构认为,经济弱复苏背景下进口大概率渐进回升。

李超宏观团队表示,疫情与地产仍是影响进口的关键变量。内需决定进口变化,3-4月受疫情扰动,7月常态化检测应对疫情背景下地产风波又冲击内需,8月全国疫情呈现多点散发、多地频发态势,内需修复“一波三折”决定了进口呈现为低位震荡特征。

展望后续,李超宏观团队表示,经济弱复苏背景下进口大概率渐进回升。房地产行业的整体修复仍面临一系列挑战,经济下行压力仍存,特别是考虑地产对整体经济的影响较大(产业链长,对前周期的周期板块及后周期的消费影响较大),地产行业的渐进修复决定了下半年经济弱复苏概率较高,预计后续弱复苏的经济趋势决定了进口大概率渐进回升。

根据万得数据,该平台录得的8家机构对10月中国进口同比增速的预测均值为0.11%;预测区间为-4%至2%,其中4家机构预计进口同比增速上升。

(来源:澎湃新闻)

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