2013年12月官方PMI指数为51.0,汇丰PMI指数为50.5,均比上月轻微回落。季节性波动可能是其中的一个因素。然而,新出口订单量的下降以及企业对市场形势的谨慎态度均令人担忧。我们认为,除非受到未来改革的刺激,否则制造业及经济的增长将会偏弱。
生产增速放缓但走势并未确定。官方数据显示,构成PMI的5个分类指数之一的生产指数为53.9,比上月回落0.6个百分点。与此同时,12月的汇丰PMI终值也显示出生产增速的放缓。一方面,生产增速的放缓可能带有季节性因素,因为接近年末制造业通常都进入生产淡季。另一方面,流动性趋紧也可能给工业生产和新订单的增长造成压力。我们认为,生产增长的真实趋势仍有待观察。
新出口订单的下降略微令人担忧。国家统计局公布的新出口订单指数从11月的50.6降至49.8,而汇丰公布的数据也显示新出口订单量自8月份以来首次下降。
这可能也源自季节性因素,比如西方圣诞节部分消费需求于11月的提前释放。
然而,外需走弱也可能是其中的隐含因素,正如2013年广交会显示,成交额与参会采购商数量均有所下降。2013年人民币兑美元升值了大约3%,货币升值也可能影响到中国的出口。
企业更趋谨慎。官方数据显示,随着大、中、小型企业的PMI指数均下降,生产经营活动预期指数也从11月的54.9下降至49.4。此外,官方指数与汇丰指数均显示原材料库存和产成品库存于12月均下降,表明生产厂商的补库存活动在不确定的经营环境里也更趋谨慎。
更强劲的增长取决于未来的改革。虽然中国制造业PMI的下降也许显示了中国经济面临的下行压力,但官方PMI连续15个月位于50以上,汇丰PMI也连续5个月处于扩张区间,这仍然表明温和回升势头仍在延续,而且经济增长仍然保持平稳。我们认为,制造业增长会保持缓慢平稳,而2014年的走势也取决于未来改革的力度。
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