我的钢铁网讯：在国际形势日趋明朗，但国内缺乏有效的产业利好政策的背景之下，直接用钢下游的投资结构发生明显转变，其中制造业强于基础设施建设强于房地产建设，建筑钢材的需求因此“托而不举”。受此影响，生产企业对于其全年的利润预期转弱，价格与成本的相关性尤其是电弧炉的相关性转强。另一方面，焦煤过剩导致成本塌陷，建筑钢材基本面逐步转为供需双弱，驱动力量孱弱，行业依旧处于依托产业政策进行自主调节的弱周期之中。展望下半年，建筑钢材供需双弱、库存极限的基本面说明市场信心需要修复，产业需要“等风来”，那么下半年建筑钢材价格将如何演绎，笔者尝试从以下多个维度进行分析。
2023年上半年市场回顾
一、2023上半年价格行情及利润回顾
（一）2023上半年价格行情回顾
2023年上半年建筑钢材价格呈先扬后抑走势，大致分为三个阶段：
第一阶段（1月份至3月中旬）——节后需求稳定恢复，成本支撑日渐增强，价格反弹：一季度建筑钢材成交量同比增加3.63%，高于供应增速，同时生产成本由年初的4180元/吨逐步增加至3月中旬的4292元/吨，建筑钢材价格受成本推动影响，Mysteel螺纹钢价格指数由4191元/吨涨至4417元/吨，涨幅226元/吨；
第二阶段（3月中旬至5月底）——双焦过剩，成本塌陷，价格大幅下跌：由于国内焦化产能的进一步增加以及焦煤进口量明显增长，1-5月份，三大口岸累计平均日度通关1381车，同比增加694车，双焦出现了明显的过剩现象，利润遭到挤压，焦炭价格大幅下跌。3月中旬至5月底，焦炭连续十轮下跌，累计幅度达750元/吨。建筑钢材的成本因此而大幅下移，从4292元/吨下降至3601元/吨，成本降幅为691元/吨。Mysteel螺纹钢价格指数由4417元/吨下跌至3663元/吨，跌幅754元/吨，出现了超跌迹象；
第三阶段（6月初至今）——成本阶段性见底，进入修复性反弹阶段：经历了两个半月的调整后，双焦价格和利润回归合理，在此期间，铁矿石也得到了充分的调整，建筑钢材基本面进入供需双弱、库存偏低的格局，产业链重回弱平衡，成本阶段性见底并随之展开反弹。这一轮反弹中，铁矿石因人民币贬值和铁水居于高位而涨幅居前，建筑钢材价格因超跌以及淡季快速去库而展开了超跌修复，一个月的时间便收复了5月份的跌幅，Mysteel螺纹钢价格指数由3663元/吨反弹至3840元/吨，涨幅177元/吨。
纵观上半年，以Mysteel螺纹钢绝对价格指数为例，上半年价格高点为3月14日的4417元/吨，低点为5月31日的3663元/吨，高低点相距754元/吨。
（二）2023上半年利润情况回顾
数据来源：钢联数据
纵观上半年成本情况，自年初开始，成本因铁矿石价格的上涨而逐步抬升，利润小幅增长。自3月份中旬开始，因双焦确定性过剩，多次调控铁矿石，成本出现明显下降，由最高的4240元/吨下降至3580元/吨。在此过程中，尽管钢厂的即期利润得以保障，但由于需求低迷，出货不畅，财务库存出现严重亏损。
就利润而言，上半年单吨利润微薄，甚至一度亏损，在-100元至150元之间波动。长流程企业利润最差的时间是4月初，单吨亏损25元左右，短流程企业利润最差的时间段是6月下旬，单吨亏损90元左右。总得来看，上半年钢厂单吨利润微薄，盈利转差。
二、2023上半年供需格局回顾
（一）螺纹钢产量较去年同期小幅增长
数据来源：钢联数据
数据来源：钢联数据
数据来源：钢联数据
截止6月21日，按周度推算，上半年螺纹钢产量1.22亿吨，同比去年同期增长2.52%。
分季度来看，Mysteel调研数据显示，一季度螺纹钢产量同比增长2.59%，二季度产量同比增长1.09%，上半年产量高点出现在3月份。周度来看，3月份产量阶段性见顶，周产最大值为3月29日的550.99万吨/周，5月产量阶段性见底，周产最大值为5月17日的483.65万吨。
在一季度需求逐步好转，利润逐步扩大后，钢厂产量出现了持续性增长。而后旺季需求不及预期且缺乏弹性，产量出现阶段性调整，短流程企业因亏损而出现大面积停工检修，长流程企业降低废钢用量控产，整体产量于5月份阶段性见底。
（二）上半年追求转型升级 高质量发展
数据来源：国家统计局、Mysteel
稳经济决心不动摇，从投资结构上看，资金去向明显分化，制造业强于基础建设强于房地产，其中汽车、家电、船舶等高端制造业明显增长，表明转型升级力度在上一个台阶。房地产投资同比依旧偏差，但已经出现缓和迹象，房地产其他指标已经见底甚至初见好转。
国内一季度GDP增速良好，二季度GDP待公布，如果公布结果同比偏好，则表明在房地产疲软，制造业强刺激之下，不仅经济指标稳定且转型升级进程稳健，继续迈向高质量发展；反之，则表明作为国内支柱产业的房地产仍需政策维稳，所以二季度GDP指标成为后市产业政策力度之关键。
2023年1-5月份，制造业投资同比增速6.0%，基础建设投资同比增速7.5%，房地产投资同比下降7.2%，新开工面积、施工面积、商品房销售面积几项指标同比也有非常明显的回落，仅竣工面积一项指标同比出现明显增长，表明当前房地产建设的延续项目大于新开项目，将对后期需求弹性形成明显影响。
数据来源：钢联数据
纵观Mysteel统计的全国成交量，2023年一季度日均成交量录得13.88万吨，同比去年同期增长3.63%；2023年二季度日均成交量录得15.86万吨，同比去年同期下滑1.07%；2023年上半年日均成交量录得14.98万吨，同比去年同期增长0.65%。
可见，房地产的持续低迷使得建筑钢材需求弹性明显下降，但由于托底作用，需求具有一定的韧性。
（三）库存情况
（1）螺纹钢钢厂库存明显下降
数据来源：钢联数据
2023年上半年钢厂螺纹钢库存明显下降，最高点出现在2月17日，值为352.63万吨，低点出现在6月23日，值为192.63万吨，为历年上半年之罕有。
可见，在利润水平偏低的情况下，钢厂主动降低产量以降低风险，同时，得益于上半年钢厂直供量占比出现了明显的增加，整体销量得以保障，引发上半年库存明显下降。
（2）螺纹钢社会库存降至低位
数据来源：钢联数据
2023年上半年螺纹钢社会库存同样大幅下降，最高点出现在2月24日，值为912.12万吨，低点6月23日，值为530.48万吨。
下游需求虽有韧性，但缺乏弹性，好在市场供应在二季度出现下滑，社会库存得以在淡季实现持续性去库，市场压力较轻。
纵观钢厂库存和社会库存，螺纹钢总库存同比下降34.84%，高点为2月17日的1264.75万吨，同比增加5.27%，低点为6月23日的723.11万吨，同比下降39.50%。
2023年下半年市场展望
一、2023下半年供需格局展望
（一）下半年供应调整压力较大
建筑钢材产量占到粗钢产量的40%左右，但上半年粗钢产量同比增长，故下半年供应调整压力偏大。
1-6月份，Mysteel统计的国内粗钢产量为5.24亿吨，其中6月份粗钢产量为0.90亿吨。如果按平控计算，下半年月均粗钢产量为0.82亿吨左右，而去年最低值为7月份的0.82亿吨。可见，粗钢在下半年的调整压力较大。
作为粗钢的主要消费品种，建筑钢材产量上半年同比增长，意味着在下半年产量将有一个明显下降的过程。当前日均铁水在245万吨以上，属于偏高水平，但厂内原材料可用天数较低，可见钢铁生产企业具备足够应对调节产量的能力。而当前正值用电高峰，已经有部分地区接到口头限电通知，叠加可能出现的平控政策，预计三季度产量环比二季度仍有下降，四季度产量仍将维持低位，预计下半年螺纹钢产量在1.4亿吨左右。
（二）市场交投氛围难有亮点 但整体需求将环比增加
房地产作为支柱产业，多家企业权益融资计划取得新进展，多城市打出政策组合拳两方面积极信号。在冷静期后，更积极有效的政策仍值得期待，“弱复苏”下，需求缓慢释放，或呈现“释放-积累-再释放”的脉冲式特征，由于竣工交付为当下行业中点发力领域，竣工面积全年有望增长15%左右，房地产的用钢需求有望在旺季走高。所以下半年下游的用钢需求仍有韧性，淡旺季特征明显，下半年建筑钢材需求环比上半年有望增加，但由于钢厂直供比例的增加，市场交投氛围难有亮眼表现。
（三）库存的累积可能是暂时的
首先，今年建筑钢材净出口量的明显提升大幅缓解了库存压力，1-5月份，螺纹钢净出口69万吨，线材净出口199.10万吨，合计净出口268.10万吨。去年同期，螺纹钢净进口25.4万吨，线材净出口80.1万吨，合计净出口54.7万吨。
其次，现阶段的累库是在钢厂库存极限的背景下，需求下滑导致的，且累计幅度非常有限。根据上述逻辑推演，供需将在三季度产生错配，时间节点可能是在7月中下旬左右。
再次，从情绪上看，无论是钢厂抑或是市场贸易环节的投资信心均较为薄弱，高库存意味着高风险，所以库存累积周期必会较短。故预计下半年库存在呈现短暂累库后，将继续去化直至四季度末期。
（四）利润水平仍将偏低
成本风险充分释放后，生产企业利润在稳经济决心的背景下势必有所回归。但是，基本面供需双弱，库存偏低，所以无论是即期利润还是库存利润都将处于低水平区间。值得注意的是，在5-6月份产量下降阶段，电弧炉率先因亏损而减产，随后引发了库存的快速下降以及利润的回归。那么在下半年尤其是三季度易发生供需错配的时期，利润有望小幅扩张，即便出现利润回归，在电弧炉企业盈亏线依旧是一个强支撑。故预计2023年下半年螺纹钢生产成本低位运行，平均生产成本3750元/吨左右，下半年单吨平均利润在-50元至300元之间波动。
二、2023下半年价格走势展望
综上所述，现今建筑钢材正处于阶段性筑底的周期，下半年建筑钢材基本面仍无明显矛盾，甚至有阶段性错配的可能，产业政策将直接决定着反弹高度。预计下半年建筑钢材市场价格重心较上半年小幅上移，三季度延续反弹态势的可能性偏大，以Mysteel螺纹钢绝对价格指数为基准，下半年均价预计在4100元/吨附近，常态运行区间在3800-4500元/吨。
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