编者按：据中国核能协会透露，《压水堆核电厂核安全有关的钢结构设计要求》等101项能源行业核电标准的报批、编校和印刷工作已经在今年9月底完成，预计经国家能源局批准后发布实施。这101项标准中，《核电厂工程建设预算编制方法》等4项核电工程经济类标准填补了该领域的空白，《核电厂核岛机械设备无损检测》统一了不同的检测方法和验收标准，《压水堆核电厂用不锈钢》等30多项核岛机械设备和材料系列标准对促进核电设备和材料的国产化具有重要意义。一位核电分析人士认为，AP1000（第三代技术）是未来我国核电的发展方向，这是因为其安全性和效率较前几代产品更高，而我国核电设备出口计划中的CAP1400机组的技术即源于AP1000。10只三代技术装备概念股或借机上涨。
核电技术路线转换：不破不立AP1000时代即将到来
平安证券泽云
事项：
科技部公布《国家“十二五”科学和技术发展规划》，确认将大型先进压水堆及高温气冷堆核电站列入国家科技重大专项。
财政部官方网站18日发布《关于调整三代核电机组等重大技术装备进口税收政策的通知》（下称《通知》）。《通知》称，将按照相关主管部门规定，对三代核电机组等关键零部件免征关税和进口环节增值税。
媒体称，国务院初步认可一套改建方案，即已经施工进行初期建设的二代核电站将全部改建使用第三代核电技术，尤其是还没有浇铸混凝土的项目，全部改为建设三代核电站。
行业内部仍在发展，战略地位巍然不动。大型先进压水堆列入重大专项，核电技术投资并未减少，目前正在发展的大型先进压水堆技术中，在AP1000技术基础上开发的CAP1400，以及中核集团研发的集AP1000、CPR1000两种堆型优势为一身的ACP1000正在研发之中，此次大型先进压水堆列入国家科技重大专项，进一步明确了核电战略地位与核电国产化的布局。
不破不立，行业可能借机技术升级。由于核安全权重增加，二代加堆型继续推行的可能性减少，新三代上马机会增加。安全性的差异是区别核电堆型代际技术路线的重要指标之一，三代在核安全裕度上的优势将得到更多的权重。而二代加堆型，虽有运行经验，但其能动性设计，及寿期内技术陈旧等缺点，与核事故中反应堆有着相同问题，预计二代加继续发展的可能性较小。
项目受影响有限。在建项目难以改建；拿到大路条，尚未FCD项目仅有三座，交货期较晚；内陆项目延期，但设备可能移做他用；筹建电厂预期将全部为AP1000，设备交货较晚，掉头不难。
核电技术路线的转换将长期利好AP1000设备供应商。核电路线的统一将有利于国内技术力量集中，核电设备能够实现规模化生产。最先生产出AP1000设备的中国一重（行情，资讯）（601106）、二重重装（行情，资讯）（601268）将首先受益，具有AP1000设备分包资质的上海电气（行情，资讯）（601727）、东方电气（行情，资讯）（600875），将在核电项目重新开始审批后长期受益。
东方电气：业绩高于预期未来将稳步增长
英大证券齐骏
2011年中期每股收益0.77元，利润高于预期。公司实现营业总收入为人民币197.59亿元，较上年同期增长16.84%；归属上市公司股东净利润为人民币15.38亿元，较上年同期增长53.42%；实现每股收益为人民币0.77元，较上年同期增长53.42%；主营综合毛利率为20.43%，较上年同期增长2.95个百分点。
公司火电设备销售增长强劲，在手订单丰满。截止2011年6月30日，公司在手订单超过1500亿元人民币，其中：高效清洁能源占58.7%、新能源占11.9%、水能及环保占9.9%、工程及服务业占19.5%。在手订单中，出口项目占22.8%。上半年，火电市场出现积极的市场形势，燃机市场显现较强劲的需求，海外市场订单较大增长，水电市场订单持续向好。公司签定一批国家重点火电项目、达州2×350MW燃机项目、印度阿碧杰公司BTG项目、伊朗大雁水电项目、与法国电力集团新签核电站低压加热器供货合同等一系列重要合同。
公司拓展国内、外市场，将保持并扩大市场份额。公司将全力以赴开拓国内外市场，抓住国内火电、水电及燃机项目回升的机会，保持并扩大市场占有份额，在上半年海外市场开拓取得佳绩的基础上，继续稳固印度、越南等传统市场，积极向南美、非洲等市场进军。继续开拓新能源产业領域，化危为机，把握工程类项目增长迅速的发展契机，通过持续的技术创新和新产品开发，不断优化产业结构，提升公司核心竞争力和抗风险能力，实现公司新的跨越。
业绩预测及投资评级。我们预测2011—2013年公司的EPS分别为1.65元、1.82元、2.44元，对应PE分别为14.47倍、13.09倍、11.5倍，给予公司“增持”评级。
风险提示。1、市场竞争加剧，风电价格持续下跌的风险；2、汇率波动对公司海外业务经营带来的风险。
上海机电（行情，资讯）（600835）：主营增长符合预期维持买入评级
事件：
10月21日，公司公布了2011年3季度报，1-9月公司实现营业收入114.32亿元，同比增长17.32%；营业利润11.73亿元，同比增长25.32%；利润总额11.93亿元，同比增长22.86%；归属于上市公司股东的净利润6.49万元，同比增长22.45%；基本每股收益为0.63元。点评：※主营业务稳健增长，符合预期1-9月，公司营业收入同比增长17.32%，增速与1季度、上半年基本持平，均保持在17%左右的稳健水平。综合毛利率19.57%，同比小幅提升0.32个百分点，与1季度、上半年相比，基本稳定在19.19%-19.59%之间。费用控制良好，管理费用率4.43%、与去年基本持平，销售费用率7.46%、同比下降0.49个百分点，财务费用率-0.75%、同比下降0.21个百分点，综合期间费用率为11.14%，同比下降0.71个百分点。随着不良资产的进一步处置，之前计提的资产减值损失逐渐转回，资产减值损失率同比下降0.36个百分点。总体而言，公司的收入增速、综合毛利率和费用管理控制水平符合我们的预期。
投资收益增速较低
1-9月，公司投资收益2.66亿元，同比增速较低、为0.38%。原因主要有2个方面，一方面，公司投资收益主要的来源之一是旗下2家液压元件参股公司，由于受下游工程机械行业景气度下降影响，3季度业绩较低；另一方面，公司本拟对外转让上海斯米克（行情，资讯）（002162）焊材有限公司67%股权，原预期有望贡献投资收益超过1亿元，而日前公司以1.4亿元自行摘牌，相应的处置收益将推迟到下一次实现对外转让时确认。
电梯业务稳健增长，印包业务有望超预期
电梯行业景气，公司作为龙头订单非常充裕，自动扶梯项目已全面投产、缓解产能压力，今明2年的业绩增长有保障。虽然全行业原材料及人工成本上涨压力较大，但公司定位为中高端电梯龙头，产品附加值较高、对上游的议价能力较强，且适度提高主要原材料的预采购和储备，毛利率将继续保持在20%左右的较高水平。目前，公司第二大业务印包机械已成功扭亏，卷筒纸胶印机、单张纸胶印机等印中设备，书刊装订、包装等后道设备都实现了较快增长。公司作为国内最大的印包机械集团，在行业需求回暖、集中度较低的大环境下，随着业务整合效益，以及与上海高斯、日本秋山等国际先进技术协同效应的逐渐释放，依靠优质的品牌、先进的技术和高效的管理，印包机械业务将走上稳健发展壮大的轨道，收入规模和盈利能力都有望超预期。
维持“买入”评级
考虑到公司自己摘牌上海斯米克焊材公司，且参股的2家液压元件公司3季度业绩较低，我们下调公司盈利预测。暂不考虑上海斯米克焊材公司67%股权处置将贡献的投资收益，预计2011-2013年营业收入分别为151.68亿元、193.85亿元、230.63亿元；归属于母公司股东的净利润分别为9.2亿元、12.02亿元、14.29亿元；EPS分别为0.9、1.17、1.4元；对应的动态PE分别为12、9和7倍，估值优势显著，且公司电梯业务稳健，印包机械有望超预期发展，又进军合同能源管理领域、发展前景广阔，我们维持公司“买入”的投资评级。（方正证券（行情，资讯）（601901）张远德）
上海电气：火电设备景气或再次复苏带动营收向上
半年报表现符合预期，毛利率优於预期，营收结构产生变化：上海电气2011年上半年营收达337.20亿元，YoY+10.7%，净利润达16.37亿元，YoY+15.3%，符合预期。二季度营收达181.35亿元，YoY+10.54%，QoQ+16.37%，净利润达8.11亿元，EPS达0.064元，符合我们预期。二季度营收结构与一季度较为不同，主要可由公司毛利率显现出来。
高效清洁能源景气或将再次复苏，成为公司较好增长点：高效清洁能源主要包括火电设备及汽轮机设备，鉴於国内结构性缺电问题需改善及国内火电审批加速进行因素，预计下半年高效清洁能源营收仍增速提高，达23.90%，毛利率上提至21%。
随着风电设备需求下降及核电建设的放缓，新能源部分营收将小幅下降：公司新能源部分包含风电设备应收及核电蒸汽发生器、核泵，预计下半年公司风电表现毛利率将持续下降，但下降幅度有限。而我们认为公司核泵及核电蒸汽发生器的营收仍然保持正常水准，主因是已签订合约以时间为切割点作为收入计入，可预测性较高，其高毛利率将确保新能源毛利率水准维持高位，预计下半年新能源营收低於上半年水准，达26.50亿元，YoY-2.39%，毛利率为14.60%，较上半年略高。
火电设备潜力良好，或带来好於预期受益，给予公司“买进”评级：整体来看，公司营收结构逐渐产生变化，原先增长缓慢的火电设备将再度获得快速审批下受益，风电设备将从2010年较好营收水准下降至一定低位，核电设备受到核电厂运营商对安全性的要求放缓交货。鉴於公司火电设备营收或将出现好於预期表现，我们给予上海电气“买进”评级。预计2011年公司营收将达710.20亿元，YoY+12.42%，净利润达34.90亿元，YoY+3.07%，EPS达0.27元，给予A股及H股目标价7.25元及3.45元港币。（元富证券锺璘阳）
中核科技（行情，资讯）（000777）：福岛影响如期而至未来增长仍看募投
上半年增长平稳，但略低于预期：上半年，公司营业收入3.1亿元，同比增长17.86%，归属上市公司股东净利润2614万元，同比增长33.95%，基本每股收益0.1227元，同比增长26.78%。上半年公司综合毛利率25.63%，较上年同期下降约1个百分点。报告期公司管理费用较低以及所得税支出较少，是净利润增速明显高于公司业绩增速的主要原因。
福岛事故影响明显，核阀收入大幅下降：上半年，公司核电阀门业务收入2097万元，同比下降67.66%。由于核电阀门产品生产周期较短，福岛核事故后国内在建核电站全部停工重新进行安全检查，直接导致工程进度延后，相关产品需求也随之被拖后，影响了公司当期核电阀门业务表现。
随着安全检查完成，在建电站陆续恢复建设，公司核电阀门业务也将逐步恢复到正常水平，但2011年全年核阀业务同比下降仍将是大概率事件。
核化工阀增长明显，毛利水平有所下滑：受去年同期核化工阀门业务交货较少影响，上半年该业务营业收入2728万元，同比大幅增长2123%，但毛利率水平也从去年同期的41.15%下降至39.43%。随着核化工阀门逐步量产，未来毛利率水平也将趋于稳定。
未来募投项目陆续达产，公司有望重回快速增长：公司2010年非公开增发募投项目，主要投向核电阀门、核化工阀门和核电锻件的产能扩张，上述项目将于今年年底或明年陆续投产。公司作为中核集团旗下公司，国内核阀和特种阀门领域的领军人物，未来相关新增产能将不存在产能消化问题。未来两年新建产能投产将对公司业绩增长形成最为有利的支撑。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.293元、0.386元和0.494元，对应动态市盈率分别为78.97倍、59.82倍和46.77倍，继续维持对公司中性的投资评级。
风险提示：1、核电规划装机目标大幅下调，核电项目开工进度缓慢；2、募投项目建设缓慢。（中邮证券王博涛）
中国一重：黎明前的黑暗买入评级
支撑评级的要点
2011年冶金设备业务正在处于转型期，而核能设备还无法弥补，但是我们相信2011和2012年冶金设备的增长将超过之前的预期。
中国一重将受益于政府大力推动高端制造业和战略性新兴产业发展的政策。目前中国一重手持合同订单饱满，主要生产设备均保持在满负荷运转状态。
我们预计2011年的公司销售收入同比增长9%，销售额达到93亿元，预计2011年净利润同比增长10%，净利润达到8.7亿元，每股收益0.13元。
评级面临的主要风险
公司属于重型机械行业，主要为冶金、石化、电力等行业提供重型装备，是国家基础工业的上游行业，受宏观经济影响较大。
估值
我们估计公司今后两年的盈利能力将有所改善。基于28倍左右2012年预期市盈率，我们将公司目标价格从5.88元下调至4.76元人民币，但维持公司买入评级。（中银国际史祺）
二重重装：谷底回升打造清洁能源装备龙头
报告摘要：
清洁能源发电设备将成为公司业绩的主要驱动力。从目前情况看，我国2015年完成4000万千瓦的核电装机目标仍可实现。目前公司在手订单中，大约为25亿元为核电设备，由于三代技术已经放行，已经暂停的项目70%可以启动，公司仍将是国内屈指可数的核电装备国产化的主力之一。
按照十二五规划，水电新增8400万千瓦装机容量，火电新增5000万千瓦装机容量，风电新增6000万千瓦装机容量。公司的大型铸锻在行业处于龙头地位，目前在手订单约25亿元，我们预计2012-2013年公司这块业务的销售收入分别为35、51亿元，毛利率维持在32%左右。
最近三年石油加工行业的固定资产投资规模平均约为1900亿元左右，十二五公司将受益于国产化大型成套设备的推进，目前公司在手订单约为13亿元左右，预计该业务收入2011-2012年将大幅增长到7.8、11.7亿元，在主营业务中占比可望达到11.8%、13.5%，规模效益将导致毛利率逐步提高到12%左右。
从最近3年下游需求来看，钢铁投资持平，有色有所增长。公司的冶金设备龙头地位稳固，钢铁行业的结构性调整仍可望带来一定订单，冶金设备出口每年基本有50亿的规模。目前公司冶金成套设备在手合同额约为40亿元。预计公司2011-2013年冶金设备业务收入分别为15、19、25亿元，逐步复苏。
由研发-材料-极限制造-成套构筑的整体制造能力和有效的管理是公司的核心竞争力。
此次定增募集资金约40亿元，发行价格9.48元，募投项目的实施有利于提升产能，完善产品结构，合理布局生产基地。预计项目达产后年新增收入近150亿元。
我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为70、92、121亿元，净利润分别为2.97、5.98、10.55亿元，每股收益分别为0.18、0.27、0.47元。公司业绩底部反转，按照OPFCF、FCFE模型计算得出的公司每股价值分别为14.37、16.3元，均值15.3元为合理股价。维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：宏观调控、行业竞争导致收益低于预期。（安信证券张仲杰）
南风股份（行情，资讯）（300004）：订单确保近期高增长未来看新业务新领域拓展
2011年上半年，公司实现营业总收入17，348万元，同比增长30.89%；利润总额3，640万元，同比增长18.57%；净利润3，087.45万元，同比增长19.85%。
核电在手订单确保未来几年高增长，后续订单要看何时审核放开公司目前核电HVAC在手订单将近11亿元，可确保未来几年的业绩高速增长。
不过受日本核事故影响，国内核电项目招标暂停，我们预计今年8月份后，国家完成核安全审核后可能重新启动后续项目招标。
地铁风机进入景气高峰期
地铁风机投标进入景气高峰。从公司的情况来看，下半年参与投标数量将超过上半年1倍以上；从市场容量来看，目前国内规划准备建设的地铁项目接近100条，平均每年20-30条；平均地铁风机需求量为300万/公里左右。
公司占据25-30%市场份额，未来几年都是行业景气高峰。
风电风机难挑大梁、工民用风机产能释放我们认为公司虽然进入武汉国测诺德风机叶片供应体系，但整机厂商的综合实力较弱及风电行业处于低谷，风电叶片将难以体现业绩。工民用风机由于解决了之前的产能困境，后续订单和收入将有较大幅度的增长。
超募资金使用值得期待
公司目前尚有将近亿元的资金尚未使用，根据公告，公司还将继续在新材料、新能源等领域做大做强。我们认为公司不排除在新能源、军工高端产品等领域持续投入，新增利润增长点。
盈利预测与投资建议：经过测算，2011-2012年的EPS分别为0.88和1.12元，我们给予2012年的30倍估值，目标价为33元，“持有”评级风险提示：核电后续招标延后影响公司新增订单。（广发证券（行情，资讯）（000776）韩玲）
海陆重工（行情，资讯）（002255）：增长略低于预期看好四季度扳回
2011年1-9月EPS为0.78元，同比增长2.5%
公司1-9月实现营业收入86340.3万元，同比增长12.99%；归属于公司股东净利润10053.10万元，同比增长2.3%，基本每股收益0.78元，同比增长2.5%。公司前三季度销售收入及净利润稳定增长，略低于我们此前预期，主要系三季度单季同比业绩下滑9.21%所致。
综合毛利率略有下滑，三项费用保持稳定
公司综合毛利率同比下降2.73%，公司未披露分项业务情况，但我们据半年报情况进行分析，公司核电产品毛利率的下滑，以及余热锅炉产品导致的毛利率略降应是公司三季度毛利率下降的主因。三项费用方面，公司三项费用率9.47%，同比去年的9.27%略增。
对全年业绩的总体判断
尽管前三季度业绩增长略低于我们的预期，但公司半年报中已对此情况有过预判，也在可接受范围之内。三季报中公司对2011年全年业绩仍维持增长10-30%的预测，显示了公司对全年业绩增长仍有信心。根据公司所处的非标压力容器行业按单生产特点，四季度是收款高峰，所以公司的信心来源应是有一定依据的，也是我们预测今年全年业绩的主要假设。
估值和投资建议
维持公司“增持”评级。四季度的集中收款应能保持全年10%以上的业绩增长。我们微调此前的盈利预测，2011-2013年每股收益1.09、1.43、1.99元，对应当前股价市盈率26.44、20.10、14.50倍。重点关注事项股价催化剂（正面）：宁煤二期项目启动。风险提示（负面）：公司产能释放慢于预期。（湘财证券侯文涛）
兰太实业（行情，资讯）（600328）：戈壁明珠不为人识盐湖资源铸就拐点
公司经营拐点已现，给予“买入”评级，目标价20元：公司手握两大盐湖资源，其中柯柯盐湖开发将向综合利用钾肥、镁盐等方向发展。
短期看，公司青海100万吨/年纯碱项目及内蒙煤炭项目即将开始贡献业绩；另外公司作为央企中国盐业总公司旗下上市平台，资本运作空间巨大。长期看，核级钠不再是概念，逐步成为现实，每160万千瓦示范快堆核电站可贡献业绩约0.37元/股。
预计公司11-13年的EPS分别为0.25/0.99/1.35元。考虑到公司的资源属性、经营拐点已现，可给予一定的估值溢价；而且公司12年开始迎来爆发式发展，可参考12年业绩进行估值，我们给予公司“买入”的投资评级，目标价20元。（大证券程磊张力扬）
江苏神通（行情，资讯）（002438）：志存高远的进口替代者推荐评级
要点：
志存高远的进口替代者：公司的目标瞄准进口替代，配合国家发展高端装备的政策导向走特种阀门国产化路线，避免在红海领域与国内厂商进行恶性竞争。公司已形成如下的产品布局：主导产品为核电阀门与冶金特种阀门，储备产品包括核电配套设备和环保节能设备，以及石油石化、煤化工、火电等领域的各级阀门。
核岛阀门处于垄断地位：核级蝶阀、核级球阀是公司的拳头产品，公司自红沿河一期招标以来，在二代加核电站的核蝶阀及核球阀上处于垄断地位。公司募投项目基建工程已完工，目前正在设备安装、调试阶段，预计今年底前可正式投入使用，届时核电阀门产能将扩充至15000台/年，产能释放时间与核岛阀门交货高峰期一致。目前公司核岛阀门在手订单超过5个亿，未来两年收入将稳定增长。公司核电业务毛利较为稳定，预计近两年将维持在45%左右。
核电板块等待时机重启：受福岛核危机事件影响，我国新建核电项目审批全部暂停，在建在运机组进行安全检查，对行业前景与板块估值已造成一定影响。但我们认为，核电占总发电量比重世界平均水平是17%，中国仅为2%，中国发展核电路线不会变。核电审批一旦重启，公司将是核电阀门领域业绩弹性最大的受益者。
冶金阀门提供稳定收入来源：公司在高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统和焦炉烟气除尘系统的特种阀门领域处于优势地位，在近三年已实施项目中市场占有率达70%以上。由于今年钢铁行业景气度下降，公司冶金阀门的毛利略有下降。预计未来随着钢铁行业景气度上行，公司冶金阀门毛利有望回升。
积极拓展新市场：公司在核电配套设备方面的投入已初见成效，目前已签订4套压水堆核电站地坑过滤器订单，预计今年底前交货一台，明年交货三台，明年陆续有4-6套进入招标程序。公司积极进军石油石化领域，瞄准长输管线阀门市场，已取得美国石油学会的API资格认证，预计近期将完成中石油与中石化的合格供应商评审并拿到入网许可证，该领域市场容量较大，公司一旦立足将形成新增长点。
核心竞争力来源于专注：公司在细分领域已建立起先发优势和品牌效应，并以此为依托不断寻找产品的新应用空间。公司具有深厚的技术底蕴，主要管理层均为技术出身，十分重视研发投入，10年和11年中期研发费用占销售收入比重分别为3.71%和9.82%，我们认为公司在技术和研发上的投入有助于持续提升竞争力，丰富的产品储备将成为公司进军新领域的利器。
盈利预测与估值：预计2011年至2013年EPS分别为0.48元、0.62元和0.82元，PE分别为56X、43X和33X，给予“推荐”评级。
风险提示：核电行业规划出台时点推迟；公司新产品推广进度受阻。（
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