6月21日，华融渝富股权投资基金管理有限公司（以下简称华融渝富）与重庆小康工业集团（以下简称重庆小康）正式签订战略投资协议，前者将斥资2.25亿元入股后者，持股5%的份额，这样华融渝富成为继重庆小康工业集团（77%）、重庆渝安汽车公司（9%）后的第三大股东。这是华融渝富于去年8月在重庆两江新区注册成立以来的最大一笔投资。这家由中国华融资产管理公司与重庆渝富资产经营管理有限公司共同出资组建的股权投资基金管理有限公司，为什么会在个时候出手将它的首笔大单投向重庆小康？有业内人士分析，这起国资背景鲜明的PE（PrivateEquity，简称PE。国内通常翻译成狭义的私募股权投资，PE主要是投资于非公开发行的公司股权而得名。在中国也可以理解为买原始股等待上市）所主导的融资，已凸显出国内资本市场股权投资新趋势。
国资背景资产公司向市场化转型纷纷试水RE
作为国务院批准成立的国有独资非银行金融机构中国华融资产管理公司，自1999年10月19日成立以来，受国务院和有关监管部门的委托，以专业化的手段有效处理银行不良资产7,200亿元，对近500家国有大中型企业实施了债转股，在支持国有银行改制、国有企业改革发展、有效化解金融风险和维护金融体系稳定运行方面发挥了重要作用。如先后托管的中国新技术创业投资公司和“德隆系”风险资产，不仅有效化解了两大企业集团的系统性风险，还使一大批企业走上了健康发展的轨道，最大限度地减少了国家和债权人损失，成为中国资本市场的成功典范。目前，中国华融净资产已达220亿元。
作为重庆市人民政府批准组建，由市国有资产监督管理委员会直接监管的国有独资综合性资产经营管理有限公司——重庆渝富，也在资本市场上演绎了许多经典案例。自2004年3月18日成立以来，在金融市长黄奇帆的操刀下，在资产收购、资产处置、土地储备、土地整治及相关产业投资、财务顾问、企业重组兼并和资产托管等方面硕果累累，。其参与的西南证券、重庆商业银行、重庆农村商业银行、重庆实业的重组、、安诚保险等地方金融和金融服务业的组建、入股及重庆国有企业的清欠、股改、重组、注资和托管等大戏不断，精采纷纭，今国内外所瞩目。此外，还根据市政府和市国资委的部署，参与了对市属工业、科技、风险投资等行业的注资，其实力不断壮大，资产规模由成立初期的50亿元发展到600亿元，有力地推动了重庆市的改革发展。
然而随着时间的推移，为处置四家国有银行的不良资产而成立的信达、长城、东方、华融四家资产管理公司，按当初国务院给资产管理公司设定的10年存续期已满。为此，2010年国务院《政府工作报告》明确指出“稳步推进资产管理公司转型”。未来如何转型成了这四家资产管理公司的核心问题。去年6月份，国务院批复了信达公司的改革试点方案，标志着四大资产管理公司构建现代金融服务企业的序幕将正式启动，也为华融下一步发展指明了方向。中国社科院金融所副所长王松奇认为，这些资产管理公司的出路就是商业化、市场化，靠市场的力量，激发内在活力，来解决自己的存续问题。自2007年以来，中国华融已开始谋求转型，以逐步从不良资产批发转让的“中间商”模式，向客户多元化与投资重组并举的新业务模式转变。
重庆渝富虽然从成立之初就确立和坚持市场化原则，但同样也面临着向什么方向深化拓展的问题。作为重庆市国资委全资控股的“八大投”之一的重庆市的金融控股平台，政府对资金有需求。目前虽有参控股企业共计28家，其中金融类企业15家，非金融类上市公司3家，其它实体企业10家，但还有待发展。渝富希望利用股东、平台优势，通过市场化运作介入企业改制重组的投资机会，获得更大的投资收益。为此重庆渝富近年来一直把PE作为了未来发展的重要投资方向之一。在此情况下，背靠被市场人士称为PE“国家队”的四大资产管理公司之一的华融资产管理有限公司，地方政府与中央国有独资金融机构合作成立的第一家PE，就顺势我国经济金融发展趋势而为，在优势互补、资源共享、互惠互利、合作共赢的战略上，双方走到一起，共同把握住股权投资基金行业高速发展的机遇。
股权投资突破所有制羁绊看重成长性
这里特别要指出的是，由于中国华融和重庆渝富成立的初衷和国资背景，之前他们的运作几乎都是在国有企业范围内进行的，其行为更多的是执行行政命令的救济扶贫。民营企业尚未涉足，那怕它成长性更好。华融渝富投资资基金设立后，如还这样运作，那就与投资基金所客观要求的市场行为相背离，孕育着潜在的风险。在这样的情况下，高成长性的重庆小康自然就进入了华融渝富股权投资的盘子。
重庆小康工业集团是一家集汽车、摩托车整车和汽车发动机、汽摩减震器等零部件制造于一体的高成长性大型民营企业，公司生产的东风小康汽车、动力产品等受到市场青睐，2010年销售收入过百亿元，其中出口总额1.55亿美元，同比增长80%，稳居国内同行业第二位，而这个过程仅用了不到五年时间，其效益和成长性普遍为业内外看好。
小康工业集团董事长张兴海说，汽车行业需要华融渝富这样的金融机构进入，他们来当我们的股东，对我们有很大好处，不仅带来了先进的管理，也优化了家族的股权结构。小康还可通过他们进入投融资领域。小康汽车上市项目投资规划部副主任孟刚说，华融渝富入股投入的2.25亿元将主要用于公司生产线的提档升级，未来公司有望将微车制造扩大，同时会考虑涉足小排量轿车和新能源汽车的发动机研发和制造领域。华融渝富董事长戴克维说，华融渝富对重庆小康上市很有信心。小康正处于上市辅导期，目前正在解决上市的一些问题，预计在明年6月底提交上市申请。
对此，中国华融老总赖小民坦诚，总规模达百亿的华融渝富股权投资基金在重庆正式挂牌成立。是中国华融资产管理公司商业化、市场化转型的标志性步伐。而华融渝富股权投资基金入股高成长性的重庆小康，则跳出了过去只投国有的框框，成为中国华融商业化转型标志性步伐的一粒棋子。对重庆而言，这单完全按照市场化的模式，将投资触角首次投向民企小康公司，则表明了重庆市政府对发展民营企业的坚定支持，也表明重庆渝富的投资范围由国有向民营拓展。至于今后华融渝富的资金投向，赖小民向记者透露，虽然基金公司注册地在重庆，但公司的视野将是立足重庆，面向全国，按照市场化、专业化的PE管理模式运作，结合国家经济发展和产业结构调整方向，侧重于对未上市成长型企业的投资。
政府参与PE/VC身影日益增多
当下资本市场的股权基金，非常看重股东的背景优势，中国华融和重庆渝富均具有很强的政府背景，拥有大量的业务资源，具有较高的社会公信力，有条件创造多方共赢的商业模式和市场化的经营管理体制。正是这样，拥有政府背景的华融渝富在不仅在融资时显示了优势，据介绍，华融渝富基金公司在去年夏天正式成立后，短短40天即募足了首期20亿元基金，其中江浙系民资占主导。就是在投资项目选择上，用德同资本创始合伙人邵俊坦的话说，有政府参与，更有利于我们对项目的获取，因不少地方政府都拥有数量可观的储备项目，将带来更为广阔的下游市场，加上地方政府对当地企业的熟悉程度，有利于让创投企业规避不必要的风险。所以国外PE巨头纷纷选择与地方政府结盟。
应当看到，近年随着来国内股权投资市场空前繁荣，政府参与PE/VC（PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段有很大的不同，VC投资对象为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业，PE着重于企业成长与扩张阶段）的身影日益增多，PE/VC与政府背景的资金也大有如胶似漆之势，多个地方的政府设立地方产业引导基金，自己做起了LP（一般合伙人，即基金出资人），这种官商关系是在中国做生意的人绕不开的话题。这种中国特色的官商关系，使得PE/VC在国内变得越发复杂，以至于很多外资PE巨头，也要跟中国地方政府合作成立基金。而中国各级政府设立产业引导基金诱因，则主要是推动地方企业转型升级，带动他们所属地的产品技术升级，解决企业中小企业融资难，挖掘更好的税源，带动地方税源经济的健康成长。这是政府与PE的双赢！而象小康这样的企业，确实也需要他们的资金和智力支持，这种多蠃局面就形成了股权投资基金行业高速发展的内生动力。
重庆市金融办副主任、重庆股份转让中心理事长阮路认为，由于PE/VC在我国还处于初期阶段，在各方面都还有诸多不成熟的地方，因此PE谋求与地方政府合资合作，以寻求在当前信息不对称的情况下尽可能地挖掘优质资源，应该是一种很正常的行为。从国家层面上看，目前包括发改委、证监会、人民银行等相关部门对PE的态度都很宽容，只要不涉及非法集资、扰乱市场秩序等行为都可以容忍。比如，PE巨头凯雷与北京市政府合作设立了数十亿人民币基金；德同资本在最近几轮人民币基金的募集中，成功地将杭州、无锡、广州、深圳、山西等多个地方的政府资金引为LP等，各地形成了政府与PE/VC“共舞”的趋势。据报道，“十二五”期间，各地政府都会加快发展创投、股权投资引导基金，预计5年内将达到600家政府引导基金、投资规模3000亿。在此趋势下，如何防范政府引导基金的风险就显得重要而迫切，必须通过完善的制度设计来解决政府引导基金在政策性和商业性、市场性之间的冲突。
重庆市近年来在金融创新方面颇有力度，与PE/VC的“共舞”可谓积极而富有成效。其中涉及PE/VC投资的政策与举措在中西部更是开风气之先。该市不仅率先设立了重庆股份转让中心，对挂牌的非上市企业实行年报披露制，吸引了国内众多PE/VC进驻；而且还紧随京沪步伐，启动了QFLP（合格境外有限合伙人）试点，积极引进外国股权投资机构。据不完全统计，截至5月底，在重庆市金融办备案的股权投资企业59家，拟募集规模328.26亿元人民币。汇聚了德同、凯雷、TPG、北大星光、蓝山紫金等一大批国内外著名机构，阮路称，这标志重庆QFLP已经获得了国家外管局认可，而此前，全国仅京沪两地试点QFLP获认可。今年下半年市金融办工作的重点，就是促使这批外资PE尽快募资运作。至于防范政府引导基金的风险，阮路强调，不管政府与PE如何共舞，都必须坚持市场化的原则。他表示，市政府对PE除了进行必要的规范和监管外，还要为PE搭建两个平台：一是为PE搭建一个透明、公开、资源充分的平台，以解决PE在资源挖掘过程中的信息不对称问题；二是为企业搭建一个能够与各类投资机构接触、沟通的平台，以供企业融资融智之需。事实上，重庆股份转让中心（重庆OTC）就起到了很好的阳光平台效应。它除了是重庆对接全国场外交易市场体系的载体，也是区域性股份转让平台和拟上市资源培育平台。它引入了电子报价转让，采取自主委托方式进行交易，挂牌公司必须履行适度的信息披露要求和持续信息披露义务等，都颇能吸引PE/VC进来淘金，实现各方多蠃。
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