6月份房地产相关数据已公布，正如我们所预期的，新开工面积数据出现好转。受益于基建和房地产双马车的拉动，预计下半年工程机械将呈现淡季不淡的行情，销量有望接近上半年水平，超过去年下半年。
对于市场关于“下半年原料价格上涨挤压工程机械利润空间”的担心，我们认为，下半年宏观经济将呈现伴随温和通胀的复苏走势，预计工程机械主要原材料中厚板价格涨幅不会超过10%，工程机械钢材成本与去年同期相比大幅下降25%左右，考虑销售返利等促销手段，预计毛利率比去年下半年仍可提升3个百分点。
维持中联重科(行情股吧)（000157）、徐工科技(行情股吧)（000425）、三一重工(行情股吧)（600031）、柳工（000528）、山推股份(行情股吧)（000680）的“增持”评级，预计上述5家公司2009年EPS（每股收益）分别为1.3元、1.7元、1.4元、1.0元、0.66元。根据工程机械的成长性，行业合理PE（市盈率）在25倍左右，结合各家公司的特征，中联重科、徐工科技、三一重工、柳工、山推股份的目标价分别为32元、40元、38元、24元、16元。
此外，预计2010年上半年工程机械出口将迎来复苏，出口占比超过30%的徐工科技和山推股份的业绩弹性较大，其次是中联重科、三一重工、柳工。
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