四季度增速回落不意味经济下滑
今年四季度，我国主要宏观经济指标将多数向好，消费保持快速增长，国内生产总值(GDP)和固定资产投资增速平稳回落，符合宏观调控预期，出口增速回落较多，消费价格指数超过调控目标，但仍在社会可承受范围内，房地产价格的过快上涨势头已得到抑制。初步预计，四季度GDP增长8.7%，居民消费价格(CPI)上涨3.8%。全年来看，经济增速有望达到10%,超过改革开放以来的历史平均增速.
四季度，经济自主增长动力增强，三大需求对经济拉动作用更加协调。但是，受世界经济环境复杂多变、国内抑制高载能行业产能扩张、房地产调控不放松、通胀压力增大以及上年同期基数提高等因素影响，经济增速将进一步下降。
初步预计，四季度GDP增长8.7%，增速比三季度低0.9个百分点，全年累计经济增长10%，高于去年0.9个百分点，也高于30年平均增速。虽然四季度经济增速比三季度有所减缓，但并不意味着经济降温，应客观认识四季度经济增长态势。首先，四季度经济增速减缓是我国主动调整产业结构，加大节能减排和淘汰落后产能力度的结果。其次，我国经济增长的动力和预期依然强劲。我国PMI指数9月份提高为54.7%，创近6个月的新高，三季度企业家信心指数为135.9，比二季度提升2.9点，表明制造业增长前景良好。再次，去年四季度基数较高。
1、工业生产增速将稳步小幅减缓
四季度，工业生产将保持稳定增长，其促进因素包括：（1）工业先行指数和企业家信心增强。8、9、10月份中国制造业采购经理指数（PMI）连续回升，三季度企业家信心指数也达到年内高点。（2）工业效益大幅改善为企业增加投资和扩大生产充实了资金来源。（3）商品消费快速增长，1-10月份家用电器、服装鞋帽、日用品和金银珠宝等消费品销售情况良好，增速保持在25%-40%之间，四季度消费需求增势不减，轻工业将继续保持平稳较快增长。
四季度抑制工业增长的因素：（1）四季度国家将加大节能减排和淘汰落后产能的力度，严格执行房地产调控政策，会从不同方面对重工业产生抑制影响。（2）四季度世界经济依然困难重重，我国四季度出口增速将大幅降低，会影响出口企业生产增长。（3）去年四季度工业增长17.9%，比三季度增速提高了5.6个百分点，基数提高将影响四季度工业增速。
初步预计，四季度规模以上工业增加值增长11.6%，增速比前三季度减缓4.7个百分点。全年累计工业增长14.9%，高于去年3.9个百分点，高于最近10年平均增速0.3个百分点。四季度轻、重工业增加值分别增长10.6%和12%，轻、重工业增速差距由1-3季度的3.9个百分点缩小为1.4个百分点。
2、固定资产投资增速将继续回调
四季度推动投资增长的因素：（1）保障性住房建设资金进入落实阶段。增加保障性住房建设投资是房地产调控的重要举措，到今年8月底，中央财政年初安排的692亿元和追加安排的100亿元保障性住房建设资金，已全部下达，四季度保障性住房建设进一步加力，将带动房地产投和相关配套投资的增加。（2）新“非公36条”将引导和激发民间投资的热情，推动投资速度和效率的提高。（3）国家批复的多项区域振兴规划、新型战略产业发展规划陆续进入前期布局阶段。
抑制投资增长的因素：（1）中央继续控制计划内新开工项目、规范地方政府融资平台等举措将使政府投资额趋于收缩。（2）9月份以来，房地产政策新增加了限购令、提高购买商品房的资金门槛、规范土地开发使用的期限等调控内容，房地产价格将得到进一步抑制，房屋销售面积将减少，从而抑制房地产投资增长。（3）加息等货币政策微调使信贷融资环境趋紧，将对投资产生一定抑制作用。
总体来看，四季度固定资产投资增速将继续回落。初步预计，四季度全社会固定资产投资增长19.2%，城镇固定资产投资增长19.6%，房地产开发投资增长19.9%。
3、消费品零售额呈现稳步上扬态势
推动消费增长的因素：（1）居民收入增长较快、收入分配改革预期向好及通货膨胀率上升将促使消费持续增长。（2）家电下乡和汽车以旧换新等鼓励消费政策将继续发挥作用，小排量汽车税收优惠和汽车以旧换新等鼓励消费政策在今年底将到期，为赶上优惠政策的末班车，今年四季度消费增量会大幅增长。
抑制消费增长的因素：（1）住房消费降温，对相关商品消费有抑制性影响。（2）物价涨幅较大不利于低收入群体扩大消费。（3）扩大消费的部分政策边际效应递减。
综合判断，在国家扩大居民消费需求、让居民更多分享经济发展成果的方针引导下，本轮消费扩张周期不会结束，消费需求仍将延续强势增长格局。初步预计，四季度消费品零售总额名义增长18.5%，高于去年同期3.2个百分点。
4、外贸进出口增速将大幅回落
促进四季度出口增长的有利因素：（1）世界经济总体保持复苏态势，有助于我国外需保持稳定增长。IMF秋季报告将今年全球经济增长率上调了0.2个百分点至4.8%。（2）我国机电出口产品和传统大宗出口商品具有较强的国际竞争力。（3）实施人民币跨境结算、扩大人民币互换协议范围、增加出口信贷额度、扩大出口保险覆盖率等“促出口、保市场”的外贸政策仍将会推动出口增长。
抑制四季度出口增长的主要因素有：（1）去年出口增速呈现明显的前低后高特征，四季度增速比前三季度提高22.3个百分点。（2）国外需求不稳对出口带来负面影响。世界各国复苏进程不同，日本和美国等主要经济体复苏艰难，将对我国四季度出口形成抑制。（3）近来人民币出现快速升值，将给我国部分薄利多销的商品出口带来较大影响。（4）受主要发达国家经济复苏步伐放慢和美国中期选举等影响，近来贸易保护措施不断增多。
由于发达国家复苏势头减弱和上年基数因素的影响，四季度进出口增速呈明显放缓趋势。初步预计，四季度出口将增长10.9%，比1-3季度大幅回落23.1个百分点，全年完成出口额15285亿美元，增长27.2%；预计四季度进口增长15.3%，比1-3季度大幅回落27.1个百分点，全年完成进口额13535亿美元，增长34.6%；全年外贸顺差1750亿美元，同比下降10.8%。
三季度经济由快速回升转向稳定增长
今年以来，面对复杂多变的国内外经济环境，我国继续实施应对国际金融危机冲击的一揽子计划，有针对性地加强和改善宏观调控，积极推进经济发展方式转变和结构调整，经济回升向好势头进一步得到巩固，国民经济朝着宏观调控的预期方向发展。三季度,我国经济由快速回升转向稳定增长，但经济持续向好的基础更为稳固。
1、经济运行由快速回升向稳定增长转变
今年前三季度，我国经济总体运行态势良好，一、二、三季度GDP分别增长11.9%、10.3%和9.6%。增速有所减慢的原因：一是受上年基数逐季抬高的影响，二是国家主动进行宏观调控的结果。国家先后出台了抑制房价过快上涨、强化节能减排和规范地方政府融资平台等宏观调控政策，经济由快速回升转向稳定增长，但经济持续向好的基础更为稳固。
2、工业生产速度和企业效益均较快增长，结构调整效果凸现
1-10月份全国规模以上工业增加值同比增长16.1%，比上年同期加快6.7个百分点，工业增速大幅提高是推动经济回升最主要的动力。在节能减排目标约束下，工业结构调整取得积极进展。工业运行有如下特征：
一是工业增长保持较快速度。去年工业增速呈现前低后高的走势，10月份增速比6月份提高5.4个百分点，但是今年6-10月工业增速基本保持在13%-14%之间，没有出现基数抬高导致增速明显下滑的局面，显示工业内在增长动力较强。
二是工业工程经济效益大幅提高。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润26005亿元，增长55%，增幅同比提高65.6个百分点。在39个大类行业中，36个行业利润同比增长，其中石油和天然气开采业利润同比增长93.2%，黑色金属冶炼及压延加工业增长99.7%，有色金属冶炼及压延加工业增长1.3倍，交通运输设备制造业增长80.7%，电力、热力的生产和供应业增长1.2倍。
三是高载能行业增速回落。今年各地政府加大了节能减排的力度，一些高耗能和高污染行业被淘汰或大幅压缩，高载能行业增长速度逐季回落。三季度六大高载能行业工业增加值增长10.5%，比二季度的15.1%回落了4.6个百分点，比当季工业增速低3个百分点。
3、投资增速稳步小幅回落，政府投资新开工项目得到控制
前三季度，全社会固定资产投资增长24.0%，1-10月城镇固定资产投资增长24.4%，增幅同比分别降低9.4和8.7个百分点。在国务院“新非公36条”政策及相关措施引导下，政府投资逐渐淡出，民间投资作用增强。1-10月，新开工项目计划总投资从上年同期增长83%回落到23.8%。政府投资增幅和比重明显回落，1-10月，国有及国有控股投资增长19.2%，同比回落19.8个百分点，国有及国有控股投资占总投资的比重41.6%，同比降低1.8个百分点。而1-10月民间投资增长28.5%，比国有投资高出9.3个百分点。
4、扩大消费政策见效，就业状况良好，消费增速稳步加快
1-10月份实现社会消费品零售总额125313亿元，名义增长18.3%，增速比上半年加快0.1个百分点，比上年同期加快3个百分点，扣除物价因素，实际增长15.1%，快于最近3年的平均增速0.4个百分点。消费需求加快的原因有：国家刺激汽车和家电消费的政策仍对消费市场旺销起到重要促进作用；1-9月全国城镇新增就业931万人，完成全年900万人目标的103%，城镇登记失业率4.1%，比二季度末降低0.1个百分点，就业增加促进了收入和消费的增长；今年以来企业离退休人员上调工资、30个省市上调最低工资标准20%左右、以及“三农”扶持政策等，对消费增加起到了支撑作用。
5、外贸恢复性增长好于预期，政策微调改善出口结构
1-10月，我国总出口12706亿美元，增长32.7%；总进口11228亿美元，增长40.5%，进出口增速均比上半年有所回落。为了抑制高载能产品出口带动的能耗过快上升势头，国家从7月15日起取消了406种高载能产品的出口退税，对改善出口结构起到微调作用。1-9月，高新技术产品出口增长36%，9月份406种“两高”产品出口下降12.9%，出口规模比6月份下降了60.4%。国内外经济减速、人民币汇率上升也对三季度出口增速放慢有一定影响
物价涨幅走高货币政策应转向中性
1.三季度物价总水平基本稳定，
一是居民消费价格稳中有升。受自然灾害比往年偏重和国际市场变化等因素的影响，今年居民消费价格呈现前低后高的走势，特别是进入下半年以后，CPI涨幅有所提高，但仍在可控范围内。1-10月份，居民消费价格同比上涨3%。其中食品等农产品价格上涨明显，是推动CPI上涨的主要因素。10月份，食品价格上涨10.1%，拉动CPI上涨3.3个百分点。
二是生产性物价涨幅收窄。受经济增长趋稳、生产需求减弱及上年基数较高的影响，生产性物价涨幅呈现小幅回落的态势。1-10月份工业品出厂价格同比上涨5.5%，涨幅比上半年收窄0.5个百分点。1-10月原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.6%，涨幅比上半年收窄1.2个百分点。
三是商品房销售价格涨幅连续回落。在房地产调控政策的作用下，商品房价格快速上涨的势头得到抑制。10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.6%，涨幅比9月份缩小0.5个百分点，这是今年5月份以来商品房屋销售价格同比涨幅连续第6个月回落。
2.四季度CPI将创新高
四季度推动价格上行的因素：（1）农产品价格上涨势头较猛。最近一个时期，我国食用油、糖、棉花以及早籼稻价格全面上涨，对四季度总体物价的上推作用较大。（2）国际大宗产品价格上涨，输入性通胀压力增大。近期美元贬值刺激了国际大宗商品价格的大幅上扬，国际市场农产品、黄金、有色金属以及石油价格均呈现上涨趋势，对国内价格的传导影响加大。（3）节能减排和要素价格改革，将使水、电、气、油等能源资源价格走高。国家发改委已经公布了居民用电实行阶梯电价的征求意见方案，成品油价格年内第二次上调，均会推动四季度价格上行。（4）劳动力价格上涨压力增大。企业家调查显示，对于“当前企业经营发展中遇到的最主要困难”，选择比重最高的是“人工成本上升”，占73%，比2009年提高了11.7个百分点，排在所有16个选项的第一位。
抑制价格上涨的因素：（1）国家管理通胀预期的政策措施力度较大。四季度商务部和国家有关部门将对肉类、食糖、食用油等农产品采取加大投放等措施，调剂商品余缺，有益于物价稳定。（2）初步预计今年秋粮有望再获丰收，粮食增产一定程度上为保持粮价稳定打下了坚实的基础。（3）翘尾因素的影响减弱。今后几个月翘尾因素逐渐减小，四季度CPI翘尾因素约为0.76个百分点，比三季度减小0.87个百分点，对物价有下拉作用。
初步预计，四季度居民消费价格上涨3.8%，比1-3季度涨幅扩大0.9个百分点，创年内季度新高，全年累计CPI涨幅将略高于3%，基本可以实现调控目标。预计四季度工业品出厂价格上涨4%，比1-3季度涨幅下降1.5个百分点，全年上涨5.3%。
综上所述，在巩固经济回升向好成效的同时，必须坚持不懈地推进结构调整和完善市场调控手段，大力促进经济自主性增长，为“十二五”规划启动打好基础。建议审时度势，推动货币政策由扩张性向中性转变；加快收入分配改革，为包容性增长创造条件；合理调整税收分成比例，推动节能减排的市场化运作；采取组合调控措施，确保物价水平稳定。
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